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Wenn zwei sich streiten, freut sich der Dritte? Manchmal vielleicht. Aber meistens haben danach einfach alle richtig schlechte Laune und wollen nur noch nach Hause. Bis zum nächsten Weihnachtsfest. Und das alles nur, weil sich Tante Gertrud und Onkel Gottfried nicht darauf einigen konnten, wer die Rechnung bezahlen darf. Und so ähnlich lief das die letzten Wochen auch beim US-Schuldenstreit. Nur, dass da niemand die Rechnung übernehmen wollte, bis die Nerven aller Beteiligten blank lagen. Schliesslich kam es dann aber – wie meistens – doch noch zu einer kurzfristigen Einigung zwischen Demokraten und Republikanern. Was es mit dem Schuldenstreit auf sich hat, wie er sich auf die Märkte auswirkt und was uns schlimmstenfalls gedroht hätte, erfährst du in diesem Marktupdate.

### Was ist passiert?

Seit 1917 existiert in den USA – in veränderter Form – ein Schuldendeckel, um die Staatsschulden und die damit verbundene Zinslast unter Kontrolle zu halten. Der Schuldendeckel begrenzt die Höhe der Schulden, welche die USA über die Ausgabe von Staatsanleihen oder andere Wege aufnehmen dürfen. Weil Staatschulden mit der Zeit durch Wirtschaftswachstum, Bevölkerungswachstum und Inflation auf natürliche Weise steigen, muss auch der Schuldendeckel von Zeit zu Zeit erhöht werden. Diese Aufgabe kommt dem Kongress zu. Solange klare politische Verhältnisse herrschen – d.h. eine Partei stellt den Präsidenten und hat Mehrheiten in beiden Kammern des Kongresses – ist dieser Prozess eine Formalie. Sobald aber die Oppositionspartei mindestens eine der Kammern beherrscht, wie dies seit den Midterms wieder der Fall ist, kann die Schuldenobergrenze zum politischen Druckmittel werden. Denn ohne eine Erhöhung droht ein Zahlungsausfall der USA. Mit weitreichenden und schwer abschätzbaren Folgen für die Weltwirtschaft und die Aktienmärkte. Und genau diese Angst machten sich die Republikaner in den letzten Wochen zu Nutze, um den regierenden Demokraten politische Zugeständnisse abzuringen.
Dabei war bereits seit Monaten klar, dass Anfang Juni der US-Regierung das Geld ausgehen würde. Um dies zu verhindern, ergriff das US-Finanzministerium seit Januar sogenannte Sondermassnahmen, während Joe Biden in einer zähen Verhandlung mit Oppositionsführer Kevin McCarthy versuchte, zu einer Einigung bezüglich der Schuldenobergrenze zu gelangen.
Je länger sich die Verhandlungen hinzogen und je näher der drohende Zahlungsausfall rückte, desto nervöser wurden die Märkte. Dabei war die Situation nicht neu. Spätestens seit den 90er-Jahren unter Bill Clinton gab es immer wieder politische Ränkespiele um die Anhebung der Schuldenobergrenze: 1995 und 1996 kam es dadurch gleich zu zwei «Government Shutdowns», während denen sich der Staat auf seine unbedingt notwendigen Tätigkeiten beschränken muss. Ähnlich knapp wie aktuell wurde es bereits 2011 unter Obama: Damals kam es ebenfalls nur zwei Tage vor dem drohenden Zahlungsausfall am 2. August zu einem Kompromiss über die Anhebung der Schuldenobergrenze. Aufgrund der geringen Tragweite der beschlossenen Lösung resultierte allerdings bereits Anfang 2013 eine weitere Schuldenkrise, die ebenfalls erst nach monatelangen Verhandlungen zwischen den Parteien beendet werden konnte. Unter Donald Trump gab es zwar weniger Kontroversen um den Schuldendeckel, dennoch kam es gleich zu drei kurzen Government Shutdowns, unter anderem im Zusammenhang mit dem geplanten Bau der Grenzmauer zu Mexiko.

### Wie viel Schulden sind zu viel Schulden?

Die zunehmenden politischen Diskussionen über Staatsverschuldung kommen dabei nicht von ungefähr. Und die USA sind nicht allein damit: Seit Mitte der 2000er sind die Schulden vieler Staaten stark gestiegen. Gemessen am Verhältnis zum Bruttoinlandprodukt – also dem Wert aller Waren und Dienstleistungen, die in einem Land pro Jahr hergestellt werden – lag die Staatsschuldenquote der OECD-Länder Anfang 2000 bei durchschnittlich 60%. Nach der Finanzkrise von 2007 verschuldeten sich viele Staaten zusätzlich, um die geschwächte Wirtschaft zu stützen. Dadurch erhöhten sich die Staatsschulden im Schnitt auf 80%. In Portugal, Italien, Irland, Griechenland und Spanien so stark, dass ein Staatsbankrott drohte und die Länder eine gemeinsame Bezeichnung erhielten: die PIIGS-Staaten. Die Probleme gipfelten parallel zum US-Schuldenstreit von 2011 in der sogenannten Eurokrise.

![Infografik: Staatschuldenquoten verschiedener Länder im Vergleich](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Artikel_Grafiken_1_d6d3ca7c4f/Artikel_Grafiken_1_d6d3ca7c4f.png)

Vor diesem Hintergrund beschäftigte sich die Wissenschaft intensiv mit der Frage, wie viel Schulden ein Staat verträgt, bevor es kritisch wird. Die am meisten beachtete Antwort auf diese Frage lieferten 2010 die beiden Spitzen-Ökonomen Kenneth Rogoff und Carmen Reinhart: Sie zeigten in einer [Studie]( https://scholar.harvard.edu/files/rogoff/files/growth_in_time_debt_aer.pdf), dass ab einer Schuldenquote von 90% das Wirtschaftswachstum massiv zu leiden beginnt. Viele Staaten orientierten sich mit Sparmassnahmen und Schuldenbremsen an dieser magischen Zahl. Später kamen allerdings Zweifel an der Richtigkeit der Resultate auf – unter anderem, weil von einer [Forschungsgruppe]( https://theconversation.com/the-reinhart-rogoff-error-or-how-not-to-excel-at-economics-13646) Berechnungsfehler in einem Excel-File der Studie entdeckt wurden – und die Frage wurde zunehmend parteipolitisch ausgeschlachtet. Heute besteht deshalb keine Einigkeit mehr darüber, wie hoch die kritische Schuldengrenze liegt.

Was aber sicher ist: Die Schuldenquote verschiedener Länder ist seit Jahren kritisch hoch. Und sie ist durch Corona weiter gestiegen. Aktuell liegt der OECD-Durchschnitt bei 85%. Und damit weit über dem von der EU in den Maastricht-Kriterien definierten Maximalwert von 60%. Insbesondere Japan, das Vereinigte Königreich, die USA und verschiedene europäische Länder weisen Schuldenquoten von weit über 100% auf. Von den PIIGS-Staaten hat es nur ein Land geschafft, sein Schuldenproblem unter Kontrolle zu kriegen: Mit einer Schuldenquote von 50% steht Irland heute nur leicht schlechter da als die Schweiz, die mit 40% eine der tiefsten Schuldenquoten weltweit ausweist.
 
Ein Staatsbankrott durch Überschuldung gilt dabei insbesondere im Falle der USA als kritisch. Die unmittelbaren Auswirkungen eines Zahlungsausfalls wären, dass die Löhne von Bundesangestellten und Sozialleistungen nicht mehr überwiesen und Schulden, die über die Ausgabe von Staatsanleihen aufgenommen wurden, nicht mehr zurückbezahlt werden könnten. Insbesondere der letzte Punkt hätte unabsehbare Folgen für die weltweiten Märkte: US-Staatsanleihen und Treasuries gelten als eine der wichtigsten – und eigentlich sichersten – Anlagen. Sie sind ein fester Bestandteil fast jeder Anlagestrategie, sowohl von institutionellen Anlegern wie Pensionskassen als auch von privaten Anleger:innen. Besteht die Angst, dass sie nicht mehr zurückbezahlt werden, verlieren sie an Wert, was zu Massenverkäufen, fallenden Aktienpreisen und im schlimmsten Fall zu einer weltweiten Wirtschaftskrise führen kann. 

### Das hatten wir doch schon einmal.

Einen Vorgeschmack darauf, wie die Märkte in einem solchen Fall reagieren, bietet die Schuldenkrise von 2011. Damals sorgte neben dem Streit um die Anhebung des US-Schuldendeckels auch die Eurokrise für Unsicherheit. Die drohenden Staatsbankrotte brachten die weltweiten Aktienmärkte unter Druck: Bis Anfang August 2011 verloren Aktien etwa 20% an Wert. Der ungeklärte Schuldenstreit in den USA führte ausserdem dazu, dass der US-Dollar das Vertrauen verlor und gegenüber dem Schweizer Franken um 14% einbrach. Die einzige wichtige Anlageklasse, die – wie so oft – von den Unsicherheiten profitieren konnte, war Gold. Dessen Preis stieg zwischenzeitlich um fast 20%. Obwohl die eigentliche Ursache der Krise in der Angst vor Ausfällen bei Staatsobligationen lag, blieben die Preise von Anleihen grösstenteils stabil. Dies auch deshalb, weil weltweit noch rechtzeitig Massnahmen ergriffen wurden, um Zahlungsausfälle zu verhindern und die Krise einzudämmen. Dazu gehörten neben der Last-Minute Einigung über die Anhebung des US-Schuldendeckels die Verpflichtung europäischer Staaten zu Sparmassnahmen und Schuldenobergrenzen, Stützkäufe von Staatsanleihen durch die Zentralbanken, das Verbot von Leerverkäufen bestimmter Aktien und ein Schuldenerlass für das krisengeplagte Griechenland.

![Infografik: Schuldenstreit heute und damals](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Artikel_Grafiken_2_0a074fab07/Artikel_Grafiken_2_0a074fab07.png)

Im Vergleich dazu blieben die Auswirkungen des aktuellen Schuldenstreits glücklicherweise gering. Zwar zeichnete sich im Mai mit dem näher rückenden Zahlungsausfall der USA eine ähnliche Dynamik an den Märkten ab. Allerdings konnten Biden und McCarthy den Streit noch rechtzeitig beilegen, um Schlimmeres zu verhindern: Während Ende Mai noch unklar war, ob es zu einer Einigung kommen würde, stimmte am 1. Juni neben dem Repräsentantenhaus auch der Senat einer vorübergehenden Aufhebung der Schuldenobergrenze zu und stellte damit bis auf Weiteres die Zahlungsfähigkeit der USA sicher. Dadurch wurde ein grösserer Markteinbruch wie 2011 verhindert und es kam zu einer leichten Erholung der Börsen und des US-Dollars: Seit Anfang Jahr ist der Schweizer Aktienmarkt (SPI) damit um fast 10% im Plus.
Neben Aktien, die im Mai mit Verlusten von bis zu 3% zwischenzeitlich leicht unter Druck kamen, konnte man die Zuspitzung der Situation vor allem an der Wertentwicklung von Gold erkennen: Wie meistens, wenn die Nervosität an den Märkten steigt, legte Gold kurzfristig um 2-3% zu und wurde seinem Ruf als sicherer Hafen gerecht. Ähnlich unbeeindruckt von der Situation wie 2011 zeigten sich zudem die Preise von Anleihen. Trotz des glücklichen Ausgangs dieser Episode kehrt an den Märkten in den nächsten Wochen aber vermutlich noch keine endgültige Ruhe ein. Voraussichtlich kommen zuerst die beiden grossen Themen, die uns seit Anfang Jahr begleiten, noch einmal zurück: [Inflation und Zinsen]( https://www.kasparund.ch/blog/marktbericht-januar-2023).


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Die Schweiz hat einen riesigen Aktienmarkt. Gleich drei Schweizer Konzerne – Nestlé, Roche und Novartis – gehören zu den fünfzig grössten Unternehmen der Welt. Wie dieser etwas andere Grössenvergleich funktioniert und ein paar weitere Fun-Facts, mit denen du wahlweise deine Schwiegereltern oder zufällige Passanten auf der Strasse beeindruckst, erfährst du hier.

### Wie gross ist gross?
Klar, Coca-Cola ist gigantisch. McDonald’s auch. Und Apple sowieso. Aber wie gross eigentlich genau? Und wie misst man das?
Wenn wir über die Grösse von Unternehmen sprechen, verlassen wir uns oft auf unser Bauchgefühl. Und das hängt an der Präsenz der Marke, respektive unserer Wahrnehmung davon. Relativ subjektiv also. Ausserdem suchen längst nicht alle Unternehmen die Öffentlichkeit. Apple, Coca-Cola und McDonald’s sind als Consumer-Brands auf eine breite Bekanntheit angewiesen. Glencore, einer der grössten Rohstoffhändler der Welt, nicht. Im Gegenteil. In gewissen Branchen schätzt man Verschwiegenheit.

Um die Grösse von Unternehmen sinnvoll vergleichen zu können, braucht es deshalb ein objektives Mass. Dafür kommen verschiedene Kennzahlen in Frage: beispielsweise die Mitarbeiterzahl, die Bilanzsumme – also das Vermögen des Unternehmens –, Umsatz oder Gewinn. Allerdings eignen sich all diese Grössen kaum für Vergleiche: Sie hängen einerseits von der Branche ab. Produzierende Betriebe haben beispielsweise einen viel höheren Mitarbeiterbedarf als Technologiekonzerne. Oder die Kennzahlen schwanken sehr stark über die Zeit. Das gilt insbesondere für Umsatz und Gewinn.

Deshalb wird die Grösse von Unternehmen üblicherweise an ihrem Marktwert gemessen. Also am Preis, den man für eine Übernahme bezahlen würde. Zwei Unternehmen, die den gleichen Wert haben, sind gleich gross. Unabhängig von der Branche oder dem Geschäftsmodell. Natürlich muss für einen solchen Vergleich der Unternehmenswert bekannt sein. Dies ist der Fall, wenn die Aktien des Unternehmens an der Börse gehandelt werden. Also für die meisten grösseren Unternehmen. Die vielleicht prominenteste Ausnahme stellt Twitter dar, das letztes Jahr von Elon Musk aufgekauft und von der Börse genommen wurde.

Der Wert von börsengehandelten Unternehmen – oder eben ihre Grösse – berechnet sich im Normalfall dann ganz einfach: Dazu multipliziert man die Anzahl Aktien des Unternehmens mit dem Preis einer Aktie. Daraus ergibt sich die sogenannte Marktkapitalisierung. Nestlé hat zum Beispiel 2.67 Milliarden Aktien im Umlauf. Bei einem Preis von 112 Franken pro Aktie ergibt sich daraus ein Unternehmenswert von 300 Milliarden Franken. In der Praxis ist die Berechnung allerdings oft etwas komplizierter. Beispielsweise dann, wenn es für ein Unternehmen, wie Alphabet (Google), mehrere Aktienarten mit unterschiedlichen Stimmrechten gibt.

### And the winner is…
Das grösste Unternehmen der Welt ist gemäss Marktkapitalisierung, wenig überraschend: Apple. Mit einer Marktkapitalisierung von 2.5 Billionen Franken – also 2‘500 Milliarden – ist Apple etwa dreimal so viel wert wie das jährliche Bruttoinlandsprodukt der Schweiz. Also der gesamte Wert aller in der Schweiz hergestellten Waren und Dienstleistungen. 

![Infografik: Marktkapitalisierung](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Artikel_Grafiken_3caeb9990f/Artikel_Grafiken_3caeb9990f.png)

Das grösste Unternehmen der Schweiz ist Nestlé. Mit einem Wert von 300 Milliarden Franken – und damit knapp zehnmal kleiner als Apple – schafft es der Konzern weltweit in die Top 20. Nur fünf Länder beheimaten grössere börsenkotierte Unternehmen: davon jeweils eines aus Taiwan (Taiwan Semiconductor), Frankreich (LVMH), China (Tencent), Korea (Samsung) und der Rest aus den USA. Neben Nestlé schaffen es mit Roche und Novartis sogar noch zwei weitere Schweizer Unternehmen in die Top 50. Beide haben einen Börsenwert von rund 200 Milliarden Franken und sind damit deutlich grösser als das grösste deutsche Unternehmen SAP auf Platz 62 mit 140 Milliarden Franken. Swatch mit knapp 15 Milliarden und Emmi mit 5 Milliarden wirken dagegen schon fast klein.

Insgesamt machen die drei Schwergewichte Nestlé, Novartis und Roche rund 50% des gesamten Schweizer Aktienmarktes aus. Sie sind damit zwar deutlich grösser als alle anderen Unternehmen, es folgt aber dennoch eine ganze Reihe von Grosskonzernen mit Bewertungen zwischen zwanzig und achtzig Milliarden Franken: Richemont, Zürich Versicherungen, UBS, ABB, Lonza, Alcon, Sika, Holcim, Swiss Re, und Givaudan. Zum Vergleich: Die Deutsche Telekom als drittgrösstes Unternehmen Deutschlands ist auch «nur» rund 100 Milliarden wert. Für Coca-Cola und McDonalds würde es mit Marktkapitalisierungen von 240 und 190 Milliarden in die Schweizer Top 5 reichen. In den USA schaffen es die beiden damit nicht einmal in die Top 20.

### It’s huuuuge!
Mit einem Gesamtwert von 1‘600 Milliarden Franken und einem Anteil von knapp 3% am globalen Aktienmarkt gehört die Schweiz zu den zehn grössten Aktienmärkten der Welt. Damit liegt sie nur knapp hinter Deutschland und weit vor vergleichbaren Ländern: Der Schweizer Aktienmarkt ist gut zehnmal so gross wie der österreichische. Allein Nestlé ist doppelt so viel wert wie alle börsenkotierten Unternehmen Österreichs zusammen. Insgesamt dominiert aber ein Land: die USA. Amerikanische Unternehmen machen rund 60% des Weltaktienmarktes aus.
Die Schweiz ist also auch international ein bedeutender Aktienmarkt. Noch beeindruckender wird es allerdings, wenn man die Werte ins Verhältnis zur Einwohnerzahl der Schweiz setzt: Aus dieser Perspektive beheimatet die Schweiz den wohl grössten Aktienmarkt der Welt. Nur die USA und Irland, wo viele globale Konzerne aus steuerlichen Gründen ihren Hauptsitz haben, spielen in einer ähnlichen Liga. Auf dieser bereinigten Basis macht die Schweiz rund 14% des weltweiten Aktienmarktes aus. Die USA 9%, Frankreich 2.1% Deutschland 1.5% und Italien 0.5%.



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Ein Casino funktioniert tatsächlich ähnlich wie die Finanzmärkte. An beiden Orten geht man Wetten um Geld – sogenannte Lotterien – ein. Dabei gilt es allerdings zwei feine Unterschiede zu berücksichtigen: Im Casino herrscht das Risiko, an den Finanzmärkten die Unsicherheit. Und während man im Casino schliesslich immer verliert, verdient man mit vernünftigen Anlagen langfristig Geld.

Zu faul zum Lesen? Hier geht's zum [Erklärvideo](https://youtube.com/shorts/tqWAhpJrAA8?feature=share).

### Irgendwie gleich…
Auch du wirst ihn schon gehört haben: den Vergleich der Finanzmärkte mit einem Casino. Doch wie zutreffend ist er eigentlich? Nicht völlig daneben. Selbst wenn man es etwas theoretischer betrachtet:
In der Entscheidungstheorie gibt es den Begriff der «Lotterie». Eine Lotterie ist ein (theoretisches) Spiel mit unterschiedlichen möglichen Ergebnissen und ungewissem Ausgang. Ein einfaches Beispiel einer Lotterie ist die Wette um 100 Franken, abhängig davon, ob bei einem Münzwurf «Kopf» oder «Zahl» resultiert. Bei dieser Wette gewinnt oder verliert man die hundert Franken mit einer Wahrscheinlichkeit von jeweils 50 Prozent. Der sogenannte «Erwartungswert» einer Lotterie berechnet sich dabei als der gewichtete Mittelwert der möglichen Ergebnisse. Der Erwartungswert unseres Münzwurfes ist beispielsweise 0 Franken (50% * 100 + 50% * -100). Das lässt sich leicht erkennen, wenn man die Wette sehr oft wiederholt. In diesem Fall wird sich der durchschnittliche Gewinn pro Runde null annähern, weil man in fünfzig Prozent der Fälle gewinnt und in fünfzig Prozent der Fälle verliert. Der faire Preis dieser Lotterie entspricht deshalb genau ihrem Erwartungswert: null. In der Realität verlangen allerdings die meisten Menschen Geld für die Teilnahme an einem solchen fairen Spiel – zumindest, wenn es nicht nur einmalig oder zum Spass im Casino ist. Man bezeichnet dieses Verhalten als «risikoavers»: Wenn man Risiko scheut, möchte man dafür in Form einer Teilnahme-Prämie entschädigt werden. Im Gegensatz dazu gibt es Menschen, die sogar bereit sind, mehr als den fairen Preis für die Teilnahme an einem Glücksspiel zu bezahlen. Sie bezeichnet man als «risikoaffin».
Casinos und die Finanzmärkte gleichen sich darin, dass sowohl die Spiele im Casino als auch Investitionen in Finanzprodukte als Lotterien betrachtet werden können.

### …aber doch ganz anders.
Spielt es also keine Rolle, ob man mit der persönlichen Vorsorge ins Casino oder an die Börse geht? Doch, natürlich. Denn es gibt zwei fundamentale Unterschiede zwischen einer Aktien-Anlage und einem Roulette-Spiel:
Erstens sind die Wahrscheinlichkeiten der unterschiedlichen Ergebnisse im Casino exakt bekannt. Die Wahrscheinlichkeit jeder der 37 Zahlen zwischen 0 und 36 beträgt 1/37 oder 2.7 Prozent. Die Wahrscheinlichkeit einer schwarzen oder roten Zahl liegt bei 18/37 und damit bei etwa 48.6% – auch wenn es uns manchmal [nicht so vorkommt]( https://www.kasparund.ch/blog/Fehler-beim-Anlegen-Gamblers-Fallacy). Situationen, in denen die möglichen Ergebnisse und deren Wahrscheinlichkeiten – wie beim Roulette – genau bekannt sind, werden in der Finanzwissenschaft unter dem Risiko-Begriff zusammengefasst. Im Gegensatz dazu können die Wahrscheinlichkeiten dafür, dass der Preis einer Aktie in Zukunft bestimmte Werte annimmt (die sogenannte «Preis- oder Rendite-Verteilung»), nur annähernd geschätzt werden. Solche Situationen, in denen die tatsächlichen Wahrscheinlichkeiten unbekannt sind, werden mit dem Begriff der Unsicherheit beschrieben. Genau genommen ist ein Roulette-Spiel deshalb riskant, ein Aktien-Investment unsicher. In der Praxis spricht man trotzdem oft in beiden Fällen von Risiko oder verwendet die beiden Begriffe synonym. 

Und zweitens: Dadurch, dass die Wahrscheinlichkeiten beim Roulette bekannt sind, kann der Erwartungswert jedes Spiels exakt bestimmt werden. Für die Berechnung des Gewinns wird dabei vom Casino die grüne Null nicht mitberücksichtigt: Die Auszahlung bei einer Wette auf Zahl beträgt 35 zu 1 (nicht 37 zu 1). Bei einer Wette auf Farbe 2 zu 1 (nicht 37 zu 18). In anderen Worten: Roulette ist keine faire Lotterie. Der Erwartungswert des Spiels ist negativ. Je häufiger man Roulette spielt, desto mehr Geld verliert man. Und desto mehr verdient das Casino. Im Gegensatz dazu bieten viele Anlageklassen wie Aktien und Obligationen eine Prämie und damit einen positiven Erwartungswert. Das heisst, durch vernünftiges Anlegen an den Finanzmärkten verdient man langfristig Geld. Darüber haben wir im Artikel [«Wann Geld arbeitet. Und wann es schläft.»]( https://www.kasparund.ch/blog/Verbrieft-Wann-Geld-arbeitet) geschrieben.

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In dieser Serie geht es um ein unangenehmes Thema: unsere Dummheit. Verschiedene Denkfehler führen dazu, dass wir uns selbst schaden, obwohl wir es eigentlich besser wissen müssten. Diese sogenannten [kognitiven Biases](https://de.wikipedia.org/wiki/Kognitive_Verzerrung) wurden in der Wissenschaft gut erforscht und haben einen grossen Einfluss auf unsere Anlageentscheidungen. Deshalb stellen wir dir hier verschiedene kognitive Biases vor und erklären, wie du diese Fehler beim Investieren vermeidest. Heute: die Gambler’s Fallacy.

### Darum geht’s. 
Die Gambler’s Fallacy – oder Spielerfehlschluss – beschreibt das Phänomen, dass wir Ereignisse für wahrscheinlicher halten, wenn sie erst gerade oder schon sehr lange nicht mehr vorgekommen sind. Viele Leute glauben zum Beispiel, dass beim Roulette die Wahrscheinlichkeit von Schwarz steigt, wenn in der Vergangenheit häufiger Rot vorgekommen ist. Oder umgekehrt. Dabei handelt es sich um ein klassisches Beispiel für den Spielerfehlschluss: Die Wahrscheinlichkeit von Schwarz und Rot ist in jedem Durchgang 50%. Respektive - wegen der grünen Null - genau 48.64%.

### Darum ist es wichtig. 
Und zwar völlig unabhängig davon, welche Farben in den vorangegangenen Runden vorgekommen sind: Die Kugel beim Roulette hat kein Gedächtnis. In der Statistik nennt man diese Eigenschaft "Markov-Eigenschaft". Die meisten Ereignisse in unserem Leben sind komplett zufällig und über die Zeit unkorreliert. Sie haben keine Erinnerung. Das Gleiche gilt in der Regel auch an den Finanzmärkten: Wenn die Preise einer Aktie über längere Zeit gestiegen sind, wird es nicht wahrscheinlicher, dass sie in Zukunft fallen oder umgekehrt. Die beste Schätzung für den zukünftigen Preis einer Aktie ist deshalb ihr aktueller Preis.

### Und das lernen wir daraus. 
Aus historischen Aktienpreisen lassen sich keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung ziehen. Die Analyse von Aktienpreisentwicklungen und Charts ist wertlos. Analyse-Tools in Trading-Apps dienen hauptsächlich dazu, schlecht informierte Anleger zum Handeln zu animieren. Denn jeder Trade kostet dich Geld und genau damit verdienen Banken ihr Geld.

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In dieser neuen Serie geht es um ein unangenehmes Thema: unsere eigene Dummheit. Ganz so schlimm, wie es sich anhört, wird es dann aber nicht. Dafür hoffentlich umso unterhaltsamer und lehrreicher. Denn die Wissenschaft hat dieses Thema umfassend untersucht und ist zur Einsicht gelangt: Wir alle sind manchmal etwas dumm! 

Das Phänomen, dass wir schlechte Entscheidungen treffen, obwohl wir es eigentlich besser wissen müssten, hat deshalb einen Namen gekriegt: Kognitive Biases. Dabei handelt es sich um Denkfehler, die dazu führen, dass wir uns mit unserem Verhalten selbst schaden. Einer der wichtigsten Forscher auf diesem Gebiet ist [Daniel Kahneman]( https://de.wikipedia.org/wiki/Daniel_Kahneman), der für seine Arbeit sogar den Nobelpreis gekriegt hat. In seinem Bestseller „Thinking Fast and Slow“ beschreibt er unzählige interessante und oft lustige Experimente, in denen er zeigt, wie wir uns durch «Dummheit» und irrationales Verhalten das Leben selbst schwer machen. 

Diese kognitiven Biases haben einen grossen Einfluss auf finanzielle Entscheidungen, besonders beim Anlegen, weshalb sich ein ganzes Forschungsgebiet der Finanzwissenschaften mit dem Thema beschäftigt: die sogenannte «Behavioural Finance» - oder Verhaltensökonomie. In diesem Beitrag beginnen wir die Reihe mit der Vorstellung eines der bedeutendsten kognitiven Biases beim Investieren: Loss Aversion. 

### Darum geht’s. 
Wie der Name schon sagt, mögen wir alle selbstverständlich keine Verluste. Loss Aversion geht aber weiter: In Experimenten hat man festgestellt, dass wir uns viel stärker über den Verlust einer Sache ärgern, als wir uns über den Gewinn der gleichen Sache freuen. Kriegst du beispielsweise 100 Franken geschenkt und verlierst sie kurz darauf, hast du vermutlich einen ziemlich miesen Tag. Und das, obwohl du immer noch gleich viel hast wie davor. Eigentlich unlogisch – und irrational. 

Für alle Freunde von unnützem Wissen: Mit der Loss Aversion sind wir nicht allein. Auch Äffchen kann man damit zur Weissglut treiben: In [Experimenten]( https://www.anderson.ucla.edu/faculty/keith.chen/papers/Final_CapLossAver_WP06.pdf) wurde gezeigt, dass Kapuzineräffchen trotz gleicher Essensmenge deutlich glücklicher sind, wenn ihnen zuvor nichts davon weggenommen wurde. Zumindest in diesem Bereich scheint die Evolution also eine kurze Pause eingelegt zu haben. 

### Darum ist es wichtig. 
Beim Investieren nehmen wir Verluste stärker wahr als Gewinne. Auch wenn sie sich aufheben. Die Angst vor möglichen Verlusten hält uns davon ab, überhaupt zu investieren. Ausserdem führt sie dazu, dass wir erst nach einer Rally kaufen und während einem Crash verkaufen. Dadurch verpassen wir einen Grossteil der Gewinne, die bei der Erholung der Aktienmärkte entstehen. [Studien]( https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0304405X08000184) haben gezeigt, dass Privatpersonen unter anderem aus diesem Grund schlechte Anleger sind: Im Durchschnitt verlieren sie durch aktives Handeln an den Aktienmärkten ein bis zwei Prozent gegenüber einer einfachen Buy-and-Hold Strategie, bei der man einfach den breiten Aktienmarkt langfristig kauft. Dabei noch nicht einmal berücksichtigt sind die hohen Kosten, die beim Handel mit Aktien zusätzlich anfallen. 

### Und das lernen wir daraus. 
Vorsicht ist immer gut. Aber bei der Entscheidung zu investieren, sollten Risiken und Chancen gleichberechtigt betrachtet werden. Man sollte sich nicht durch irrationale Verlustängste vom Investieren abhalten lassen. Verluste gehören genauso zum Anlegen wie Gewinne. Wenn man verantwortungsvoll und langfristig investiert, überwiegen die Gewinne in der Regel die Verluste. Und: Finger weg von aktiven Handels-Strategien. Damit verliert man zuverlässig Geld. 

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Beim Anlegen geht es darum, durch den Kauf von Wertgegenständen einen Gewinn zu erzielen. Jedoch eignen sich längst nicht alle Güter zur Investition. Sinnvolle Investitionsobjekte sollten einen langfristigen Wertzuwachs versprechen und sie sollten veräusserbar sein. Knappheit und Produktivitätssteigerungen stellen dabei zwei der wichtigsten Ursachen dar, weshalb gewisse Dinge mit der Zeit an Wert gewinnen können.  

### Konsum oder Investition?  
Beim Anlegen geht es grundsätzlich darum, Gegenstände zu erwerben, von denen man annimmt, dass ihr Wert in Zukunft zunehmen wird. So weit so einfach. Aus dieser Perspektive kann man prinzipiell jeden beliebigen Gegenstand als Investition betrachten. In der Realität macht die Annahme einer zukünftigen Wertsteigerung allerdings nur in den wenigsten Fällen Sinn: Ein Apfel wird mit der Zeit nicht besser, die Formanpassungen unseres Lieblingssofas wirken auf uns attraktiver als auf potenzielle Käufer und ein neues Auto fährt sich besser als ein altes (Jan-Philip und andere Oldtimer-Liebhaber werden mir hier vehement widersprechen).  

Entsprechend eignet sich offensichtlich nicht jeder Gegenstand als Investitionsobjekt. Die meisten Dinge, die wir uns in unserem Alltag gönnen, betrachten wir aus diesem Grund auch nicht als Investitionen, sondern als mehr oder weniger notwendige Konsumausgaben. Sinnvolle Anlagen sollten im Gegensatz dazu zwei Grundvoraussetzungen erfüllen: Sie sollten eine wahrscheinliche Wertsteigerung bieten («Prämie») und es sollte genügend potenzielle Käufer dafür geben («Liquidität»).  

### Wie Dinge wertvoller werden   
Zwei der wichtigsten Gründe dafür, dass bestimmte Güter eine Prämie bieten, sind Knappheit und die Möglichkeit zur Partizipation an Produktivitätssteigerungen. Ein klassisches Beispiel eines knappen Gutes ist Gold. Das Angebot an Gold ist auf natürliche Weise begrenzt, während die Nachfrage durch Bevölkerungswachstum und Wohlstandsgewinne in Zukunft potenziell steigen könnte. Ob Gold tatsächlich eine langfristige Prämie bietet, ist in der Forschung allerdings umstritten. Dazu vielleicht ein anderes Mal mehr. Andere Dinge, die sich aus ähnlichen Überlegungen theoretisch als Anlageobjekte eignen könnten, sind Kunstwerke, (guter) Wein, Grundstücke und Immobilien, Edelsteine und -metalle oder der Bitcoin. Auf der anderen Seite stellt die Beteiligung am Kapital von gewinnorientierten Unternehmen eine Möglichkeit dar, von Produktivitätssteigerungen zu profitieren. Die einfachste und direkteste Form einer solchen Beteiligung sind Aktien oder ähnliche Wertpapiere.  

Weil gesamtwirtschaftliche Produktivitätssteigerungen langfristig zu mehr Wohlstand und damit zu einer erhöhten Nachfrage nach Investitionsgütern führen, ist es in der Praxis häufig schwierig, die beiden beschriebenen Effekte voneinander zu trennen. Besonders schön lässt sich dies am Beispiel von Immobilien beobachten: Während das begrenzte Angebot an Bauland die charakteristische Eigenschaft des Immobilienmarktes darstellt, schwanken die Immobilienpreise stark mit der wirtschaftlichen Entwicklung eines Landes. Der Grund dafür liegt in der Tatsache, dass das Angebot an Immobilien konstant bleibt, während die Nachfrage unter anderem durch Wohlstandsgewinne der Bevölkerung steigt.   

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Milch gibt starke Knochen, Zwiebelwickel vertreiben die triefende Nase und 3a löst deine finanziellen Probleme: Nicht alle Mama- und Papa-Weisheiten stellen sich später als korrekt heraus. Aber einen wahren Kern haben sie oft.

Vielleicht haben auch deine Eltern dir beim Auszug nachgerufen: „Und immer schön in 3a einzahlen, gell!“ Tatsächlich ist das der vielleicht beste Finanztipp, den man jemandem geben kann. In diesem Artikel verraten wir dir die 3 Gründe, weshalb es so wichtig ist, früh und regelmässig in 3a zu investieren. 

### 1.	Spare Steuern!

Du möchtest nicht unbedingt bei jeder Steuer mitmachen, hast aber weder das Geld für einen Steuerberater noch Lust auf Gefängnis? Dann ist 3a die einfachste und legalste Art und Weise, viel Steuern zu sparen. Denn das Geld, das du in 3a einzahlst, kannst du von deinem steuerbaren Einkommen abziehen. Zumindest bis zum sogenannten 3a-Maximalbetrag, der für Angestellte aktuell bei 7‘056 Franken pro Jahr liegt. Selbständige ohne Pensionskasse dürfen bis zu zwanzig Prozent ihres Einkommens, aber maximal 35‘280 Franken, abziehen. Dein 3a-Vermögen ist zusätzlich von der Vermögenssteuer befreit, weshalb es in der Steuererklärung nicht angegeben werden muss.

#### Und was bringt das?
Wenn du bis Ende Jahr den Maximalbetrag von 7‘056 Franken auf ein 3a-Konto überweist, reduziert sich dein steuerbares Einkommen um den vollen Betrag. Der Effekt auf die Einkommenssteuer hängt dabei von deinem Wohnort, Zivilstand und Einkommen ab, kann aber schnell ein- bis zweitausend Franken oder mehr betragen. Für eine unverheiratete Person in Bern mit einem Bruttoeinkommen von CHF 80‘000 beispielsweise mehr als 1‘900 Franken. Über 40 Jahre sparst du so bis zu deiner Pensionierung einen ganzen Jahreslohn!

Wenn du herausfinden möchtest, wie viel Steuern du mit 3a sparen kannst, gibt es verschiedene Online-Rechner, beispielsweise [hier](https://www.comparis.ch/altersvorsorge/saeule-3a/steuer-rechner).

#### Profi-Trick:
Dein 3a-Vermögen kannst du frühestens fünf Jahre vor deiner Pensionierung beziehen. Dabei fällt ein reduzierter Steuersatz an. Um die Gesamtsteuerbelastung zu optimieren, macht es deshalb Sinn, mehrere 3a-Konten zu haben, die du gestaffelt beziehen kannst, um die Progression zu brechen. Kaspar& bietet dir dazu auch bei 3a die Möglichkeit, mehrere Ziele zu eröffnen, die du später separat beziehen kannst. 

### 2.	Vervielfache deine Ersparnisse!

Investieren ist eigentlich ganz einfach. Zumindest solange du die beiden Todsünden des Investierens vermeidest: Bauchentscheide und einen kurzfristigen Anlagehorizont. In unserem [Marktupdate «Wauuuutsch!»](https://www.kasparund.ch/blog/marktbericht-04-2023) hatten wir geschrieben, dass es dazu in der Realität viel Disziplin braucht. Für all jene von uns, denen es daran fehlt, ist deshalb 3a das ideale Anlagegefäss. Denn 3a nimmt dir die Disziplin ab: Das Geld in 3a bleibt bis zu deiner Pensionierung investiert und kann so ganz emotionslos über Jahrzehnte vom Zinseszins-Effekt profitieren.

#### Und was bringt das?
Wenn du Mitte zwanzig anfängst, den Maximalbetrag mit 3a in Aktien zu investieren, hast du bei einer durchschnittlichen jährlichen Rendite von sechs Prozent bis zu deiner Pensionierung rund eine Million Franken auf der Seite. Falls du dir den aktuellen Maximalbetrag von 7‘056 Franken nicht leisten kannst, keine Sorge. Denn auch Kleinvieh macht Mist: Mit Kaspar& überträgst du neuerdings auch dein Wechselgeld ganz einfach per Knopfdruck in 3a. Wenn du deine Karte fleissig nutzt, werden so aus 50 Franken Wechselgeld im Monat ebenfalls fast 100‘000 Franken!

### 3.	Verabschiede dich von deinen Geldsorgen!

Ein Grossteil der Schweizerinnen und Schweizer fürchtet, im Alter nicht genug Geld zu haben. Gemäss [Sorgenbarometer der Credit Suisse](https://www.gfsbern.ch/de/news/credit-suisse-sorgenbarometer-2022) ist das die zweitgrösste Angst der Schweizer Bevölkerung. Nur das Thema Umwelt treibt die Menschen hierzulande noch mehr um. Und dies nicht ganz zu Unrecht: Denn die Rente aus der ersten und zweiten Säule (AHV und Pensionskasse) entspricht in der Regel nur etwa 60% unseres Erwerbseinkommens. Aus einem Monatslohn von 6‘500 Franken wird so eine Pension von nur 3‘600 Franken.

#### Und was bringt das?
Die Säule 3a hilft dabei, diese Lücke zu schliessen, damit wir nach der Pensionierung unseren Lebensstandard ohne Sorgen beibehalten können. In unserem Beispiel fehlen dazu 2‘900 Franken pro Monat. Bei einer Lebenserwartung von 83 Jahren ergibt sich daraus ein Gesamtbetrag von rund 600‘000 Franken. Wenn du über 40 Jahre den 3a-Maximalbetrag einzahlst, ohne zu investieren, kommst du damit auf etwas mehr als 300‘000 Franken. Und damit zu wenig, um dein ehemaliges Einkommensniveau zu erreichen. Wenn du dein 3a-Vermögen dagegen in Aktien investierst, reichen bei einer durchschnittlichen Rendite von 6% bereits rund 300 Franken pro Monat – also etwas mehr als die Hälfte des 3a-Maximalbetrags –, um den fehlenden Betrag von 600‘000 Franken zu erreichen. Wenn du nicht mit vollem Risiko investieren möchtest, erreichst du das Gleiche auch bei einer reduzierten Rendite von 3.5% durch die regelmässige Einzahlung des Maximalbetrags.

Mama und Papa hatten also (für einmal) tatsächlich recht: 3a kann einen Grossteil unserer Geldsorgen lösen. Wichtig ist dabei vor allem Eines: besser heute als morgen. Und je mehr du investierst, desto kleiner wird der benötigte Sparbetrag.

#### Und so eröffnest du dein Kaspar& 3a Konto in nur wenigen Minuten:
- Öffne die Kaspar& App
- Klicke im Homescreen auf Säule 3a (gleich unter dem Wechselgeld und den Anlagezielen)
- Folge dem Eröffnungsprozess und wähle zwischen der kostenlosen Kontolösung oder einer professionellen Anlagestrategie (unser Tipp: Halte deine Sozialversicherungsnummer bereit)
- Nach dem Abschluss prüfen wir deine Daten und eröffnen dein Säule 3a Konto
- Sobald dein Konto eröffnet ist, kannst du direkt Geld in dein 3a Ziel einzahlen oder bestehende Anlageziele übertragen.
- Lehne dich zurück und freue dich auf deine Pensionierung!

Artikel Header - 3 Gründe, warum du in 3a investieren solltest

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Investieren ist wie Achterbahn fahren. Exakt. So. Ausser, dass man aussteigen kann vielleicht. Und es immer weiter nach oben geht – wenn man lange genug sitzen bleibt, natürlich. Vorher, bis zur Übelkeit mit Burger und Zuckerwatte überfressen, geht meistens auch gut. Und die Brille darf mit. Insgesamt also eigentlich die deutlich entspanntere Angelegenheit. Zumindest solange du nicht einen der beiden grössten Fehler beim Investieren machst. Dann kann es ungemütlich werden. In diesem Marktupdate verraten wir dir, weshalb diese Gefahr im aktuell wilden Marktumfeld besonders hoch ist und wie du die Fehler mit einem einfachen Trick vermeidest. 

Zu faul zum Lesen? Schau dir hier [das Video zum Beitrag](https://youtu.be/33BAOn3vrVw) an.

### Die Achterbahn der Gefühle

Kannst du dich noch erinnern, als du das erste Mal mit einem flauen Gefühl in die Silverstar eingestiegen bist? Der Bügel geht runter, die Ampel schaltet auf grün, der Wagen setzt sich langsam in Bewegung und – überrascht vom eigenen Mut – fragst du dich: War das jetzt schlau? Mit jedem Meter, den du an Höhe gewinnst, wird dir mulmiger, bis sich der Wagen über die Kuppe neigt und du akzeptierst: Jetzt gibt es kein Zurück mehr.

Ganz ähnlich kann es sich anfühlen, wenn man zum ersten Mal investiert. Zwar nimmt dieses Gefühl – wie auf der Achterbahn – mit der Zeit und der Erfahrung ab. Aber selbst bei besonders hartgesottenen Investor:innen verschwindet es nie vollständig. Emotionen gehören zum Investieren dazu. Gewinne euphorisieren und bestätigen uns, Verluste lösen Ärger und Unsicherheit aus. Das Problem: Emotionen sind ein schlechter Ratgeber.

### Klar, spring nur raus…

Besonders davon betroffen sind private Investor:innen. In der Forschung ist schon seit Langem unbestritten, dass Privatpersonen schlechte Anlageentscheidungen treffen. Andrea Frazzini, einer der angesehensten Finanzmarktforscher, hat im Artikel «Dumb money: Mutual fund flows and the cross-section of stock returns» gezeigt, dass Privatinvestoren kaufen, nachdem der Markt gestiegen ist, und erst verkaufen, wenn er wieder gefallen ist. Im Vergleich zu einer sogenannten «Buy-and-Hold-Strategie», bei der man langfristig in den breiten Aktienmarkt investiert, verliert man dabei ein bis zwei Prozent pro Jahr. Andere Forscher haben gezeigt, dass die tatsächliche Renditeeinbusse eher fünf Prozent beträgt, wenn man zusätzlich die Handelskosten berücksichtigt.

![Infografik: Bauchgefühl versagt an den Aktienmärkten](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Bauchgefuehl_versagt_an_den_Aktienmaerkten_916c7933e9/Bauchgefuehl_versagt_an_den_Aktienmaerkten_916c7933e9.png)

Wie fatal es sein kann, sich beim Investieren von Emotionen leiten zu lassen, siehst du in der Darstellung oben. Darin vergleichen wir eine Buy-and-Hold Strategie mit «Bauchgefühl-Strategien», die zwischenzeitlich aus dem Aktienmarkt aussteigen, wenn die Verluste zu gross werden. Die rosa Fläche zeigt die Bandbreite der verschiedenen Bauchgefühl-Strategien, die je nach Variante bei Verlusten zwischen fünf und zwanzig Prozent aus dem Aktienmarkt aussteigen.

Es lässt sich leicht erkennen, dass Buy-and-Hold unserem Bauchgefühl bei Weitem überlegen ist: Während sich der weltweite Aktienmarkt seit 2010 in Schweizer Franken mit knapp 190 Prozent fast verdreifacht hat, boten die alternativen Strategien Renditen zwischen 49 und 97 Prozent. Und damit nur knapp die Hälfte der Buy-and-Hold-Strategie. Den Grund dafür erkennt man von blossem Auge: Man steigt bei einem Crash zu spät aus – und erst nach der Erholung wieder ein.

Der Effekt von falschem Timing kann über lange Zeiträume sogar noch viel schmerzhafter werden: Stell dir vor, du investierst mit 20 deine ersten 10‘000 Franken. Mit Buy-and-Hold würden daraus bis zu deiner Pensionierung hochgerechnet 370‘000 Franken. Verlässt du dich auf deine Emotionen reduziert sich dieser Betrag auf vierzig- bis hunderttausend Franken. Dank Bauchgefühl verlierst du mehr als eine Viertelmillion!

### …oder bleib doch besser sitzen.

Die beste Strategie beim Investieren ist deshalb – anders als sonst im Leben – erstaunlich einfach: Zurücklehnen und abwarten. Leider ist das aber einfacher gesagt als getan. Zwischenzeitliche Kurseinbrüche lassen einen immer wieder daran zweifeln, ob Nichtstun die richtige Strategie ist. Dabei hilft der Blick in die Vergangenheit, um alles in die richtige Perspektive zu setzen: Was sich heute wie ein Hurricane anfühlt, entpuppt sich mit genügend Abstand glücklicherweise oft als lauer Föhn. Je länger der Zeithorizont, desto kleiner und unbedeutender werden Ereignisse, die einem sonst den Schlaf rauben können. 

![Infografik: Achterbahnfahrt der Aktienmärkte](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Die_Achterbahn_der_Aktienmaerkte_a084b8f0f2/Die_Achterbahn_der_Aktienmaerkte_a084b8f0f2.png)

Das gilt auch aktuell: Seit einem Jahr geht es an den Börsen hoch und runter wie auf der Achterbahn. Zuletzt durch die Ereignisse rund um die [Silicon Valley Bank](https://www.kasparund.ch/blog/whats-happening-silicon-valley-bank) und die [Credit Suisse](https://www.kasparund.ch/blog/whats-happening-UBS-und-CS). Aus Angst vor einer neuen Finanzkrise brachen die Aktienkurse Mitte März innerhalb einer Woche um 7 Prozent ein und es drohte eine Massenpanik. Durch das entschlossene Eingreifen der Schweiz erholten sich die Märkte seither um knapp 6 Prozent und damit bis auf 0.6 Prozent zurück auf den Stand von Ende Januar. Obwohl die Übernahme der Credit Suisse ein historisches Ereignis war, das politisch und gesellschaftlich noch nachwirken wird, reicht bereits ein Blick in die jüngste Vergangenheit, um die entsprechenden Kursschwankungen etwas zu relativieren.

In der obenstehenden Infografik sieht man, dass die Aktienmärkte durch den Ukraine-Krieg und [Inflationsängste](https://www.kasparund.ch/blog/marktbericht-januar-2023) im vergangenen Jahr gleich mehrmals kurzfristig über 10 Prozent verloren haben. Daneben wirken die Marktschwankungen im März bereits deutlich harmloser, obwohl der Aktienmarkt im letzten Jahr 4.9 Prozent an Wert verloren hat. Doch auch diese Periode verliert an Schrecken, wenn man einen weiteren Schritt zurücktritt und sich den Zeitraum seit April 2019 anschaut: Zwar brachen die Märkte zum Anfang und Ende der Corona-Pandemie um bis zu 34 Prozent ein. Insgesamt resultierte aber über die drei Jahre ein Plus von 24 Prozent. Trotz Corona, Ukraine-Krieg und Credit Suisse Schlamassel. Die Rendite von 6 Prozent pro Jahr entspricht dabei fast dem langjährigen Durchschnitt: Seit 2010 bot der weltweite Aktienmarkt 8.3 Prozent Gewinn pro Jahr. Über den gesamten Zeitraum resultierte so ein Plus von 190 Prozent. Der Wert von Aktien hat sich seit 2010 also fast verdreifacht. Über sehr lange Zeiträume rechnet man übrigens mit einer jährlichen Aktienrendite von sechs bis acht Prozent, was einer Verdoppelung alle zehn bis zwölf Jahre entspricht.

Aus dieser langfristigen Perspektive treten selbst grosse Marktverwerfungen wie die Eurokrise von 2011 oder die Corona-Pandemie Anfang 2020 in den Hintergrund. Marktschwankungen von fünf bis zehn Prozent wie jene im März kommen so oft vor, dass sie sich im Chart kaum noch erkennen lassen: im Durchschnitt etwa fünf- bis zehnmal pro Jahr. Und dies nicht nur während Turbulenzen, sondern auch in so starken Börsenjahren wie 2013 als die Märkte dank Geldschwemme der Nationalbanken um 24 Prozent zulegten. Auch Markteinbrüche von über zehn Prozent sind keine Seltenheit und verschwinden in der Regel nach kurzer Zeit im Rückspiegel. Man beobachtet sie durchschnittlich über einmal pro Jahr. Beispielsweise als die Schweizer Nationalbank im Januar 2015 plötzlich die Kursuntergrenze zum Euro aufhob oder gegen Ende 2018 als Sorgen um den Brexit und andere politische Unsicherheiten auf die Aktienpreise drückten.

Krisen, die nachhaltig Spuren hinterlassen und in Erinnerung bleiben, verursachen in der Regel Verluste von dreissig Prozent und mehr. Sie treten im Durchschnitt alle fünf bis sieben Jahre auf und kriegen eigene Namen: In diesem Jahrhundert waren dies die DotCom-Bubble (2001), die Finanzkrise (2007), die Eurokrise (2011) und die Coronakrise (2020). Doch selbst ausgewachsene Krisen wie diese lassen sich mit genügend Zeit problemlos aussitzen.

### Schnall dich an!

Eigentlich. Leider spielt uns dabei aber unsere Psyche einen Streich. Dadurch investieren wir zu kurzfristig und emotional. Die beiden Todsünden des Investierens. Der Grund dafür ist bestens erforscht und liegt in sogenannten kognitiven Biases – falsche Denkmuster, die uns alle zu dummem Verhalten verleiten.

Das vielleicht wichtigste kognitive Bias beim Investieren ist die sogenannte Loss Aversion – also die Angst vor Verlusten. Loss Aversion bedeutet, dass der Ärger über einen Verlust die Freude über einen Gewinn in gleicher Höhe überwiegt. Stell dir vor, du schenkst einer Freundin 100 Franken. Und nimmst sie ihr dann gleich wieder weg. Ihre Stimmung geht dabei garantiert in den Keller. Obwohl sie immer noch gleich viel hat wie vorher. Eigentlich unlogisch. Dieser Denkfehler ist so stark, dass er in zahllosen Untersuchungen immer wieder bestätigt wurde. Wie [Experimente](https://www.anderson.ucla.edu/faculty/keith.chen/papers/Final_CapLossAver_WP06.pdf) gezeigt haben, kann man mit diesem fiesen Trick nicht nur Menschen, sondern auch Affen zur Weissglut treiben. Zumindest in dieser Hinsicht haben wir uns scheinbar noch nicht besonders weiterentwickelt. Neben der Loss Aversion gibt es übrigens noch eine Reihe anderer kognitiver Biases, die dazu führen, dass wir beim Investieren teure Fehler machen. Doch wie lassen sich diese Fehler vermeiden?

Ganz einfach: durch Disziplin. Dabei hilft einerseits Erfahrung – nach der zehnten Fahrt fällt es leichter, entspannt sitzen zu bleiben. Andererseits sollte man sich die Denkfehler immer wieder aktiv bewusst machen, um Kurzschlusshandlungen zu unterdrücken. Aber selbst dann ist nicht uns allen die notwendige Disziplin in die Wiege gelegt worden. Falls du dich auch mit (mehr oder weniger) Stolz zu den Undisziplinierten unter uns zählst, haben wir einen kleinen Life-Hack für dich: Investiere in 3a.

Denn 3a nimmt dir die Disziplin ab: Das Geld in 3a bleibt bis zu deiner Pensionierung investiert und kann so ganz emotionslos über Jahrzehnte vom Zinseszins-Effekt profitieren. Wenn du Mitte zwanzig anfängst, den Maximalbetrag mit 3a in Aktien zu investieren, hast du bei einer jährlichen Rendite von sechs Prozent bis zu deiner Pensionierung rund eine Million Franken auf der Seite. Falls du dir den aktuellen Maximalbetrag von 7056 Franken nicht leisten kannst, keine Sorge. Denn auch Kleinvieh macht Mist: Mit Kaspar& überträgst du neuerdings auch dein Wechselgeld ganz einfach per Knopfdruck in 3a. Wenn du deine Karte fleissig nutzt, werden so aus 50 Franken Wechselgeld im Monat ebenfalls fast 100‘000 Franken.

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### Kaspar& lanciert seine voll-integrierte 3a Lösung: Mit jeder Zahlung einfach für die persönliche Vorsorge sparen.

Das seit März 2022 aktive St.Galler FinTech Kaspar& erweitert sein Produktangebot um eine voll-integrierte Säule 3a Lösung. Während das Jungunternehmen bisher vor allem durch die Möglichkeit des Aufrundungssparens aufgefallen ist (hierbei wird bei jeder Zahlung mit der eigenen Prepaid Mastercard auf den nächsten Franken aufgerundet und das Wechselgeld automatisch in professionell angelegte Sparpläne investiert), stösst es nun auch in den wichtigen Vorsorgebereich vor. Damit bietet Kaspar& neben einer kostenlosen Konto- und Kartenlösung, Microinvestments und der professionellen Vermögensverwaltung neu auch Vorsorge in nur einer App an. Die Kaspar& 3a Lösung kann mit wenigen Klicks direkt in der App eröffnet werden und umfasst nebst einer kostenlosen Kontolösung die Möglichkeit, in unterschiedliche professionelle Anlagelösungen zu investieren, welche von Kaspar& verwaltet werden. Insgesamt können Kund:innen bis zu 5 unterschiedliche 3a Konti eröffnen und jederzeit zwischen den unterschiedlichen Anlagestrategien sowie der Kontolösung wechseln. Als Besonderheit besteht zudem die Möglichkeit, dass der kartenbasierte Aufrundungsmechanismus auch für die eigene 3a Vorsorge genutzt werden kann. «Durch den konsequenten Fokus auf die nahtlose Verschmelzung der 3a Lösung in unsere Gesamtapp, wird persönliche Vorsorge so einfach wie noch nie» berichtet Jan-Philip Schade, einer der vier Gründer von Kaspar&. Das Entwicklungsziel lag voll und ganz auf der Einfachheit der Lösung: «Unsere Kund:innen können bei jeder Zahlung aufrunden und somit für ihre Vorsorge sparen, direkt von ihrem Kaspar& Konto beliebige Beträge einzahlen, ihre Strategie anpassen oder sogar Überträge von bestehenden Sparplänen in ein 3a Ziel vornehmen. Alles mit nur wenigen Klicks.» Die neue 3a Lösung soll das Unternehmen vor allem weiter auf seinem Wachstumskurs unterstützen und dabei helfen, die Hürden für Kund:innen im Anlagebereich noch weiter abzubauen.

### Über Kaspar&

Kaspar& ist seit März 2022 in der Schweiz live und konnte seitdem über 3'000 Kund:innen gewinnen. Als von der FINMA regulierter Vermögensverwalter, ermöglicht Kaspar& bereits ab einem Franken in professionelle Anlagelösungen zu investieren und Dank der integrierten Konto- und Kartenlösung bei jeder Zahlung zusätzlich automatisch aufzurunden und das dabei generierte Wechselgeld zu investieren.

Kaspar& wurde von den vier Gründern Dr. Jan-Philip Schade, Dr. Lukas Plachel, Lauro Böni und Sebastian Büchler gegründet und konnte mehrere renommierte Berater wie Thierry Kneissler (ex-CEO von TWINT) und Andy Waar (Co-founder und ex-CMO von Yapeal) gewinnen.

Als Bankingpartnerin fungiert die Hypothekarbank Lenzburg sowie die Liberty 3a Vorsorgestiftung im Bereich der 3a Lösung.

### Kontakt

**Dr. Jan-Philip Schade**, Co-founder

M: jan-philip.schade@kasparund.ch

T: 076 563 99 71


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Pinocchio: «Sorry, bin krank! Kann die Prüfung morgen leider nicht schreiben.»

Geppetto: «Sorry, bin krank! Ihr müsst das ganze Bier heute Abend leider allein trinken.»

Wem glaubst du?
Und hast du dir schon einmal überlegt, warum wir gewisse Dinge glauben und andere nicht? Oder wie man andere davon überzeugt, dass man die Wahrheit sagt? Was sich anhört wie die Fragen eines Youtube Business-Coaches, ist das grosse Thema, welches die Märkte derzeit beschäftigt. Denn, wenn man einer Bank nicht mehr vertraut, geht sie Konkurs. Oft bleibt es dann nicht dabei, sondern weitere Banken geraten in den Strudel und es droht eine Systemkrise. Das liest man momentan überall. Aber was passiert eigentlich genau mit einer Bank, wenn sie das Vertrauen verliert? Warum stellt das ein «Systemrisiko» dar? Und wie kann dieser Teufelskreis durchbrochen werden? Um diese Fragen und die aktuellen Ereignisse rund um die Credit Suisse geht es in diesem Marktbericht.

Zu faul zum Lesen? Schau dir hier [das Video zum Beitrag](https://youtu.be/GxmdunaxdJ8) an.

### Das 1x1 des Pleitegehens

Vielleicht hast du dich gefragt, wie es eigentlich sein kann, dass ein Unternehmen wie die Credit Suisse von einem Tag auf den anderen untergehen kann. Die Antwort darauf ist: Banken sind speziell. Sie funktionieren anders als normale Unternehmen.

Wenn ein Konkurs bekannt wird, gehen wir in der Regel davon aus, dass die Firma unprofitabel war. Es wurden so lange Verluste angehäuft, bis die Verbindlichkeiten (Fremdkapital) das Vermögen des Unternehmens (Aktiven) überschreiten. Das Unternehmen wird dadurch zahlungsunfähig, weil nicht mehr alle Schulden beglichen werden können. Selbst, wenn das gesamte Vermögen verkauft wird. In diesem Fall kommt es zum Konkurs durch Überschuldung. Und tatsächlich gehen die meisten Unternehmen auf diese Weise unter.

![Infografik: Konkurs durch Verluste](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Konkurs_durch_Verluste_e7ad78e923/Konkurs_durch_Verluste_e7ad78e923.png)

Es gibt aber noch eine zweite Möglichkeit: Konkurs durch Illiquidität. In diesem Fall können kurzfristige Schulden nicht mehr bezahlt werden. Im Gegensatz zur Überschuldung hat das Unternehmen zwar noch genug Vermögen, aber kein Geld mehr auf dem Bankkonto, um Rechnungen zu bezahlen. Dies kann beispielweise passieren, wenn ein Industrie-Unternehmen sein gesamtes Vermögen in Immobilien und Anlagen investiert, die nicht kurzfristig verkauft werden können. Kommt dann eine Rechnung, die grösser ist als die Barmittel der Firma, kann sie nicht bezahlt werden und es droht der Konkurs. Solange ein Unternehmen Gewinne macht, dürfte sich in einer solchen Situation allerdings meistens jemand finden, der bereit ist, der Firma einen Kredit zu geben, um das temporäre Liquiditätsproblem zu überbrücken. Zukünftige Gewinne können dazu genutzt werden, um den Kredit zurückzuzahlen.

![Infografik: Konkurs durch Illiquidität](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Konkurs_durch_Illiquiditaet_a9c777c233/Konkurs_durch_Illiquiditaet_a9c777c233.png)

Entsprechend sind Liquidität und Profitabilität meistens aneinandergeknüpft: Oft ist es eine Kombination beider Aspekte, die ein Unternehmen in die Knie zwingt.
Bei Banken ist das anders: Sie können auch ohne Profitabilitätsprobleme illiquid werden. Und zwar innerhalb kürzester Zeit.

### Zack tot: Warum jede Bank sofort untergehen kann

Die Aufgabe von Banken ist es, effizient Geld zu vermitteln. Stell dir vor, du brauchst einen Kredit für ein Haus und musst all deine Bekannten fragen, ob sie etwas beitragen wollen. Vielleicht kriegst du das Geld auf diese Weise zusammen. Der Aufwand (und der psychische Schmerz) ist aber enorm. Ausserdem will Tante Gertrud vielleicht plötzlich ihr Geld zurück, weil sie ihre Liebe zu britischen Oldtimern entdeckt hat.

Deshalb braucht es Banken: Sie bündeln viele kleine, kurzfristig nicht benötigte Beträge – beispielsweise das Geld auf deinem Lohn- oder Sparkonto – und vergeben damit grössere, langfristige Kredite – beispielsweise Hypotheken. Dabei nehmen sie zwei für die Wirtschaft entscheidende Funktionen wahr: Die Bündelung kleiner Einlagen in grössere Kredite nennt man «Losgrössentransformation» und die Umwandlung kurzfristiger Einlagen in langfristige Kredite «Fristentransformation».

Und in der Fristentransformation liegt das Geheimnis von Bank-Runs. Einerseits ist sie die Kernaufgabe einer Bank und ihre Haupteinnahmequelle. Langfristige Kredite sind riskanter als kurzfristige. Als Entschädigung für dieses Risiko erhält man höhere Zinsen. Das Geschäftsmodell der meisten Banken basiert auf dieser Logik: Banken nehmen kurzfristige Kundeneinlagen entgegen, auf die sie tiefere Zinsen bezahlen, und vergeben damit langfristige Kredite, für die sie höhere Zinsen erhalten. Durch die Zinsdifferenz entsteht ihr Gewinn.

Andererseits führt diese Fristentransformation zu einem Liquiditätsrisiko: Kundeneinlagen können kurzfristig aufgehoben werden. Die Kredite, die damit vergeben wurden, nicht. Wenn viele Kund:innen gleichzeitig ihr Geld abziehen, sind die flüssigen Mittel der Bank irgendwann aufgebraucht. Das gesamte Vermögen der Bank ist dann in langfristigen Krediten und Anlagen gebunden und es kann kein weiteres Geld ausbezahlt werden. Es kommt zu einem Bank-Run und die Filialen müssen schliessen. Wie das bei der Silicon Valley Bank genau passiert ist, hatten wir in [«What’s Happening? Silicon Valley Bank»](https://www.kasparund.ch/blog/whats-happening-silicon-valley-bank) im Detail beschrieben.

Um genügend Liquidität zu haben, versuchen Banken, die Fristenunterschiede zwischen Einlagen und Krediten möglichst gering zu halten. Dies kann auf zwei Arten erreicht werden: Entweder, indem die Bank weniger oder kurzfristigere Kredite vergibt. Oder indem sie mehr oder langfristigere Kundeneinlagen anzieht. Das ist beispielsweise der Grund dafür, dass für das Geld auf deinem Sparkonto eine Rückzugslimite gilt: Im Gegensatz zum Privatkonto kann man vom Sparkonto in der Regel nur einen Betrag von CHF 30'000 – 50'000 pro Jahr kostenlos abziehen. Eine weitere einfache Möglichkeit, um die Liquidität zu erhöhen, ist es, mit hohen Zinsen Kundeneinlagen anzuziehen. Sehr hohe Zinsen können deshalb auch ein Warnsignal für die Liquiditätsprobleme einer Bank sein. Bei der Credit Suisse war genau dies der Fall: Wie man lesen konnte, bot sie in ihren letzten Monaten, um Kundengelder anzuziehen, 1-2% höhere Zinsen als andere Banken.

### Believe!

Doch auch bei einer gesunden Bank, kann es trotz solcher Massnahmen theoretisch zu einem Bank-Run kommen. Denn Bank-Runs sind selbsterfüllende Prophezeiungen. Wenn alle an etwas glauben, passiert es. Der Grund spielt dabei keine Rolle. Wenn erste Investoren und Kundinnen beginnen, an der Stabilität der Bank zu zweifeln, kommen die Aktienpreise unter Druck und die Geldabflüsse sprechen sich herum. Dadurch verbreiten sich die Zweifel, die Aktien verlieren weiter an Wert und die Geldabflüsse nehmen zu. Es entsteht eine Negativspirale, bis es zu einer Massenpanik und damit zum Bank-Run kommt. Alle wollen ihr Geld in Sicherheit bringen. Und schaden sich dabei gegenseitig. Denn, wenn eine Bank zusammenbricht, verlieren alle.

Die Situation ist vergleichbar mit einem [Mexican Standoff](https://de.wikipedia.org/wiki/Mexican_Standoff) bei dem sich drei Halunken im Kreis die Pistole an den Kopf halten. In einer solchen Situation geht es darum, innert kürzester Zeit alle davon zu überzeugen, dass es am besten ist, (das Geld) nicht abzuziehen. Das Problem ist dabei das Misstrauen zwischen den Parteien. Denn ein solcher Waffenstillstand funktioniert nur, wenn alle mitmachen. Und das wissen auch alle. Damit die Situation aufgelöst werden kann, muss deshalb nicht nur jeder Einzelne überzeugt werden. Man muss auch daran glauben, dass alle anderen genauso überzeugt sind. Um das zu erreichen, braucht es ein so glaubwürdiges Signal, dass niemand vernünftigerweise daran zweifeln kann. Doch wie sieht ein solches Signal aus?

Die Signalling Theory liefert die Antwort auf diese Frage: Das Signal muss für den Absender schmerzhaft sein. Je schmerzhafter, desto glaubwürdiger. Im Falle unserer drei Halunken könnte dies beispielsweise bedeuten, dass sie sich verpflichten, lebenslang in den verhassten Polizeidienst einzutreten, sollten sie sich nicht an den Waffenstillstand halten. Im Falle eines drohenden Bank-Runs hat die Schweiz gerade gezeigt, wie es aussehen kann: Durch die Übernahme wurde die CS in den sicheren Hafen UBS überführt. Zusätzlich hat der Bund und die Nationalbank der UBS für die Übernahme der Credit Suisse Kredite im Umfang von CHF 250 Milliarden und eine Verlustbeteiligung von bis zu 9 Milliarden zugesichert. Die Kredite stellen die Liquidität der UBS sicher und erlauben ihr, falls es weiterhin zu Abflüssen kommt, Kundengelder schnell auszuzahlen. Die Verlustbeteiligung soll sicherstellen, dass die UBS durch die operativen Probleme der Credit Suisse nicht ebenfalls in Schieflage gerät.

Eigentlich dienen aber beide Garantien einem anderen Zweck: Sie sind ein unvorstellbar teures – und entsprechend glaubwürdiges – Signal, dass die UBS nach der Übernahme der Credit Suisse stabil bleibt. Je grösser die Garantie, desto höher die Wahrscheinlichkeit, dass sie nie gebraucht wird. Eine kleinere Garantie wäre deshalb in diesem Fall für die Schweiz vielleicht der riskantere Weg gewesen, weil dadurch die Wahrscheinlichkeit gestiegen wäre, dass die Probleme sich nach der Übernahme fortsetzen. Deshalb hatte die Schweiz bei der Credit Suisse wohl auch nur zwei Alternativen: Keine Rettung oder eine richtig grosse, die alle beruhigt.

### Und was glauben die Märkte?

Tatsächlich scheint es, als ob das Signal der Schweiz gewirkt hat. Die Situation hat sich seit letzter Woche deutlich beruhigt und die Aktienmärkte haben sich stetig erholt. Wäre dies nicht der Fall gewesen, hätte eine globale Finanzkrise gedroht: Die Credit Suisse und die neue UBS sind so gross, dass sie als systemrelevant oder «too-big-to-fail» gelten. Das bedeutet, dass sie im Fall eines Konkurses mit grösster Wahrscheinlichkeit weitere Banken mit in den Abgrund ziehen. Und so eine Kettenreaktion auslösen, die zum Zusammenbruch des Finanzsystems führen kann.

Der Grund, dass Banken sich gegenseitig «anstecken», ist ihre Vernetzung: Sie geben sich gegenseitig Kredite und investieren das Geld dann ähnlich. Ein Bank-Run trifft andere Banken deshalb auf zwei Arten: Erstens verlieren sie das Geld, das sie der betroffenen Bank geliehen haben. Zweitens machen sie Verluste mit ihren Anlagen und Krediten. Diese verlieren an Wert, weil die Krisenbank ähnliche Investitionen schnell verkaufen muss, um ihre Kund:innen auszuzahlen.

![Infografik: Systemrisiko Bank-Run](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Systemrisiko_Bank_Run_07e1cca493/Systemrisiko_Bank_Run_07e1cca493.png)

Je grösser die betroffene Bank, desto grösser sind diese Effekte und desto höher die Chance, dass andere Banken ins Schwanken geraten. Entstehen dann Bank-Runs auf weitere Banken, droht der Zusammenbruch des Finanzsystems und es entsteht eine Börsenkrise. Dabei verlieren fast alle Anlageklassen stark an Wert. Die Ausnahme bilden dabei Anlagen, die als «sichere Häfen» gelten. Dazu gehören beispielsweise Gold und Anleihen oder Währungen von besonders stabilen Staaten wie den USA oder der Schweiz.

Das konnte man auch zum Höhepunkt der aktuellen Unsicherheit beobachten: Aktien verloren seit Ende Februar bis Mitte März knapp 4.5% an Wert. Dagegen legten Anleihen um etwa 2% und Gold sogar um 4% zu. Obwohl die Situation noch nicht komplett überstanden ist, haben sich die Märkte seit Mitte März deutlich beruhigt. Dank der Erholung der letzten zwei Wochen war der März deshalb sogar leicht positiv. Aktien gewannen ein gutes Prozent, Anleihen ein knappes halbes Prozent. Seit Anfang Jahr sieht die Entwicklung sogar noch etwas besser aus: Aktien legten seit Ende 2022 etwa 6% zu, Anleihen 1.5%. Die Märkte scheinen zu glauben. Hoffen wir, dass das so bleibt.

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Am Wochenende kam es zur kurzfristigen Übernahme der Credit Suisse durch die UBS. In diesem Beitrag zeigen wir dir, was passiert ist und warum deine Anlagen bei Kaspar& davon nicht betroffen sind. 

### Was ist mit der Credit Suisse am Wochenende passiert?

Am 10. März musste die Silicon Valley Bank plötzlich schliessen, weil immer mehr Kund:innen damit begonnen hatten, ihr Geld von der Bank abzuziehen. Es kam zu einem sogenannten Bank-Run. Die Gründe dafür haben wir in unserem Newsletter [«What's Happening? Der Kollaps der Silicon Valley Bank»](https://www.kasparund.ch/blog/whats-happening-silicon-valley-bank) am Freitag im Detail beleuchtet. Darin hatten wir auch geschrieben, dass Bank-Runs ein psychologisches Phänomen sind: Wenn Kund:innen einer Bank nicht mehr vertrauen, ziehen sie ihr Geld ab. Dies zwingt die Bank, Anlagen und Kredite aufzulösen, um das Geld auszahlen zu können. Wenn die Geldabflüsse aber zu gross werden, kann die Bank diese nicht mehr sofort bedienen, weil nicht alle Anlagen und Kredite, die sie mit dem Geld finanziert hat, kurzfristig aufgelöst werden können: Viele Kredite – beispielsweise Unternehmenskredite oder Hypotheken – werden für mehrere Jahre vergeben. Die Bank gerät dann in ein Liquiditätsproblem. Das Geld der Kund:innen wurde in solchen Fällen nicht «verspekuliert». Es ist aber in Krediten gebunden und kann deshalb nicht sofort ausbezahlt werden. Im schlimmsten Fall muss die Bank schliessen, um weitere Geldabflüsse zu verhindern.
 
Ein Bank-Run ist deshalb ein Teufelskreis: Sobald Zweifel an der Sicherheit einer Bank aufkommen, beginnen erste Kund:innen, ihr Geld abzuziehen. Dies schwächt die Stabilität der Bank und verunsichert weitere Kund:innen, die dann ebenfalls ihr Geld in Sicherheit bringen. Lässt sich dieser Kreislauf nicht durchbrechen, entsteht ein Bank-Run und der Bank geht die Luft aus.
 
Obwohl der Fall der Credit Suisse jenem der Silicon Valley Bank ähnelt, waren die Voraussetzungen und die Gründe für den Vertrauensverlust anders. Die CS war schon seit Jahren durch schlechte Geschäftsführung und zahllose Skandale in Schieflage geraten. Dies zeigte sich auch am Aktienkurs, der seit Mitte 2018 bis letzte Woche stetig von 15 Franken bis auf 2 Franken sank. Unter normalen Umständen wären diese Probleme der Credit Suisse aber vermutlich nicht existenzbedrohend geworden. Ihre geschwächte Situation machte sie aber in der letzten Woche zum Spielball der Märkte: Als der Konkurs der Silicon Valley Bank bekannt wurde, entstand die Angst, dass die Krise auch auf andere Banken überspringen könnte. Obwohl das Geschäftsmodell der Silicon Valley Bank sehr speziell war, reichten diese Fantasien, dass viele Kund:innen begannen, ihr Geld von Banken abzuziehen, die sie als gefährdet erachteten. Darunter vor allem von gewissen US-Regionalbanken und der Credit Suisse. Der Vertrauensverlust beschleunigte sich dann, als die Hauptaktionärin der Credit Suisse, die Saudi National Bank, mitteilte, dass sie nicht bereit wäre, weiteres Kapital einzuschiessen. Die Geldabflüsse beschleunigten sich dadurch so stark, dass sich ein Bank-Run abzeichnete und eine Übernahme der CS über das Wochenende notwendig wurde, um die Situation zu stabilisieren.
 
Weil alles so schnell gehen musste, kamen dabei nur zwei Optionen in Frage: Eine Verstaatlichung oder eine Übernahme durch die einzige ausreichend grosse Schweizer Bank: die UBS. Eine Verstaatlichung hätte dabei mit grosser Wahrscheinlichkeit die Nervosität an den Märkten noch verstärkt. Entsprechend war schon früh klar, dass die Schweizer Behörden eine Übernahme durch die UBS vorziehen. Die UBS, welche sich seit der Finanzkrise 2007 gut entwickelt hat und seit einigen Jahren wieder sehr stabil und profitabel ist, sollte die Übernahme der CS gut verkraften und die Kund:innen beruhigen. Wenn sich dies in den nächsten Tagen bewahrheitet, könnte die Übernahme zum Glücksfall für die UBS werden: Obwohl der Kauf mit Risiken verbunden ist, ist der Kern der Credit Suisse intakt und viel mehr wert als der Preis, den die UBS dafür bezahlen musste.
 
Dies ist in diesem Fall nicht nur im Interesse der UBS-Aktionäre, sondern von uns allen: Wenn die Übernahme erfolgreich verläuft und sich die Märkte beruhigen, sinkt die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Krise ausweitet und weitere Banken in Mitleidenschaft gezogen werden. Dadurch könnte der Teufelskreis durchbrochen und die Verunsicherung der letzten Tage beseitigt werden. Wie gut es der UBS gelingt, die Übernahme der Credit Suisse zu verdauen, wird sich in den nächsten Tagen zeigen. Die Entwicklung der Börsen in den letzten Stunden deutet aber darauf hin, dass die Märkte die Nachricht der CS-Übernahme mehrheitlich gut aufgenommen haben: Nach anfänglichen Verlusten war die UBS-Aktie am Nachmittag deutlich im Plus. Die weltweiten Aktienmärkte haben sich etwas beruhigt und der Schweizer Aktienmarkt verzeichnet sogar leichte Gewinne.




### Das machen wir als dein Vermögensverwalter

Als Kaspar& ist es unsere Aufgabe, deine Anlagen professionell und bankenunabhängig zu verwalten und dafür zu sorgen, dass dein Geld in besten Händen ist. Durch eine Reihe unterschiedlicher Massnahmen stellen wir sicher, dass dies jederzeit der Fall ist. Besonders in so turbulenten Zeiten wie aktuell:

**Breite Diversifikation der Anlagen**

Die Übernahme der Credit Suisse durch die UBS hat zu einem hohen Kursverfall der Credit Suisse Aktie geführt. Damit solche Verluste von Einzelaktien sich nicht zu stark auf dein angelegtes Vermögen auswirken, investieren wir dein Geld in tausende Aktien und unterschiedliche Anlageklassen – neben Aktien auch in Obligationen, Gold und Immobilien. Dadurch sind deine Anlagen bei Kaspar& breit abgestützt und deutlich weniger von den Schwankungen einzelner Aktien betroffen.

**Breite Auswahl an Produktanbietern**

Bei Kaspar& investieren wir für dich in Indexfonds und ETFs von grossen, internationalen Anbietern. Dazu gehören die UBS, BlackRock, Swisscanto und auch die Credit Suisse. Aber keine Sorge: Indexfonds und ETFs sind als kollektive Kapitalanlagen besonders geschützt. Beim Konkurs einer Bank fällt das in den Fonds investierte Vermögen nicht in die Konkursmasse der Bank, sondern wird direkt an dich ausbezahlt. Deshalb waren auch die Investitionen in Credit Suisse Indexfonds durch die aktuellen Entwicklungen völlig unbetroffen. Die Indexfonds werden von der UBS ebenfalls übernommen und normal weiterbetrieben.
Bei der Auswahl der Anlagefonds achten wir zudem besonders auf ihre Grösse und tägliche Liquidität, damit du jederzeit Zugriff auf dein Geld hast. Die breite und auf deine Sicherheit ausgerichtete Auswahl unserer Anlagefonds ist uns möglich, weil Kaspar& stets bankenunabhängig handelt und keine Verpflichtungen eingeht, die unsere Entscheidungen beeinflussen können.

**Ständige Überwachung aller Anlagen und Produkte**

Um stets alle Entwicklungen im Auge zu behalten, betreiben wir ein aktives Risikomanagement. Dabei beobachten wir die Entwicklungen am Markt genau und sind in der Lage, schnell und effizient für dich zu handeln. Neben der breiten Diversifikation unserer Anlagestrategien, der Auswahl unterschiedlicher Produktanbieter und dem besonderen Schutz deiner Anlagen als konkursgeschütztes Sondervermögen beobachten wir die Situation zusammen mit weiteren externen Fachpersonen sehr genau. Und nehmen bei Bedarf schnell die notwendigen Anpassungen vor.

Uns ist es ein besonderes Anliegen, dich regelmässig und verständlich über die aktuellen Entwicklungen zu informieren. Neben der Möglichkeit, deine Anlagen direkt in der App zu beobachten, kriegst du mit unserem Newsletter deshalb regelmässig unsere Marktberichte und «What’s happening?»-Mails. Neu sind alle diese Updates auch auf der Startseite der App unter «Marktbericht» verfügbar. 


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In den letzten Tagen hast du bestimmt vom Kollaps der Silicon Valley Bank oder von der Krise der Credit Suisse gehört. Und vielleicht hast du dich gefragt: Was ist hier eigentlich los? Und was hat das für Auswirkungen? Und genau diese Fragen möchten wir dir hier kurz und bündig beantworten. [Hier](https://youtube.com/shorts/beV5S5rwwCw?feature=share) gibt's das Ganze auch noch als Erklärvideo.

### Silicon Valley whaat?

Die Silicon Valley Bank (SVB) war eine US-Bank, die sich vor allem auf die Finanzierung von Start-Ups spezialisiert hat. Sie bot gewissermassen ein Rundum-Wohlfühlpaket für die Bedürfnisse von Start-Ups, deren Gründer und Investoren. Mit einer Bilanzsumme von rund CHF 200 Milliarden war sie die sechzehnt-grösste Bank der USA. Zum Vergleich: Die UBS hat eine Bilanzsumme von rund 1'000 Milliarden. Die grössten US-Banken rund 3'000 Milliarden. Damit war die Silicon Valley Bank eine mittelgrosse Bank.

### Was ist passiert?

Am 10. März kollabierte die SVB nach einem Bank-Run: Innerhalb von nur zwei Tagen hatten so viele verunsicherte Start-Ups ihr Geld von der Bank abgezogen, dass sie nicht mehr in der Lage war, weitere Auszahlungen zu machen. Der Staat musste einspringen, um sicherzustellen, dass die verbleibenden Kunden ihr Geld zurückbekommen.

### Wie konnte es dazu kommen?

Dazu muss man verstehen, wie das Geschäftsmodell von Banken funktioniert: Banken nehmen Einlagen von Kunden entgegen und verwenden das Geld, um damit Kredite zu vergeben. So bündeln sie Gelder, die aktuell nicht gebraucht werden – zum Beispiel Spareinlagen – und finanzieren damit die Wirtschaft – zum Beispiel, indem sie Unternehmens- oder Hypothekarkredite vergeben. Diese Vermittlung von Geld ist die Hauptaufgabe von Banken und entscheidend dafür, dass die Wirtschaft funktioniert. So weit, so normal.

![Infografik: So funktioniert die Silicon Valley Bank](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/So_funktioniert_die_Silicon_Valley_Bank_85091e52a2/So_funktioniert_die_Silicon_Valley_Bank_85091e52a2.png)

Durch die extrem tiefen Zinsen der vergangenen Jahre war Geld billig und es wurde entsprechend viel investiert. Dadurch erhielten gewisse Start-Ups – besonders im Silicon Valley – enorme Investitionen. Das Geld, das sie dabei üblicherweise auf einen Schlag erhalten, brauchen sie aber nicht sofort, sondern häppchenweise, um das Unternehmen aufzubauen. In der Zwischenzeit parkieren sie das Geld deshalb als Einlage bei einer Bank. Besonders gerne bei der Silicon Valley Bank. Durch den Investitions-Boom verdreifachten sich die Einlagen bei der Silicon Valley Bank innerhalb von 3 Jahren auf 200 Milliarden. Normalerweise ein Grund zur Freude. Die Bank hatte allerdings ein Problem: Es gab nicht genug Nachfrage nach Krediten, um das gesamte Geld wieder zu vergeben. Die Start-Ups hatten bereits selbst genug Geld und irgendwann hatte auch jede Gründer:in ein Haus und ein Auto finanziert. Um das Geld nicht einfach herumliegen zu lassen, musste deshalb eine Alternative her. Diese fand die Bank in langfristigen Anleihen, hinter denen Hypotheken standen.
Solche Anleihen gelten eigentlich als sehr sicher. Sie haben aber ein Problem: Sie verlieren an Wert, wenn die Zinsen steigen. In diesem Fall bieten neu vergebene Kredite höhere Renditen, was die alten Kredite unattraktiv macht und dazu führt, dass ihr Preis sinkt. Und genau darüber stolperte die Silicon Valley Bank: Durch die stark steigenden Zinsen im letzten Jahr verloren die Anleihen, welche die SVB mit den Kundeneinlagen gekauft hatte, stark an Wert. Das wäre grundsätzlich noch kein Grund zur Panik, wenn man die Anleihen einfach lange genug behalten würde. In diesem Fall hätte die Bank die Verluste nicht realisieren müssen.
Einige Start-Ups wurden durch diese Situation aber nervös und begannen an der Sicherheit der Silicon Valley Bank zu zweifeln. Aus Vorsicht zogen sie ihr Geld von der Bank ab. Um das Geld für die Auszahlung der Start-Ups freizumachen, musste die Bank Anleihen verkaufen. Dabei realisierte sie die angehäuften Verluste, die bisher nur auf dem Papier existierten. Dies wiederum versetzte weitere Start-Ups in Panik, was dazu führte, dass noch mehr Gelder abgezogen wurden. Auf diese Weise wurde die Bilanz der Silicon Valley Bank innerhalb kürzester Zeit «aufgefressen». Eine Notfinanzierung scheiterte und nach nur zwei Tagen musste die Bank schliessen. Einen solchen Teufelskreis nennt man einen Bank-Run. Dabei geht die Bank nicht unbedingt unter, weil sie nicht profitabel ist. Sondern, weil ihr die Liquidität ausgeht. Sie erstickt gewissermassen.

![Infografik: So kollabierte die Silicon Valley Bank](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/So_kollabierte_die_Silicon_Valley_Bank_decc224939/So_kollabierte_die_Silicon_Valley_Bank_decc224939.png)

### Passiert das Gleiche gerade mit der Credit Suisse?

Die Situation der Credit Suisse ist ganz anders. Und doch ähnlich. Der Bank-Run auf die Silicon Valley Bank war bedingt durch ihr spezielles Geschäftsmodell: Die Ausrichtung auf Start-Ups war der Grund für den enormen Anstieg der Kundengelder und den Kauf der Anleihen. Der Mittelabfluss, der zum Kollaps führte, konnte nur so schnell passieren, weil die Bank mit den Start-Ups sehr wenige, grosse Kunden hatte, die schnell reagieren. Die Credit Suisse ist dagegen im Start-Up Bereich nicht besonders exponiert. Sie hatte in den vergangenen Jahren kein so enormes Wachstum der Kundeneinlagen. Im Gegenteil. Und ihre Kundenbasis ist als internationale Universalbank viel durchmischter. Das macht einen schnellen Geldabfluss unwahrscheinlicher.
Ähnlich wie die SVB kämpft die Credit Suisse aber momentan um Vertrauen. Allerdings aus anderen Gründen. Die Credit Suisse hat in den vergangenen Jahren durch schlechte Geschäftsführung und zahllose Skandale Milliardenverluste gemacht. In dieser bereits kritischen Lage färbte der SVB-Fall ab und die Frage kam auf, ob die Credit Suisse das nächste Opfer sein könnte. Wie bei der Silicon Valley Bank reichte die Fantasie, dass Kunden vermehrt Gelder von der CS abzogen. Und das ist der entscheidende Punkt bei Bank-Runs. Es handelt sich um selbsterfüllende Prophezeiungen: Wenn alle daran glauben, passiert es.
In solchen Situationen ist deshalb ein schnelles und überzeugtes Eingreifen des Staates oft das einzige Mittel, um den Teufelskreis zu durchbrechen und die Situation zu beruhigen. Und genau das ist sowohl in den USA als auch in der Schweiz passiert: Die amerikanischen Behörden garantieren, dass alle Kunden ihr Geld zurückerhalten. Die Schweiz war für einmal zum Glück schneller: Die SNB hat der Credit Suisse gestern grosse Kredite zugesichert, welche die Liquidität der CS sicherstellen und einen Bank-Run verhindern sollen. Der Aktienkurs hat sich daraufhin etwas beruhigt.

### Und was passiert eigentlich mit meinem Geld bei einem Bank-Run?

Für Privat-Personen ist ein Bank-Run in der Regel weniger kritisch als für Unternehmen. Zumindest, solange man nicht zu viel Geld bei einer einzelnen Bank hortet. Bis zu 100'000 Franken Bargeld sind in der Schweiz durch die Einlagensicherung geschützt. Das gilt natürlich auch für Kaspar&, respektive unsere Partnerbank, die Hypothekarbank Lenzburg. Deine Investitionen bei Kaspar& sind dabei separat geschützt: Als Sondervermögen fallen sie nicht in die Konkursmasse einer Bank, sondern bleiben jederzeit in deinem Besitz.


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Der Satz des Darkwing hat nicht nur auf der Lümmeljagd seine Gültigkeit, sondern – wir waren selbst überrascht – auch auf den Finanzmärkten: Risiko kommt nicht in Häppchen. Sondern auf einen Schlag. Und dann bleibt es eine Weile brenzlig, bis die Dinge geordnet sind. Diese Tatsache ist eine der wichtigsten Eigenschaften von Risiko. Risiko spielt aber ganz grundsätzlich eine der entscheidenden Rollen beim Investieren. Aus diesem Grund entführen wir dich in diesem Marktbericht in die Welt des Risikos und zeigen dir die Bedeutung für dich und die aktuelle Marktsituation. Aber der Reihe nach.

### Schlau war’s nicht (und leider auch nicht geil)

Risiko bemerkt man oft erst, wenn es zu spät ist. Beispielsweise, wenn man wieder einmal mit dem Bauch im Schnee liegt, während der Kaffeebecher in Zeitlupe und in hohem Bogen vor der Wintersonne durchsegelt. Besser, man hätte die Slippers noch bis März im Schrank gelassen. Hätte auch gut gehen können. Dieses Mal aber leider nicht.

Und genauso ist es auch mit dem Risiko beim Investieren: Es kann gut gehen, muss aber nicht. Das Risiko besteht darin, dass man Geld verlieren könnte. Nicht, dass es auch tatsächlich geschieht. In der Wissenschaft versteht man Verluste deshalb als Risiko, das sich realisiert hat. Man kann sich das vorstellen wie in einem Multiversum, in dem unendlich viele Versionen von uns existieren. Alle unsere Alter Egos stehen irgendwann auf, trinken noch einen Kaffee – sofern sie den Schlummer-Knopf nicht zu oft gedrückt haben – und machen sich dann auf den Weg. Die Vernünftigen mit Winterschuhen. Die Lebensmüden mit den Slippers. Unabhängig von der Schuhwahl kommen die meisten am Abend unbeschadet wieder nach Hause. Ein paar einzelne liegen auf dem Bauch und strampeln mit den Slippers im Nachthimmel. Hoffentlich gehörst du nicht dazu.

Das Risiko geht also von der Schuhwahl aus und besteht den ganzen Tag. Oft unbemerkt und unabhängig davon, ob man es am Abend wieder nach Hause schafft oder nicht. Das Risiko beschreibt dabei die Wahrscheinlichkeit eines unerwünschten Ereignisses. Auf die Finanzmärkte übertragen also: die Wahrscheinlichkeit eines Verlustes.

### Temperaturmessung am Aktienmarkt

Die Schwierigkeit beim Risiko liegt darin, dass etwas gemessen werden muss, das (bisher) noch nicht eingetreten ist. Glücklicherweise gibt es sowohl bei der Schuhwahl als auch an den Finanzmärkten die Möglichkeit, das Umfeld zu beobachten und daraus die Wahrscheinlichkeit eines „Unfalls“ zu bestimmen. Ein Blick auf das Thermometer und auf das Profil der Schuhe sollte uns ein gutes Gefühl für die Wahrscheinlichkeit geben, am Abend heil wieder nach Hause zu kommen. Das Gegenstück zum Thermometer sind die Schwankungen der Aktienpreise an den Finanzmärkten. Je grösser die Schwankungen, desto höher das Risiko und damit die Wahrscheinlichkeit eines Verlustes. Das wichtigste Risikomass ist dabei die sogenannte „Volatilität“. Sie beschreibt die durchschnittliche Renditeschwankung von Finanzanlagen über einen bestimmten Zeitraum – meistens ein Jahr. Eine Volatilität von 20% bedeutet beispielsweise, dass eine Anlage ihren Wert über ein Jahr im Durchschnitt um 20% verändert. Hat eine Aktie heute einen Wert von 100 Franken, liegt ihr Wert nach einem Jahr in den meisten Fällen zwischen 80 und 120 Franken.

Die Volatilität als Risikomass hat aber auch ihre Schwächen. Erstens nimmt sie an, dass Renditen sich symmetrisch verhalten – das heisst, dass Schwankungen nach oben und nach unten gleich wahrscheinlich sind –, was in der Realität nicht unbedingt der Fall ist. Zweitens interessieren wir uns oft eher für den schlimmsten Fall als für die durchschnittliche Schwankung einer Anlage. Aus diesem Grund wurden unterschiedliche alternative Risikomasse entwickelt, die uns je nach Fragestellung ein besseres Gefühl für das tatsächliche Risiko geben können. Dazu gehört die „Abwärts Volatilität“, welche nur Schwankungen nach unten berücksichtigt und damit eher das echte Risiko einer Anlage widerspiegelt. Der „Value at Risk“ gibt dagegen den Verlust an, den wir mit einer kleinen Wahrscheinlichkeit – oft 5% – erwarten müssen. Der „Maximale Verlust“ geht nochmals einen Schritt weiter und drückt den Verlust aus, den wir im schlimmsten Fall tragen müssen. Bei einer Anlage mit einer Volatilität von 20% liegen die Renditen so in etwa 2/3 der Fälle zwischen -20 und 20%. Der „Value at Risk“ liegt bei einer Wahrscheinlichkeit von 5% bei etwa 35% und damit knapp doppelt so hoch wie die Volatilität. Das heisst in etwa 5% der Fälle tritt ein Verlust von mindestens 35% ein. Der „Maximale Verlust“, der zwischenzeitlich entstehen kann, liegt dann nochmals etwas höher. Bei Aktien typischerweise in der Grössenordnung von 50%.

![Infografik: Risiko und die Aktienmärkte](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Risiko_und_die_Aktienmaerkte_f5331a646f/Risiko_und_die_Aktienmaerkte_f5331a646f.png)

Trotz dieser praktischen Schwächen der Volatilität hat sie sich als Standard-Risikomass in den Finanzwissenschaften durchgesetzt. Dies liegt neben einigen mathematischen Eigenschaften vor allem an der klaren Definition und Vergleichbarkeit. Die Chicagoer Terminbörse hat aus diesem Grund in den 90er-Jahren einen Volatilitätsindex (VIX) entwickelt, der die erwartete Schwankungsbreite des amerikanischen Aktienmarktes in Echtzeit misst. Der VIX wird oft als „Thermometer“ für die Finanzmärkte benutzt, um das aktuelle Marktrisiko abzuschätzen. In der obigen Darstellung haben wir den VIX der Entwicklung des Welt-Aktienmarktes gegenübergestellt.

### Risk on, risk off.

Daran sieht man, dass sich das gemessene Risiko an den Aktienmärkten über lange Phasen auf einem moderaten Niveau bewegt. Dazwischen gibt es immer wieder kurze Phasen erhöhten Risikos, die in der Regel durch spezifische Ereignisse ausgelöst werden. In den letzten 30 Jahren waren dies der Golfkrieg, die Asien-Krise, die Dotcom-Blase, die Finanzkrise, Fukushima, Corona und aktuell der Ukraine-Krieg. Während diesen Krisen steigt nicht nur das gemessene Risiko plötzlich an. Wie sich in der Darstellung einfach erkennen lässt, realisieren sich dann in der Regel auch die Verluste und Aktien büssen deutlich an Wert ein. Nach dem Abschluss der Krise reduziert sich das Risikoniveau und die Aktienmärkte beginnen mit der Erholung. Dieses phasenweise Verhalten der Finanzmärkte nennt man deshalb auch „risk on / risk off“: Im Normalfall sind die Risiken gering und die Aktienmärkte entwickeln sich über lange Zeit relativ konstant und positiv. Bis eine Krise eintritt. Dann heisst es: „Zwo. Eins. Risiko!“ und das Risikoniveau steigt plötzlich stark an.

Diese Phasen haben für das Risikomanagement eine entscheidende Bedeutung. Erstens ist Risiko aus diesem Grund bis zu einem gewissen Grad vorhersehbar. Zwar nicht im ersten Moment – der Eintritt einer Krise erfolgt immer unvorhersehbar. Aber nachdem das Risiko angestiegen ist, bleibt es in der Regel eine gewisse Zeit auf erhöhtem Niveau: Ist das Risiko heute hoch, ist es meistens morgen auch noch hoch. Ist es tief, bleibt es morgen vermutlich auch tief. Und zwar in etwa 95% der Fälle. Durch diese Regel lässt sich Risiko (einigermassen) gut voraussagen. Ganz im Gegensatz dazu die Renditen selbst. Die verhalten sich statistisch betrachtet nämlich mehr oder weniger zufällig. Einer negativen Rendite folgt mit einer Wahrscheinlichkeit von jeweils 50% eine negative oder positive Rendite. Das heisst, Renditen sind im Gegensatz zu Risiken kaum prognostizierbar. Aus diesem Grund hat das Risikomanagement bei professionellen Vermögensverwaltungen eine viel grössere Bedeutung als das Renditemanagement. Auch bei Kaspar&.

![Infografik: Risiko an den Aktienmärkten in Zahlen](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Risiko_an_den_Aktienmaerkten_in_Zahlen_7b16cfdc31/Risiko_an_den_Aktienmaerkten_in_Zahlen_7b16cfdc31.png)

Daneben weisen die unterschiedlichen Risikophasen deutliche Eigenheiten auf: In Hochrisikophasen, wie den historischen Krisen in der obigen Darstellung, werden Volatilitäten von über 25% erreicht. In einigen Fällen sogar noch mehr. Während der globalen Finanzkrise wurden gegen Ende der 2000er Volatilitätsniveaus von bis zu 50% erreicht. Im Gegensatz dazu war das Risiko zum bisherigen Höhepunkt der Ukraine-Krise mit 28% nur leicht erhöht und hat sich seither wieder auf ein normales Niveau von 21% reduziert. Wie üblich wurde diese Risikoreduktion auch von einer leichten Erholung der Aktienmärkte begleitet: Seit dem Tiefpunkt im September 2022 bis im Februar haben amerikanische Aktien um etwa 12% an Wert gewonnen. Charakteristisch für Hochrisikophasen ist zudem ihre typischerweise kurze Dauer: Im Durchschnitt dauern sie nur etwa 7.7 Monate. Das gleiche gilt auch für besonders ruhige Phasen mit einer Volatilität unter 13%: Diese dauern im Schnitt ebenfalls nur 8.4 Monate. Phasen mit einer normalen Volatilität um 20% dauern dagegen durchschnittlich 14.2 Monate und damit einiges länger. Die unterschiedlichen Phasen unterscheiden sich dabei auch bezüglich der erwarteten Rendite deutlich: In einem normalen Marktumfeld erzielen die Aktienmärkte langfristig gut 8% Rendite pro Jahr. Bei tiefer Volatilität erhöht sich die jährliche Rendite sogar auf 17%. Im Gegensatz dazu liegt die durchschnittliche Rendite während Hochrisikophasen bei -15%. Das bedeutet, ein grosser Teil der Verluste am Aktienmarkt fällt innerhalb kurzer Zeit, im Verlauf bedeutsamer Krisen an.

### Ohne Risiko, keine Rendite.

Und diese zwischenzeitlichen Verluste sind der Preis, den wir für unsere Renditen bezahlen. Oder noch grundsätzlicher: Renditen sind die Entschädigung, die wir beim Investieren dafür erhalten, dass wir Risiko tragen. Deshalb bezeichnet man langfristige (positive) Renditen auch als Risikoprämien. Im Gegensatz zu Versicherungsprämien, die du deiner Versicherung bezahlst, damit sie deine Risiken trägt, fliesst die Risikoprämie am Aktienmarkt in Form von Renditen an dich. Die Rollen sind also vertauscht: Beim Investieren übernimmst du – ähnlich wie eine Versicherung – das Risiko von einem Unternehmen und wirst dafür mit den Aktiengewinnen entschädigt. Die Tatsache, dass du das Risiko in Form von Kursschwankungen vom Unternehmen übernimmst, ist der einzige Grund, warum du langfristig eine Rendite erhältst. Umgekehrt wärst du auch nicht bereit, für eine Versicherung eine Prämie zu bezahlen, hinter der kein Risiko steckt.

Investieren lässt sich auf genau diese Grundformel reduzieren: Du erhältst von Unternehmen Renditen und trägst dafür ein Teil ihres Risikos mit. Dieses hängt dabei vom Unternehmen und von der Anlageklasse ab. Aktien sind beispielsweise riskanter als Anleihen. Und Banken riskanter als Nahrungsmittelkonzerne. Die Rendite, die du von einer Anlage erwarten kannst, hängt deshalb in erster Linie von deren Risikoniveau ab.

Eines gilt dabei aber immer: ohne Risiko, keine Rendite. Denn das wäre verschenktes Geld. Und das gibt es auf den Finanzmärkten leider nicht. Zwischenzeitliche Verluste gehören deshalb immer zum Investieren dazu.

Die Kunst des Investierens besteht deshalb aus zwei Schritten:
- Das Risikoniveau finden, mit dem du dich wohl fühlst.
- Das Portfolio an das Risikoniveau anpassen, um so viel Rendite wie möglich zu generieren.

Und genau diese zwei Aufgaben übernimmt Kaspar& für dich: Für jedes deiner Anlageziel legen wir gemeinsam mit dir das richtige Risikoniveau fest und bestimmen dann das optimale Portfolio, um das Ziel auch tatsächlich zu erreichen.

Du hast noch kein Konto bei Kaspar&? Dann starte am besten gleich jetzt und melde dich in nur 10 Minuten voll digital an: [Klicke einfach hier](https://www.kasparund.ch/download).

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Unser Ziel ist ganz klar: Wir möchten der Partner für dein Finanzleben werden! Damit uns das auch gelingt und du beim Erreichen deiner Ziele Freude hast, verbessern wir ständig zusammen mit der Kaspar& Community unsere Lösung! Nach mehreren kleinen Optimierungen war es jetzt einmal wieder an der Zeit, einen grösseren Umbau vorzunehmen. Das Resultat: Die neue Kaspar& App ist da! Komm und entdecke mit uns die neuen Highlights:

### Der neue Homescreen 

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Übersichtlich und aufgeräumt zeigt dir der neue Homescreen, wie viel Geld du aktuell auf deiner Karte verfügbar hast und wie viel für dich investiert ist. Dank der neuen Schnellzugriffe kannst du auf alle wichtigen Funktionen mit nur einem Klick zugreifen und diese beliebig individualisieren. So hast du deine Finanzen immer im Griff!

### Die Kaspar& Zahlungen

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Unsere neue Zahlungsübersicht klassifiziert für dich deine Zahlungen in passende Kategorien und sorgt somit dafür, dass du den vollen Überblick behältst. Zudem räumen wir automatisch die Händlernamen auf, damit du besser siehst, wo du etwas gekauft hast.

### Wechselgeld: Mit kleinen Beträgen schneller Ziele erreichen

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Dein Wechselgeld ist jetzt noch einfacher zu finden: Klicke auf den Menüpunkt «Aufrunden» und schon bist du mitten drin!
**Unser Tipp:** Mit dem Booster kannst du individuell einstellen, wie viel du pro Zahlung sparen willst! Und mit der Funktion «Übertrag» kannst du das Wechselgeld jederzeit direkt für deine Ziele einsetzen.

### Alle Anlageziele auf einen Blick

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Die Wirtschaft dreht sich derzeit um ein Thema: Inflation. Wenn man sich mit den Finanzmärkten beschäftigt, kommt man nicht an ihr vorbei. In diesem Marktbericht gehen wir deshalb ein wenig detaillierter auf die Inflation ein und zeigen dir, welche Bedeutung sie für dich und das aktuelle Marktumfeld hat. Aber der Reihe nach: 

### Was ist eigentlich das Problem mit Inflation?
Inflation bedeutet, dass das Preisniveau der Wirtschaft steigt: Stell dir vor, alles, was mit Geld bezahlt wird, ist plötzlich zehnmal so teuer. Ein Liter Benzin kostet nicht mehr 2 Franken, sondern 20 Franken. Deine Lieblings-Sneakers nicht mehr 150, sondern 1’500 Franken. Und ein Coiffeur-Termin 500 anstatt 50 Franken. Natürlich verdienst auch du neu zehnmal so viel. Denn die Produkte oder Dienstleistungen, an denen du mitarbeitest, werden ebenfalls zehnmal so teuer verkauft. Das heisst, eigentlich bleibt alles beim Alten. Das Einzige, was sich ändert, ist die Recheneinheit unserer Währung. Die Nationalbank muss deshalb neue, grössere Noten drucken und Unternehmen ihre Preise anpassen. Restaurants beispielsweise, indem sie neue Menü-Karten drucken lassen. All das verursacht Aufwand. Deshalb spricht man in diesem Zusammenhang oft auch von den “Menü-Kosten” der Inflation. Sobald das allerdings erledigt ist, geht alles weiter wie bisher. Nur halt mit grösseren Zahlen. Eigentlich kein Problem. Oder? 

Ganz so einfach ist es leider nicht. Denn die Inflation hat in der Realität noch einen weiteren Effekt: Geld, das wir in der Vergangenheit verdient haben – also unser Erspartes – verliert seinen Wert. Denn im Gegensatz zu unseren Löhnen wächst das Geld auf dem Sparkonto nicht mit der Inflation.  

### Und wie bekämpft man Inflation?
Um zu verhindern, dass wir unser hart Erspartes nicht durch steigende Preise verlieren, haben Nationalbanken den Auftrag, das Preisniveau stabil zu halten. Das Werkzeug, das sie dafür haben, sind die Zinsen. Durch die Festlegung der sogenannten Leitzinsen – d.h. der Zinsen, zu denen Banken Geld bei der Nationalbank ausleihen dürfen – bestimmen die Nationalbanken das Zinsniveau der Wirtschaft. Erhöhen sie den Leitzins, werden Kredite teurer und damit weniger attraktiv. Dadurch gibt es weniger Geld, es wird weniger investiert und konsumiert. Oder mit anderen Worten: Die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen geht zurück. Die Preise sinken und die Inflation reduziert sich. 

### Warm. Wärmer. Nicht so heiss!
So zumindest in der Theorie. In der Realität hat die Nationalbank aber ein ähnliches Problem bei der Bekämpfung der Inflation wie wir alle morgens unter der Dusche: Auf der Suche nach der richtigen Temperatur stellt man den Regler etwas wärmer. Wenn der Effekt nicht bald spürbar wird, reguliert man etwas nach. Bevor man die Nerven verliert und richtig zulangt. Kurz darauf erhöht sich die Temperatur dann endlich. Allerdings auf gefühlte 100 Grad. Und bis man alles wieder unter Kontrolle hat, trägt man nicht selten Verbrennungen zweiten Grades davon. 

![Infografik: Inflation und Aktienmarktkrisen](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Inflation_und_Aktienmarktkrisen_8377f4701c/Inflation_und_Aktienmarktkrisen_8377f4701c.png)

Der Grund für diesen täglichen Kampf ist die Verzögerung von Massnahme und Wirkung. Das Gleiche gilt für die Inflation: Anders als in unserem Beispiel erhöhen sich Preise nicht auf einen Schlag. Inflation kommt in Wellen: einer kurzfristigen und einer zeitlich verzögerten, langfristigen. Darstellung 1 (siehe oben) zeigt diesen Effekt in den USA seit 1968. Die Verzögerung, die durchschnittlich etwa 9 Monate beträgt, hat damit zu tun, dass nicht alle Preise gleich schnell reagieren. Rohstoffe wie Öl oder Weizen werden an der Börse gehandelt und werden sofort teurer, wenn sich das Angebot reduziert. Alles, was direkt aus diesen Rohstoffen produziert wird – beispielsweise Benzin und Nahrungsmittel –, verteuert sich ebenfalls relativ schnell, weil die Produktionskosten gestiegen sind. Das ist der kurzfristige Effekt der Inflation. Dadurch reduziert sich unsere Kaufkraft: Wir können uns mit unserem Lohn plötzlich nicht mehr gleich viel leisten. Entsprechend braucht es Lohnerhöhungen, um den Effekt zu neutralisieren. In diesem Zusammenhang spricht man deshalb von einem Teuerungsausgleich. Das passiert allerdings nicht sofort und nicht im gleichen Ausmass wie die kurzfristige Inflation. In der Regel entsteht eine politische Verhandlung zwischen Arbeitnehmer:innen und Unternehmen um die Anpassung der Löhne. Diese dauert in der Regel Monate. Erst, wenn Einigungen gefunden und die Löhne erhöht wurden, kommt die Kaufkraft wieder zurück und der kurzfristige Effekt der Inflation verpufft. In diesem Moment beginnt allerdings die langfristige Inflation (“Kerninflation”) zu wirken: Durch die Erhöhung des Lohnniveaus steigen erneut die Preise. Dieses Mal vor allem jene von Dienstleistungen und Produkten, die einen hohen Arbeitsaufwand in der Herstellung erfordern. 

Die Nationalbank orientiert sich bei der Festlegung der Leitzinsen dabei hauptsächlich an der bereits verzögerten Kerninflation. Die Wirkung einer Zinserhöhung auf die Inflation tritt dabei wiederum erst etwas später ein. Diese doppelte Verzögerung macht die Bekämpfung der Inflation so schwierig. Vielleicht sogar noch schwieriger als unseren morgendlichen Kampf unter der Dusche. 

### Inflation und die Aktienmärkte
Was uns aber natürlich hauptsächlich interessiert: Wie kann ich mich selbst gegen Inflation schützen? Wie bereits erwähnt, ist die schlechteste Strategie, sein Geld auf dem Sparkonto liegen zu lassen. Dort wird es von der Inflation langfristig aufgefressen. Deshalb sollte man sein Geld investieren, damit es stärker wächst als die Inflation.  

Durch eine Investition in Aktien kann man sich zwar nicht vor der kurzfristigen Inflation schützen, langfristig bieten die Aktienmärkte aber eine Rendite, die deutlich über die Inflation hinausgeht. Wenn die Inflation kurzfristig stark ansteigt – wie während dem Tech-Crash Ende 60er, den Ölkrisen der 70er, der Schuldenkrise in den 80ern oder aktuell dem Ukraine-Krieg –, verlieren die Aktienmärkte in der Regel an Wert. Sobald die Inflation aber wieder runterkommt, erholen sich Aktien oft relativ schnell und du verdienst langfristig deutlich mehr als mit dem Geld auf deinem Sparkonto. In Darstellung 1 (siehe oben) erkennst du das, wenn du dir die Entwicklung des Aktienmarkts in blau während und nach den hervorgehobenen Phasen anschaust. Der Grund dafür, dass auch Aktien bei Inflation temporär an Wert verlieren, liegt dabei nicht in erster Linie an der Teuerung selbst, sondern vor allem an den Zinserhöhungen, mit denen die Nationalbanken die Inflation bekämpfen: Durch die höheren Zinsen werden Kredite und damit Investitionen teurer. Das Wirtschaftswachstum wird gebremst und die Aussichten für Unternehmen verschlechtern sich. Ausserdem werden andere Anlagen wie Obligationen, die einen Zins bieten, attraktiver, weshalb die Nachfrage und damit der Preis von Aktien sinkt. 

### Und wo stehen wir aktuell mit der Inflation?
In den vergangenen Jahrzehnten wurden wir grösstenteils von Inflation verschont. Mit dem Ende der Corona-Pandemie und dem Beginn des Ukraine-Kriegs kamen dann aber zwei aussergewöhnliche Faktoren zusammen, die zum ersten Mal seit Langem wieder zu einem deutlichen Anstieg des Preisniveaus geführt haben: Nach Corona haben die Haushalte begonnen, Konsum und Investitionen nachzuholen, die sie bis dahin verschoben hatten. Dadurch stieg die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen. Gleichzeitig waren die Produktionskapazitäten und die Lieferketten der Unternehmen noch nicht wieder auf dem gleichen Stand wie vor der Pandemie. Dazu kam die Verknappung von Öl, Gas und anderen Rohstoffen durch den Ukraine-Krieg. 

![Infografik: Inflation und die Aktienmärkte in Zahlen](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Inflation_und_die_Aktienmaerkte_in_Zahlen_8daaf4cc2f/Inflation_und_die_Aktienmaerkte_in_Zahlen_8daaf4cc2f.png)

Die Kombination von erhöhter Nachfrage und reduziertem Angebot führte zwischen 2021 und Anfang 2022 zu einem starken Anstieg der kurzfristigen Inflation, die in Amerika im März 2022 mit 20% Teuerung gegenüber dem Vorjahr ihren Höhepunkt erreichte. In den letzten Monaten hat sich die kurzfristige Inflation bereits wieder deutlich reduziert. Derzeit steht sie noch bei etwa 7%. Und es besteht die Hoffnung, dass sie sich relativ bald wieder der Zielinflation von 2% annähert. Die verzögerte Kerninflation stieg dagegen noch bis vor kurzem weiter an und steht in den USA aktuell ebenfalls bei 7%. Im Moment geht man davon aus, dass auch sie ihren Höhepunkt gerade überschreitet und in den nächsten Monaten der kurzfristigen Inflation auf ihrem Weg zurück auf ein tieferes Niveau folgt. 

Der starke Anstieg der kurzfristigen Inflation hat die Aktienpreise aus den beschriebenen Gründen deutlich unter Druck gebracht: Der maximale Verlust, der im September 2022 während des Ukraine-Kriegs erreicht wurde, betrug 25%. Wie du in unserer Infografik oben siehst, liegen wir damit im Mittelfeld ähnlicher historischer Krisen. Im Durchschnitt verlieren die Aktienmärkte während Phasen hoher Inflation etwa 32% an Wert. Sobald sich die Inflation wieder reduziert, tritt eine Erholung ein und die Aktienpreise beginnen zu steigen. Die Inflationsentwicklung der letzten Monate macht Hoffnung, dass wir uns derzeit am Beginn dieser Erholungsphase befinden könnten: Zwischen Ende September und Dezember 2022 haben die US-Aktienmärkte ca. 6% an Wert gewonnen. In der Vergangenheit boten die Aktienmärkte im Jahr, nachdem die Inflation überwunden wurde, durchschnittlich 31% Gewinn und machten damit die vorangegangenen Verluste gerade wieder wett. 

Aus diesem Grund gibt es im Umgang mit Inflation zwei einfache Faustregeln: 
- Lass dein Geld nicht auf dem Sparkonto liegen: Dort wird es mit Sicherheit von der Inflation aufgefressen. 
- Investiere langfristig: Aktien leiden zwar unter der kurzfristigen Inflation. Langfristig bieten sie aber eine Rendite, welche die Inflation deutlich übertrifft. 

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### Kostenlos abzugeben: Diversifikation. 

Die vielleicht bekannteste Redewendung in der Finanzwelt lautet: „There is no free lunch“. Es gibt nichts gratis. Und insbesondere nicht an den Finanzmärkten, wo es am Ende nur um Geld geht. Banken verschenken kein Geld. So einfach sich diese Einsicht anhört, so oft wird sie in der Praxis vergessen. Oder verdrängt. Wenn Finanzprodukte angeboten werden, die sichere Gewinne versprechen, ist deshalb immer Vorsicht geboten. Denn sichere Renditen sind geschenktes Geld. Und solange dieses nicht zu Weihnachten von den Grosseltern kommt, wird mit Sicherheit eine Gegenleistung erwartet: Der Preis, den man an den Finanzmärkten für Renditen bezahlt, ist das Risiko, welches man mit der Anlage trägt. Also die Schwankungen und Wertverluste, die zwischenzeitlich eintreten können. Oder andersherum: Möchte man Renditen erzielen, muss man dafür Risiken eingehen. Darüber besteht übrigens auch in der Wissenschaft seit langem Einigkeit. 

Verwirrenderweise existiert aber noch eine andere, weit verbreitete Redensart zu diesem Thema: „The only free lunch in investing is diversification“. Die Ausnahme zur Regel besagt, dass man durch Diversifikation – also durch Investition in viele unterschiedliche Anlagen – sein Anlageergebnis verbessern kann. Und zwar komplett kostenlos. Der Grund dafür ist, dass nicht alle Risiken eine Rendite versprechen. Durch Diversifikation wird man dabei die schlechten Risiken los, ohne dafür Renditechancen einzubüssen. Und weil es, wie erwähnt, höchst verdächtig ist, wenn an den Finanzmärkten etwas kostenlos daherkommt, gilt die Diversifikation als das wahrscheinlich wichtigste Konzept der Finanzwissenschaften. 

In diesem Marktbericht möchten wir dir aus gegebenem Anlass die Bedeutung des Diversifikationseffekts etwas näherbringen. Denn Diversifikation betreibt man schliesslich nicht für gute Zeiten, sondern, um – wie aktuell – Marktturbulenzen besser zu überstehen. 

### „Wieviel Diversifikation darf’s denn sein?“ – „Ja!“ 

Bei der Diversifikation gilt wie beim Weihnachtsschmuck: Je mehr desto besser. Dabei kann man eine Anlage auf unterschiedlichen Ebenen diversifizieren: Auf Einzeltitelebene – indem man beispielsweise sehr viele unterschiedliche Aktien kauft –, auf Industrie- oder Länderebene – indem man nicht nur in ein Land oder eine Branche investiert – und auf Anlageklassenebene – indem man verschiedene Anlageklassen wie Aktien, Obligationen, Immobilien oder Gold kauft. Die Diversifikation über Anlageklassen hat dabei eine besondere Bedeutung, weil sich Anlageklassen sehr unterschiedlich verhalten und dadurch ihre Schwankungen gegenseitig aufheben können. Die beiden wichtigsten Bausteine sind dabei Aktien und Obligationen. Während Aktien stark im Wert schwanken, langfristig aber auch sehr hohe Gewinne versprechen, entwickeln sich Obligationen über die Zeit deutlich stabiler, bieten aber auch geringere Renditen. Dabei verhalten sich die beiden Anlageklassen in der Regel sehr ergänzend: Wenn die Aktienmärkte einbrechen, bleiben Obligationen oft stabil oder gewinnen sogar an Wert, weil Investor:innen in einem solchen Umfeld nach sicheren Anlagen suchen, wodurch die Nachfrage und der Preis von Obligationen steigt. Dieser Effekt führt dazu, dass ein gemischtes Portfolio aus Aktien und Obligationen gerade in Krisenzeiten oft besonders gut funktioniert: Die Wertverluste der Aktien werden zumindest teilweise durch die Obligationen aufgefangen.

![Verluste von Aktien und Obligationen während historischer Aktienmarktkrisen](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Verluste_von_Aktien_und_Obligationen_1d9f7b0161/Verluste_von_Aktien_und_Obligationen_1d9f7b0161.png)

Wie stark dieser Effekt ist, sieht man in der obigen Darstellung. Sie zeigt die historische Entwicklung amerikanischer Aktien, Unternehmensobligationen und einer 50:50 Mischung aus den beiden Anlageklassen seit 1973. Daneben haben wir die wichtigsten historischen Krisen und ihre maximalen Verluste für die drei unterschiedlichen Strategien hervorgehoben. Im Verlauf der Finanzkrise von 2007 brachen Aktien beispielsweise um 55% ein, während Obligationen und das gemischte Portfolio nur 11%, respektive 33% an Wert verloren. Daran erkennt man, wie stark man die Verluste einer Aktienanlage in Krisenzeiten reduzieren kann, wenn man sein Portfolio mit Obligationen diversifiziert. 

Obwohl die aktuelle Krise bisher längst nicht so schwerwiegend ist wie andere historische Krisen, weist sie dennoch eine Besonderheit auf: Der Diversifikationseffekt zwischen Aktien und Obligationen funktioniert derzeit deutlich schlechter als üblicherweise: Als Aktien an ihrem Tiefpunkt im Oktober 26% an Wert verloren hatten, standen Obligationen mit -20% nicht viel besser da. Dadurch erlitten insbesondere vorsichtige Investoren mit einem hohen Obligationenanteil stärkere Verluste als erwartet. Der Grund dafür, dass in den letzten Monaten sowohl Aktien als auch Obligationen deutliche Verluste erlitten, liegt darin, dass sich die Märkte derzeit sowohl um die Wirtschafts- als auch die Inflationsentwicklung sorgen: Momentan entwickelt sich die Wirtschaft schleppend während unter anderem aufgrund des Ukraine-Kriegs und der Corona-Situation in China die Preise steigen. Man spricht in diesem Zusammenhang deshalb auch von einer „Stagflation“ – der Kombination aus einer wirtschaftlichen Stagnation und Inflation. Während die schlechten Wirtschaftserwartungen auf die Preise von Aktien drücken, entwertet die Inflation Kredite und damit Obligationen. Ein solches Umfeld ist in der Regel aber zeitlich beschränkt, wobei es eine entscheidende Rolle spielt, wie schnell man die Inflation unter Kontrolle kriegt. Dabei gab es in den vergangenen Tagen einige Anzeichen, dass dies schneller der Fall sein könnte als bisher erwartet: Sowohl in Amerika als auch in Europa hat die Inflation kürzlich stärker abgenommen, als man dies noch vor wenigen Wochen angenommen hatte. Sollte sich dies bestätigen, könnte das Anlageumfeld im neuen Jahr bedeutend freundlicher werden: Die Aktienmärkte hätten nach dem zwischenzeitlichen Einbruch Erholungspotential und Obligationen würden von den gestiegenen Zinsen profitieren. 

### Diversifikation ist die stärkste Medizin gegen Krisen 

Diversifikation – insbesondere über Anlageklassen – ist das mit Abstand wichtigste und zuverlässigste Instrument, wenn man das Risiko seiner Anlagen reduzieren möchte. Professionelles Risikomanagement basiert in erster Linie auf breiter Diversifikation. Die Darstellung unten zeigt, wie stark dieser Effekt Verluste besonders während turbulenten Zeiten reduzieren kann.

![Infografik: Ukraine-Krieg und Diversifikationseffekt](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Ukraine_Krieg_und_Diversifikationseffekt_b73d12cb0d/Ukraine_Krieg_und_Diversifikationseffekt_b73d12cb0d.png)

Obwohl die Diversifikation zwischen Aktien und Obligationen, wie erwähnt, in den letzten Monaten weniger ausgeprägt war als üblich, konnten die Verluste im Vergleich zu einer reinen Aktienanlage durch Kombination mit Obligationen (50:50) immer noch um 15% reduziert werden. Typischerweise ist der Diversifikationseffekt während Krisen allerdings noch deutlich grösser: Während der Dotcom-Blase Anfang der 2000er Jahre verlor ein Mischportfolio beispielsweise 62% weniger an Wert als Aktien. Und auch während anderen historischen Krisen wurden die Verluste durch Diversifikation um 30-50% reduziert. Im Durchschnitt um ganze 38%. 

Der Diversifikationseffekt ist zwar während Krisen am relevantesten, er wirkt sich aber auch in normalen Zeiten positiv auf das Risiko von Anlagen aus. So reduzierten sich die durchschnittlichen jährlichen Schwankungen in unserem Beispiel von 17% für Aktien auf 9% für das gemischte Portfolio. Der durchschnittliche Verlust über alle historischen Krisen betrug dabei für Aktien 41% und konnte durch Diversifikation auf ein Niveau von 24% fast halbiert werden. 

Wie zu Beginn erwähnt, hängen Risiko und Rendite and den Finanzmärkten zusammen. Aktien erzielen deshalb langfristig höhere Renditen als Obligationen oder ein Mischportfolio. Konkret war die jährliche Rendite von Aktien seit 1973 mit 10% etwas höher als jene des 50:50 Portfolios und von Obligationen mit 9%, respektive 7%. Durch den Diversifikationseffekt ist allerdings die Rendite-Reduktion deutlich geringer als die Risiko-Reduktion, was sich in einem verbesserten Rendite-Risiko-Verhältnis zeigt. Während das diversifizierte Portfolio nur 1% weniger Rendite bietet als Aktien, wird das Risiko ungefähr halbiert. Dadurch steigt das Rendite-Risiko-Verhältnis von 0.6 auf 1.0 an. Das bedeutet, das diversifizierte Portfolio ist deutlich effizienter: Der Preis, den man für seine Renditen bezahlt ist viel geringer.

### Und wie diversifiziert sind meine Anlagen bei Kaspar&? 

Bei der Ausgestaltung der Kaspar& Anlagestrategien steht Diversifikation immer im Mittelpunkt. Durch den Einsatz kostengünstiger Indexfonds und ETFs investierst du automatisch in tausende Einzeltitel aus allen Branchen weltweit. Bei der Diversifikation über Anlageklassen greifen wir dabei nicht nur auf Aktien und Obligationen zurück, sondern zusätzlich auch auf Immobilien und Gold. Insbesondere Gold ist bekannt für seine diversifizierende Wirkung. Denn Gold bietet als „sicherer Hafen“ oft einen noch besseren Schutz gegen Krisen als Obligationen. 

In der App kannst du das Risiko und die Diversifikation deiner Anlagen übrigens auch jederzeit selbst anpassen: Unter „Risiko und Rendite“ kannst du für jedes Ziel festlegen, ob du komfortabel, normal oder sportlich investieren möchtest. Dabei erhöht sich der Aktien-Anteil und der Obligationen-Anteil nimmt schrittweise ab. Auf diese Weise kannst du die Sicherheit deiner Anlagen erhöhen, wenn dir die Märkte zu wild werden, und sie wieder reduzieren, wenn sich die Lage beruhigt.

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### Einführung

Im Vergleich zu klassischen Anlageprodukten zeichnen sich digitale Anlagelösungen neben der Benutzerfreundlichkeit insbesondere durch tiefere Kosten aus. Das ist auch gut so. Denn hohe Gebühren können schnell einen Grossteil des erzielten Gewinns verzehren und dadurch eine Anlage unattraktiv werden lassen.

**Leider sind Gebühren bei Anlage-Apps jedoch nicht so eindeutig wie Preisschilder im Supermarkt und damit nur selten leicht vergleichbar**. Das ist vor allem dann heikel, wenn der Entscheid für eine Lösung aufgrund eines (unvollständigen) Gebührenvergleichs getroffen wird. Denn in der Realität kann die effektiv gezahlte Gesamtgebühr auch einmal doppelt so hoch ausfallen wie eigentlich ausgewiesen.


### Wichtige Bestandteile von Gebühren bei Anlagelösungen

Grundsätzlich kann zwischen zwei grossen Gebührenbestandteilen unterschieden werden:

1. **Kosten für den Auf- und Abbau der Anlage**. Die Anlageinstrumente müssen anfänglich gekauft, respektive später bei einer Auflösung der Investition wieder liquidiert werden. Hierbei fallen in der Regel Fremdwährungsgebühren, Börsengebühren und Stempelsteuern an.
2. **Kosten für die laufende Verwaltung**. Diese bestehen aus der Dienstleistungsgebühr für den Vermögensverwalter sowie den Produktkosten, welche von den Anbietern der eingesetzten Produkte (z.B. ETFs) erhoben werden. Zusätzlich fallen auch hier Kosten für das Rebalancing, d.h. die Wiederherstellung der Zielallokation, an. Diese umfassen unter anderem Fremdwährungsgebühren, Börsengebühren und Stempelsteuern.

**Viele Anbieter und die meisten Preisvergleichsdienste weisen nur den zweiten Teil aus, also die Kosten für die laufende Verwaltung** (wobei in der Regel die Rebalancing-Kosten ignoriert werden).


### Im Detail: Kosten für den Auf- und Abbau der Anlage

Beim Aufbau eines Anlageportfolios ist der erste Schritt immer die initiale Investition der gewünschten Anlagesumme. Zu diesem Zweck kauft der Vermögensverwalter für die Kundin beispielsweise eine Auswahl an ETFs. Dabei fallen unterschiedliche Gebühren an:

- **Fremdwährungsgebühren**: Wenn eine Anlage nicht in Schweizer Franken gehandelt wird, sondern in Fremdwährung, muss die Währung vor dem Kauf gewechselt werden. Hierfür fallen üblicherweise Gebühren von etwa 0.50% des investierten Betrages an.
- **Börsengebühren**: Für den Kauf und Verkauf von Anlageprodukten über eine Börse fallen Börsengebühren an. Diese liegen bei Transaktionen zwischen CHF 1'000 und CHF 2'000 beispielsweise bei CHF 0.30 pro Titel.
- **Stempelsteuern**: Hierbei handelt es sich um eine Steuerabgabe in Höhe von 0.075% für inländische ETFs und 0.15% für ausländische ETFs. Auch die Stempelsteuern fallen sowohl bei Kauf als auch Verkauf an und werden auf den gesamten Transaktionsbetrag erhoben.

Wichtig zu wissen ist dabei, dass die Börsengebühren bei jeder Transaktion pauschal anfallen. Dies bedeutet, dass beispielsweise bei einem monatlichen Sparplan mit regelmässigen Zukäufen die Kosten für den Portfolioaufbau deutlich höher ausfallen als bei einer einmaligen grossen Investition.

Nicht vergessen werden sollte zudem, dass alle erwähnten Kosten auch beim Verkauf der Anlage nochmals anfallen. Also sobald die Anlage aufgelöst wird, weil das investierte Geld wieder benötigt wird.

Die folgende Darstellung zeigt die durchschnittlichen Auf- / Abbaukosten einer CHF 25'000 Anlage bei einer typischen Schweizer Anlage-App für eine einmalige Anlage und einen monatlichen Sparplan über 12 Monate.

![Gebühren - Grafik 1.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Gebuehren_Grafik_1_82e6546260/Gebuehren_Grafik_1_82e6546260.png)


### Im Detail: Kosten für die laufende Verwaltung

Die laufenden Verwaltungskosten fallen während des gesamten Anlagehorizonts an und setzen sich wie folgt zusammen:

- **Verwaltungsgebühr**: Diese beträgt zum Beispiel 0.45% pro Jahr auf das gesamte investierte Vermögen und stellt die Entschädigung des Vermögensverwalters für die Überwachung und Bewirtschaftung des Portfolios dar.
- **Produktkosten**: Diese werden direkt vom Anbieter der jeweiligen Anlageprodukte erhoben -- z.B. BlackRock, iShares oder UBS. Bei digitalen Anlage-Apps liegen die Produktkosten pro Jahr in der Regel bei etwa 0.20% des investierten Vermögens.
- **Rebalancing**: Preisschwankungen und Änderungen der Anlagestrategie führen dazu, dass der Vermögensverwalter Teile der Anlage umschichten muss. Dies geschieht je nach Anbieter monatlich, quartalsweise oder flexibel bei Bedarf. Der Umfang der notwendigen Umschichtungen hängt dabei von unterschiedlichen Faktoren ab. Ohne besondere Ereignisse werden pro Jahr oft etwa 20% des Portfolios umgeschichtet. Diese Umschichtungen verursachen, wie der Auf- und Abbau der Anlage, zusätzliche Fremdwährungsgebühren, Börsengebühren und Stempelsteuern. Je mehr Rebalancings durchgeführt werden, desto höher fallen die effektiven Kosten aus.

Die folgende Darstellung zeigt die durchschnittlichen jährlichen Kosten für die laufende Verwaltung einer CHF 25'000 Anlage bei einer typischen Schweizer Anlage-App.

![Gebühren - Grafik 2.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Gebuehren_Grafik_2_1742727c71/Gebuehren_Grafik_2_1742727c71.png)


### Und so sehen die echten Gesamtgebühren aus

Wirklich spannend wird es nun, wenn wir uns die effektiven Gesamtgebühren für eine CHF 25'000 Anlage über 10 Jahre anschauen. Die folgende Darstellung zeigt zwei unterschiedliche Szenarien: Erstens, eine Kundin, die am ersten Tag einmalig CHF 25'000 investiert und sich nach 10 Jahren das gesamte Geld wieder auszahlen lässt. Und zweitens, eine Kundin, die über einen Zeitraum von 10 Jahren monatlich CHF 208 investiert (also insgesamt CHF 25'000), bevor sie die Anlage ebenfalls auflöst. 

![Gebühren - Grafik 3 _ NEU.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Gebuehren_Grafik_3_NEU_41db16a4e2/Gebuehren_Grafik_3_NEU_41db16a4e2.png)

In der Darstellung sieht man, dass die Aufbaukosten im Falle eines Sparplans fast dreimal so hoch sind wie im Falle einer einmaligen Anlage. Die Gesamtkosten für die Kundin mit Sparplan betragen so jährlich 0.94% auf ihr durchschnittlich investiertes Anlagevermögen. Die Kundin mit der einmaligen Investition bezahlt dagegen nur 0.75% pro Jahr. Der Entscheid (oder eher: die finanzielle Möglichkeit) einmalig oder mittels Sparplan zu investieren, hat bei den meisten Anlage-Apps einen bedeutenden Einfluss auf die effektive Gesamtgebühr!

Beide dargestellten Szenarien sind Randszenarien; in der Realität wird man oft irgendwo dazwischen liegen, wenn man eine Kombination aus anfänglicher Investition und regelmässigen Einzahlungen verfolgt. Eine **realistische Gesamtgebühr** liegt deshalb typischerweise bei **0.83 – 0.87%**.


### Das Problem mit unabhängigen Gebührenvergleichen

In der Schweiz gibt es eine Reihe von Gebührenvergleichsdiensten, welche die Kosten von Anlage-Apps analysieren. Die Transparenz, welche diese Vergleichsdienste für die Kund:innen schafft, ist enorm wichtig. Allerdings leiden diese Vergleiche daran, dass sie **nicht** die effektiven Gesamtkosten berücksichtigen, sondern in aller Regel **nur Verwaltungsgebühren und Produktkosten**.

Der Vergleich dieser Werte mit den effektiven Gebühren im ersten Jahr, ergibt versteckte Gebühren von bis zu 48% für eine einmalige Anlage und von bis zu 108% für einen Sparplan. Bei den Kosten für die fortlaufende Verwaltung fehlen immerhin noch bis zu 12%.

![Gebühren - Grafik 4.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Gebuehren_Grafik_4_c51774d1b6/Gebuehren_Grafik_4_c51774d1b6.png)

Da bei einigen Anbietern (wie **Kaspar&**) die Kosten für den Auf- und Abbau des Portfolios sowie die Rebalancingkosten teilweise oder vollständig in der Gesamtgebühr enthalten sind, schneiden diese Anbieter in den Gebührenvergleichen zu schlecht ab. Denn diese Kosten fallen auch bei den «günstigeren» Lösungen an. Sie werden dort allerdings oft nicht transparent ausgewiesen und den Kund:innen separat verrechnet. Dieser grundlegende Fehler der Gebührenvergleichsdienste wurde leider bis heute nicht behoben.


### Die Gebührenstruktur von Kaspar&

Kaspar& bietet eine vollständig transparente und umfassende All-in-Gebühr an. Diese Gebühr in Höhe von 0.85% pro Jahr umfasst alle Kosten des Auf- und Abbaus einer Anlage sowie die gesamten Gebühren für die laufende Verwaltung. Damit spielt es keine Rolle, ob du einen regelmässigen Sparplan einrichtest oder eine einmalige Summe investierst. Oder beides. Auch die Anzahl der Strategiewechsel und die Rebalancings haben keinen Einfluss auf die effektive Gebühr. Dies führt dazu, dass du alle deine Entscheide vollkommen frei und ohne Angst vor zusätzlichen Kosten fällen kannst. Auf diese Weise bieten wir dir maximale Flexibilität und eine einmalige Preistransparenz.


### Berechnungsgrundlage

Für alle Beispiele wurde eine Anlagesumme von CHF 25'000 angesetzt (Standard-Wert bei moneyland.ch), Produktkosten von 0.18% p.a., eine Verwaltungsgebühr von 0.45% p.a., ein Anteil von 33% ausländischen Währungen am Gesamtportfolio, eine Portfoliogrösse von 8 ETFs (davon 50% mit Domizil im Ausland), ein Wechselkursaufschlag von 0.50% und ein jährlicher Portfolio-Turnover von 20%, aufgeteilt auf 4 Rebalancing-Termine.


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### Die Ukraine-Krise und die Aktienmärkte: Eine kurze Einordnung.

Die Situation an den weltweiten Aktienmärkten ist derzeit unübersichtlich und geprägt von starken Kursschwankungen und deutlichen Verlusten. Solche Phasen sind nicht nur für unerfahrene Anleger:innen nervenaufreibend. Vermutlich beschäftigen auch dich deshalb gerade verschiedene Fragen: Wie aussergewöhnlich sind die aktuellen Ereignisse eigentlich? Und was bedeuten sie für meine Anlagen? Gab es ähnliche Verluste in der Vergangenheit schon einmal? Wie könnte sich die Lage weiterentwickeln? Haben wir das Gröbste schon hinter uns? Und ist es eine gute Idee, jetzt zu investieren?

Mit diesem Marktbericht möchten wir dir helfen, genau diese Fragen zu beantworten und das aktuelle Marktumfeld richtig einzuordnen. Dazu werfen wir einen Blick in die Vergangenheit und vergleichen die aktuellen Verwerfungen mit historischen Finanzmarktkrisen.

### Kein Grund zur Panik: Krisen wie diese gibt es immer wieder! 

Von Anfang Jahr bis Ende Oktober hat der weltweite Aktienmarkt 16.5% Prozent verloren. Der maximale Verlust war zwischenzeitlich sogar noch etwas höher: Zwischen Mitte November 2021, als die Märkte ihren Höhepunkt erreichten, und dem Tiefpunkt Mitte Oktober 2022 verloren Aktien ungefähr 26%.

![Infografik: Historische Krisen am US-Aktienmarkt und ihre Verluste](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Historische_Krisen_am_US_Aktienmarkt_d1ad6a3025/Historische_Krisen_am_US_Aktienmarkt_d1ad6a3025.png)

Zur ersten schnellen Einordnung zeigen wir in der obigen Darstellung die Entwicklung des US-Aktienmarktes seit 1960 zusammen mit den wichtigsten historischen Krisen und ihren maximalen Verlusten. Daraus lässt sich bereits erkennen, dass die Ukraine-Krise aus einer langfristigen Perspektive nichts Besonderes ist: In den letzten 62 Jahren gab es neun Börsenkrisen, die innerhalb von 300 Tagen Verluste von mindestens 16.5% verursachten – also ähnlich wie jene, die wir seit Anfang Jahr erleben. Die Krisen mit den höchsten zwischenzeitlichen Verlusten waren dabei die Finanzkrise von 2007 mit -55%, die Dotcom-Blase Anfang 2000 mit -50% und die Ölkrise Mitte der Siebzigerjahre mit -47%. Dagegen weisen die Ukraine-Krise mit bisher -26% und die sogenannte «Baby-Bär» Krise der Sechzigerjahre mit -21% die geringsten Verluste aus.

### Worauf muss ich mich bei einer solchen Börsenkrise gefasst machen?

Natürlich hat jede Krise ihre Eigenheiten. Die Vergangenheit wiederholt sich nicht, denn schliesslich lernen wir dauernd dazu. Und machen dann wieder neue Fehler. Trotzdem lassen sich gewisse Eigenschaften und Gemeinsamkeiten von Börsenkrisen finden. Einige davon haben wir als Infografik aufbereitet:

![Infografik: Der Ukraine-Krieg und die Aktienmärkte in Zahlen](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Der_Ukraine_Krieg_und_die_Aktienmaerkte_in_Zahlen_daef3711c6/Der_Ukraine_Krieg_und_die_Aktienmaerkte_in_Zahlen_daef3711c6.png)

Eine Krise vom Ausmass, wie wir sie derzeit erleben, gab es im Schnitt der vergangenen Jahrzehnte alle 6 bis 7 Jahre. Während die Ukraine-Krise bis zum heutigen Zeitpunkt ungefähr 300 Tage andauert, betrug die durchschnittliche Dauer historischer Aktienmarktkrisen – vom vorangehenden Höchststand bis zum Tiefpunkt – etwas mehr als 400 Tage. Am längsten dauerte die Dotcom-Krise mit etwa zweieinhalb Jahren, wobei diese durch Folgeereignisse wie 9/11 und den Irak-Krieg verlängert wurde. Die kürzesten Krisen, Black-Monday und Corona, liefen im Gegensatz dazu innerhalb weniger Tage, respektive Wochen, ab. Selbst die globale Finanzkrise von 2007 erreichte bereits nach knapp eineinhalb Jahren ihren Höhe-, respektive Tiefpunkt, bevor sich die Märkte zu erholen begannen. Der Verlust bis zur Erreichung der Talsohle betrug dabei im Schnitt über alle Krisen 38%.

### Und was passiert danach?

Eine alte Binsenweisheit besagt, man sollte Aktien kaufen, wenn sie günstig sind. Und günstig(er) sind sie insbesondere dann, wenn sie zuvor an Wert verloren haben. Es ist immer besser zu investieren, nachdem die Preise gefallen sind. Dies ist eine der wenigen unbestreitbaren Tatsachen auf den Finanzmärkten. Und diese Tatsache widerspiegelt sich auch in der Statistik zur Renditeentwicklung nach Markteinbrüchen: Wenn Aktien zuvor innerhalb von 300 Tagen mehr als 16.5% verloren haben (so wie dies aktuell der Fall ist), liegt die historische Wahrscheinlichkeit für eine positive Rendite im Folgejahr bei knapp 85%. Das bedeutet, es tritt nicht selten eine baldige Erholung ein. Die Erholung erfolgt dabei typischerweise schnell und stark: Der Gewinn an den Aktienmärkten im ersten Jahr nach dem Durchschreiten einer Talsohle betrug im Schnitt 51%. Damit fiel er sogar etwas höher aus als die vorangegangenen Verluste während der Krise. Ein Grossteil der angehäuften Verluste wird also regelmässig relativ bald nach dem Ende einer Krise wieder gutgemacht. Dies zeigt sich auch am folgenden Beispiel: Mit einer langfristigen Investition («buy-and-hold») in den US-Aktienmarkt hat man seit 1960 eine durchschnittliche Jahresrendite von 10.4% erzielt. Hätte man dagegen versucht, sich während den Krisen «abzusichern» – indem man ab einem Verlust von 16.5% alles verkauft und erst wieder einsteigt, sobald die Verluste wettgemacht sind –, wäre die Jahresrendite um ganze 2% auf 8.4% gesunken: Aus einer Investition von CHF 10‘000 über 62 Jahre wäre dadurch anstatt CHF 4.5 Mio. «nur» CHF 1.5 Mio. geworden. Dieser enorme Unterschied von CHF 3 Mio. entsteht dabei durch den Zinseszinseffekt. Und er zeigt, was es wert sein kann, beim Investieren die Nerven und die Aktien zu behalten.

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### Einführung

Beim Anlegen und Investieren ist es wichtig zu verstehen, ob sich Deine Anlage gut oder schlecht entwickelt hat. Dafür weisen wir in der Kaspar& App die Rendite Deiner ausgewählten Strategie aus, sowie Deinen erzielten Gewinn und Verlust. In diesem Blogbeitrag erklären wir die Unterschiede zwischen diesen beiden Kennzahlen und worauf es zu achten gilt.


### Zusammenfassung

- **Die Rendite zeigt Dir, wie sich Deine Kaspar& Strategie über den ausgewählten Zeithorizont entwickelt hat**.
- Mit der Rendite kannst Du ganz einfach die gewählte Kaspar& Strategie mit anderen Anlagemöglichkeiten transparent vergleichen.
- **Der Gewinn und Verlust ist eine Kennzahl, die Dir zeigt, wie viel Geld Du effektiv durch Deine Anlage bei Kaspar& gewonnen oder verloren hast**.
- Da der Gewinn und Verlust zum grossen Teil durch den Zeitpunkt beeinflusst wird, in welchem Du «einsteigst», ist es wichtig, möglichst regelmässig zu investieren. Somit können Renditeschwankungen bestmöglich aufgefangen werden und eine dauerhafte Wertsteigerung erreicht werden.
- Die eingebauten Kaspar& Sparpläne eignen sich am besten für regelmässiges Anlegen.



### Die Rendite Deiner Kaspar& Strategie

In der Kaspar& App weisen wir die Rendite Deiner gewählten Strategie aus. Dies bedeutet, dass Du auf einen Blick sehen kannst, wie sich Deine gewählte Strategie über unterschiedliche Zeithorizonte entwickelt hat. So zeigt eine Rendite von beispielsweise +10%, dass über den ausgewählten Zeitraum Deine Kaspar& Strategie 10% an Wert gewonnen hat. Hättest Du also am ersten Tag CHF 100 investiert, wäre der heutige Wert CHF 110. **Hierbei ist es wichtig zu wissen, dass die Rendite nur die Entwicklung der jeweiligen Kaspar& Strategie ohne Ein- oder Auszahlungen berücksichtigt**.

##### Ein kurzes Beispiel

In der Zeit vom 15.08 bis zum 12.11.2022 hat die Kaspar& Strategie Sport für ausgewogene Anleger:innen eine Rendite von -3.5% erzielt. Im Vergleich dazu hat in dieser Zeit der weltweite Aktienmarkt (MSCI Welt) eine Rendite von -8.9% generiert, der Schweizer Aktienmarkt (SMI) eine Rendite von -0.4% und die Aktie der Credit Suisse eine Rendite von -21.4%. Somit wärst Du als Anleger:in schlechter gestellt, wenn Du ausschliesslich in internationale Aktien oder die Credit Suisse investiert hättest und besser, wenn Du ausschliesslich in den breiten Schweizer Aktienmarkt investiert hättest. Da Kaspar& sowohl breit diversifiziert in Schweizer Aktien wie aber auch den internationalen Aktienmarkt investiert, lag die erzielte Rendite zwischen den Vergleichswerten und deutlich über der Rendite der Credit Suisse.

##### Das ist wichtig

Mit der Rendite in unserer App kannst Du genau sehen, wie sich Deine Kaspar& Strategie entwickelt hat. **Zudem kannst Du diese Kennzahl nutzen, um Deine Kaspar& Strategie wie oben gezeigt mit anderen Anlagemöglichkeiten transparent und einfach zu vergleichen**.


### Dein Gewinn und Verlust

Neben der Rendite findest Du in der Kaspar& App ebenfalls Deinen erzielten Gewinn und Verlust. Genau wie bei der Rendite weisen wir diese Kennzahl für Dich über unterschiedliche Zeitfenster aus. **Die Gewinn-und-Verlust-Kennzahl berücksichtigt alle Deine Ein- und Auszahlungen in die gewählte Strategie und berechnet, um welchen absoluten Betrag Dein investiertes Vermögen gestiegen oder gefallen ist**. Ein Wert von + CHF 36 bedeutet also, dass Du während des betrachteten Zeitraums insgesamt CHF 36 Gewinn erzielt hast.

##### Der «Timing-Effekt»: Warum Ein- und Auszahlungen eine so grosse Rolle spielen

Für die Berechnung Deines erzielten Gewinns und Verlustes ist es wichtig, dass Ein- und Auszahlungen korrekt berücksichtigt werden. **Je nachdem, wann und wie oft Du in Deine Kaspar& Strategie einzahlst, kann dies einen grossen Einfluss auf Deinen Gewinn haben**. Bleiben wir bei unserem Beispiel von oben, in welchem die Kaspar& Strategie über 3 Monate eine Rendite von -3.5% erzielt hat. Wenn wir uns für genau diese Strategie die Entwicklung über die letzte Woche anschauen (07.11 bis 12.11.2022), stellen wir fest, dass die Strategie eine Rendite von +1.8% hatte. Nehmen wir nun zwei mögliche Anleger und schauen uns an, wie sich ihr Gewinn und Verlust verhalten hätte, wenn sie zwar in die gleiche Strategie investiert hätten, jedoch auf unterschiedliche Arten und Weisen:

- Paula investiert CHF 5'000 am 15.08.2022 und zusätzlich CHF 1 am 07.11.2022. Sie erzielt einen Verlust von - CHF 175.
- Paul investiert CHF 1 am 15.08.2022 und zusätzlich CHF 5'000 am 07.11.2022. Er erzielt einen Gewinn von + CHF 90.

**Paula und Paul haben beide in die gleiche Strategie mit der gleichen Rendite investiert, jedoch konnte Paul einen Gewinn erzielen, während Paula einen Verlust hinnehmen musste. Der Grund hierfür liegt daran, dass beide zu unterschiedlichen Zeitpunkten unterschiedliche Summen investiert haben**. Der in der Kaspar& App ausgewiesene Gewinn und Verlust berücksichtigt genau diesen «Timing-Effekt». Er zeigt Dir somit auch, wie gut es Dir gelungen ist, zum richtigen Zeitpunkt einzusteigen.

![Paula und Paul.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Paula_und_Paul_971a806fd8/Paula_und_Paul_971a806fd8.png)

##### Das ist wichtig

Für den effektiven Gewinn und Verlust Deiner Anlage spielt der oben beschriebene «Timing-Effekt» eine grosse Rolle spielt. **Leider ist es nicht sonderlich einfach bis hin zu unmöglich, den richtigen Zeitpunkt zum Einsteigen zu finden**. Die gute Nachricht: Dies geht nicht nur Dir so, sondern auch allen Anlageprofis auf der Welt. **Aus diesem Grund empfehlen wir, dass Du Deine Anlage über die Zeit verteilst und möglichst regelmässig investierst. Mithilfe von unseren Sparplänen kannst Du von daher direkt in der App automatisch regelmässig investieren und so das Risiko eines schlechten Timings möglichst gering halten**. Somit musst Du dir keine Sorgen mehr machen, wann Du einsteigen musst.



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Wow, was für eine Erfahrung! Am 04. Oktober durften wir in der Höhle der Löwen Schweiz Kaspar& pitchen. Wie es uns dabei ging und was alles passiert ist, darüber berichten wir hier.

### Zusammenfassung von Kaspar& Höhle der Löwen

- Am 04. Oktober 2022 waren wir in der Höhle der Löwen und durften Kaspar& vorstellen.
- Obwohl die Löwen begeistert waren, haben sie leider aufgrund eines Interessenkonflikts nicht investiert. Aber wie Bettina Hein sagte: «Schade seid ihr jetzt erst in der Höhle der Löwen aufgetaucht, sonst hätte es sicherlich geklappt».
- Klar wussten wir, dass es am Ende nicht klappen könnte, jedoch war der Interessenkonflikt nicht unbedingt das, was wir erwartet hatten. Damit hat uns die Höhle der Löwen vor allem eines gezeigt: Am Ende kommt häufig alles anders als gedacht und das wirklich wichtige ist, einfach jeden Tag voller Elan weiterzumachen. Und genau das machen wir!
- Die tollen Berichte über unseren Auftritt in der Höhle der Löwen, wie beispielsweise von MoneyToday [(hier geht es zum Artikel)](https://www.moneytoday.ch/news/kaspar-in-der-hoehle-der-loewen-schweiz-ihr-seht-aus-wie-eine-boyband-koennt-ihr-euren-firmennamen-vortanzen) oder im Kurzvideo von Radio FM1 [(hier geht es zum Video)](https://www.fm1today.ch/ostschweiz/stgallen/schon-wieder-sichert-sich-ein-flawiler-unternehmen-den-rekord-deal-148211220), sowie die grosse positive Rückmeldung, zeigen uns, dass Kaspar& genau auf dem richtigen Weg ist!

### Die Vorbereitung: Wenig Zeit muss reichen 

Plötzlich klingelt an einem kalten Wintertag unser Telefon: «Herzlichen Glückwunsch, ihr seid in der Höhle der Löwen dabei!». Klar, zwar hatten wir uns für einen Pitch in der Höhle der Löwen beworben, aber wer rechnet schon damit, dass er dann auch wirklich dahin darf? Vor allem nur wenige Wochen vor dem Aufnahmedatum im Studio. Sofort haben wir uns also in die Vorbereitung für die Höhle der Löwen gestürzt, um uns bereit zu machen für den grossen Auftritt: das Bühnenbild, unseren Pitch und natürlich die blauen Anzüge. Viel Zeit blieb schliesslich nicht für unsere Planung. Die erste Frage dabei war, welches Bühnenbild wir verwenden wollen. Im Idealfall erklärt es unsere Lösung sofort, ohne dass die Zuschauerinnen und Zuschauer lange überlegen müssen, was denn Kaspar& nun genau ist. Entsprechend schnell kamen wir also auf die Idee, dass es die «Kaspar& Formel» werden muss: Bezahlen CHF 5.20 – Aufrunden CHF 6.00 – Anlegen CHF 0.80. Dies sollte das perfekte Bild für die Höhle der Löwen sein, denn genau dabei geht es ja beim Einstieg mit Kaspar&: Unsere in den Alltag integrierte Aufrundungs- und Anlagefunktion. Danach hiess es nur noch, die blauen Anzüge aufbügeln und den Pitch üben. Es kann also ab in die Höhle der Löwen gehen! 

### Der Drehtag in der Höhle der Löwen: Wenn es plötzlich ganz schnell geht 
![Das Kaspar& Gründerteam in der Sendung "Höhle der Löwen"](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/hoehle_der_loewen_show_5f91148046/hoehle_der_loewen_show_5f91148046.png)
An einem frühen Morgen im März hiess es dann für uns «Sachen packen und ab in die Höhle». Wobei das Packen einfacher gesagt war als getan, da unsere beiden blauen Wände mit der «Kaspar& Formel» grösser ausgefallen sind als gedacht. Dank des spontanen Einsatzes eines Kollegen und seines Bullis liess sich aber auch dieses Problem lösen. Was wäre schon ein Start-up Tag ohne kurzfristige Improvisation?! In der Höhle der Löwen war dann erst einmal ein recht regsamer Betrieb, da sowohl vor wie auch nach uns eine ganze Reihe von Start-ups dran waren. Somit konnten wir uns erst mal ganz in Ruhe umziehen und nochmals alles durchgehen. Und dann, nach einer gefühlten Ewigkeit, musste alles plötzlich ganz schnell gehen: Mikros verkabeln, Bühnenbild aufbauen, ein bisschen Make-up und schon stehen wir im Rampenlicht vor den Löwinnen und Löwen. Nach den ersten zwei Minuten im Pitch und dem ersten Lächeln der Löwen, als sie von der Idee des Aufrundungsinvestieren hören, wandelt sich jedoch die anfängliche Aufregung in Freude und wir können voll durchstarten. Die Begeisterung kommt auch wirklich rüber, denn die Löwen scheinen richtig Freude an der Idee des Aufrunden und Investieren zu haben. Also die perfekte Idee für die Höhle der Löwen? Leider stellt sich nach einiger Diskussion heraus, dass vier der fünf Löwen bereits bei anderen Wettbewerbern investiert sind und somit einen unglücklichen Interessenskonflikt haben. Das ist aber nicht nur ärgerlich für uns, sondern scheint auch die Löwen selbst ein wenig zu ärgern, denn wie Bettina Hein am Ende sagt: «Schade seid ihr jetzt erst in der Höhle der Löwen aufgetaucht, sonst hätte es sicherlich geklappt». Nach fast 45 Minuten sind wir wieder draussen und selbst davon überrascht, wie schnell die Zeit vor den Löwen verflogen ist. 

### Was wir aus der Höhle der Löwen mitnehmen: Jederzeit wieder!

Klar ist es erst mal ärgerlich, dass wir die Löwen nicht als Investoren gewinnen konnten. Aber die Tatsache, dass es am Ende nicht an uns lag, sondern viel mehr an dem Interessenskonflikt zeigt, dass Kaspar& sehr gut ankam. Darüber hinaus haben wir aber auch zwei ganz wichtige Dinge in der Höhle der Löwen gelernt: 

1. **Es kommt immer alles anders als gedacht**. Dass es vielleicht am Ende nicht klappen kann in der Höhle der Löwen, war uns durchaus bewusst. Das es jedoch auf einen Interessenskonflikt hinausläuft, hatten wir nicht erwartet. Dennoch lief es super, denn wir konnten mit unserem Pitch die Löwen überzeugen und freuen uns umso mehr über die einmalige Chance, Kaspar& im Fernsehen präsentieren zu dürfen. Die Tatsache, dass wir alle zusammen dort hinkonnten, hat zudem einmal mehr unseren Teamgeist gestärkt! 

2. Wir wurden im Nachhinein gefragt, ob es nicht von Nachteil sein könnte «zu spät» in der Höhle der Löwen gewesen zu sein. Klar, aus einer reinen Investorensicht mag das durchaus stimmen (zumindest, wenn man an die Löwen denkt). Aber sind die Ersten am Ende auch immer die Erfolgreichsten? Geht es bei neuen Produkten nicht viel mehr darum, wer den grössten Mehrwert liefert und unterschiedliche Ansätze so verschmelzen lässt, dass am Ende eine Lösung entsteht, die dadurch begeistert, dass sie eben nahtlos in unseren Alltag integriert ist und Dinge einfach passieren lässt? Und genau das ist ja der Kern von Kaspar&: Wir kombinieren Bezahlen und Anlegen in einem. Das wäre vor 2 Jahren noch völlig undenkbar gewesen und ist erst jetzt möglich. Manchmal braucht es eben erst die eine oder andere Entwicklung, bevor etwas Neues entstehen kann. Und da bis heute noch über 75% aller Personen in der Schweiz keinen Zugang zum professionellen Anlegen und Investieren haben, gibt es noch mehr als ausreichend Bedarf für gute Finanz-Lösungen. **Kaspar& hat also auf jeden Fall das Zeug wirklich etwas zu bewegen!**

Ein Start-up aufzubauen bedeutet vor allem, sich gemeinsam als Team immer wieder an den erreichten Fortschritten zu erfreuen und jeden Tag mit neuem Elan und Energie unverwüstlich an der Idee weiterzuarbeiten. Und genau deshalb freuen wir uns riesig über diese einmalige Chance, das tolle Feedback der Löwen und die starke positive Resonanz nach der Ausstrahlung. All das bestärkt uns vor allem in einer Sache: Es lohnt sich jeden Tag ein bisschen mehr, die zugänglichste Anlagelösung der Schweiz zu bauen und mit ihr wirklich allen zu ermöglichen, professionell anzulegen! 

### Probier es doch einfach mal aus

Willst Du dir ein eigenes Bild machen von Kaspar&? **Starte noch heute**: Einfach App runterladen und beginne bereits mit einem Franken professionell zu investieren. Dein Finanzleben wird Dir dankbar sein ([iOS App](https://apps.apple.com/ch/app/kaspar/id1540619340) oder [Android App](https://play.google.com/store/apps/details?id=ch.kasparund.mobileapp))!

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### "Hummer brauchen Salzwasser!"

Falls Du dich jetzt fragst, „wie bitte?“: Wir haben uns für diesen Marktbericht von einer Simpsons Folge aus unserer Kindheit inspirieren lassen. Darin kauft sich Homer einen Hummer, um ihn in seinem Aquarium zusammen mit Süsswasserfischen aufzuziehen. Als ihn Lisa darauf aufmerksam macht, dass Hummer nur in Salzwasser überleben, beginnt Homer die Wasser-Salz-Mischung so lange auszutarieren, bis sowohl der Hummer als auch die Fische auf der Seite treiben und gerade noch so überleben. Perfekt. 

Was auf den ersten Blick einfältig wirkt, entpuppt sich aber (wie meistens bei Homer) als echten Geniestreich: In Wirklichkeit beobachten wir hier einen Notenbanker bei der Arbeit. Und zwar bei der Bekämpfung seines vielleicht grössten Problems: der „Stagflation“. 

### "Aber bring nicht die Fische um!"

Notenbanken haben nämlich ebenfalls zwei Schützlinge, um die es sich zu kümmern gilt: Preisstabilität und Wirtschaftswachstum. Ihr Salz ist dabei das Zinsniveau, mit welchem sie die Geldmenge steuern. Je tiefer die Zinsen, desto höher die Nachfrage nach Geld. Und umgekehrt. 

Hat man als Notenbank mit Inflation, also steigenden Preisen, zu kämpfen, erhöht man die Zinsen, um der Wirtschaft Geld zu entziehen. Wo weniger Geld vorhanden ist, sinkt die Nachfrage nach Gütern und dadurch die Preise. Die Inflation wird gestoppt. 

Liegt dagegen die Wirtschaft in Schieflage, senken Notenbanken üblicherweise die Zinsen. Dadurch steigt die Geldmenge, die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen wird angekurbelt und die Konjunktur beginnt sich zu erholen. 

Kurz: Inflation wird mit hohen Zinsen bekämpft, eine schwache Konjunktur mit tiefen Zinsen. 

Kompliziert wird es, wenn beides gleichzeitig passiert. Das heisst, wenn das Wirtschaftswachstum gering oder negativ ist (Stagnation) und die Preise gleichzeitig steigen (Inflation). In diesem Fall spricht man von einer Stagflation. In einer solchen Situation ist die Notenbank gezwungen, die Zinsen zu erhöhen, um die Inflation zu stoppen. Gleichzeitig riskiert sie damit, die Wirtschaft weiter zu schwächen und schlimmstenfalls in eine Rezession abgleiten zu lassen. Die Notenbank befindet sich also in einer ähnlich misslichen Lage wie Homer in unserem Einführungsbeispiel: Es gilt, den Hummer am Leben zu lassen, ohne die Fische zu töten. 

### Und was hat das jetzt mit den Märkten zu tun?

In den letzten Wochen und Monaten haben alle wichtigen Anlageklassen stark an Wert verloren, insbesondere Aktien und Obligationen. Zudem haben fast alle Währungen gegenüber dem USD deutlich an Wert verloren. Oder umgekehrt: der USD hat sich stark aufgewertet. Alle drei Phänomene – der Wertverlust von Aktien und Obligationen, und die Erstarkung des USD – lassen sich auf das beschriebene Dilemma der Notenbanken im Kampf gegen die Stagflation zurückführen. 

Die Nachwirkungen von Corona und der Ukrainekrieg haben zu Lieferengpässen und steigenden Energiepreisen geführt. Dadurch haben sich Konsumgüter verteuert und das Wirtschaftswachstum hat sich verlangsamt. Nationalbanken weltweit versuchen deshalb derzeit der Inflation durch eine Erhöhung der Zinsen entgegenzuwirken, ohne ihrer Wirtschaft zu sehr zu schaden. Je besser es dabei um die Wirtschaft eines Landes steht, desto mehr verträgt es bei der Inflationsbekämpfung. Aus diesem Grund hat eine Nationalbank die Zinsen besonders stark erhöht: die US-Zentralbank (FED). Dies konnte sie sich erlauben, weil die US-Wirtschaft derzeit erstaunlich gut läuft und von einer historisch tiefen Arbeitslosigkeit profitiert. Neben dem positiven Einfluss auf die Inflation hat die Erhöhung der Zinsen aber noch einen weiteren Effekt: Bietet eine Währung, so wie der USD im Moment, hohe Zinsen, steigt die weltweite Nachfrage nach dieser Währung und ihr Wert steigt. Und genau das beobachten wir im Moment. Der USD gewinnt gegenüber anderen Währungen deutlich an Wert, weil andere – insbesondere europäische – Länder die Zinsen aufgrund wirtschaftlicher Schwierigkeiten und der Nähe zum Krieg nicht gleich stark erhöhen können. Der USD wird dadurch im Vergleich zu anderen Währungen attraktiver, weil er höhere Zinsen bietet. Mit am besten hält sich neben dem USD übrigens, wie so oft, der Schweizer Franken, der unter Anleger:innen ebenfalls als sicherer Hafen gilt. 

Der Wertverlust von Aktien und Obligationen lässt sich im Gegensatz dazu ganz direkt durch die Angst vor einer Stagflation erklären: Aktien leiden unter schlechten Wirtschaftserwartungen – d.h. unter Stagnation –, Obligationen unter Inflation. Stagflation ist entsprechend das (seltene) wirtschaftliche Umfeld, in dem sowohl Aktien als auch Obligationen an Wert verlieren. In einem solchen Umfeld sind zwischenzeitliche Verluste beim Anlegen praktisch unvermeidbar. 

![Kaspar& Strategien September 2022](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Kaspar_and_Strategien_September_2022_2fdcc8b809/Kaspar_and_Strategien_September_2022_2fdcc8b809.png)

Auch unter diesen schwierigen Umständen konnten die Kaspar& Strategien allerdings die Verluste dank breiter Diversifikation und einem Fokus auf die beiden starken Währungen CHF und USD deutlich eingrenzen. Die obenstehende Grafik zeigt Dir die entsprechenden Renditen der Kaspar& Strategien seit Jahresbeginn im Vergleich zum Welt-Aktienmarkt.

### Und wann hat der Spuk ein Ende?

Die schwierige Situation an den Märkten ist, wie beschrieben, auf die Stagflations-Ängste der Märkte zurückzuführen. Diese basieren auf einem Angebotsschock, der grossteils auf den Ukraine-Krieg und die Corona-bedingten wirtschaftlichen Schwierigkeiten Chinas zurückzuführen ist. Sobald sich in einem oder bestenfalls beiden Bereichen eine Verbesserung der Situation abzeichnet, könnte auch das Stagflationsgespenst schnell vertrieben sein. Bis dahin gilt es wie immer beim Investieren: Nerven und Geduld bewahren. Oder für die Mutigen: Einsteigen, wenn die Preise günstig sind. 

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Zinsen sind ein allgegenwärtiges Phänomen, welches uns zwar überall begleitet, aber dennoch viele Fragezeichen aufwerfen kann. Wir möchten in diesem Blogbeitrag ganz genau erklären, woher Zinsen eigentlich kommen, was die Funktion von Zinsen ist und was es damit überhaupt auf sich hat. Zudem zeigen wir Dir, warum Negativzinsen so gefährlich für Sparer:innen sind und welche Alternativen es zum klassischen Zins auf Deinem Bankkonto gibt.

### Zusammenfassung

- Zinsen sind der Preis, den jemand zahlen muss, wenn sie oder er sich Geld leiht. Somit musst Du entweder Zinsen zahlen, wenn Du dir Geld borgst, oder Du erhältst einen Zins, wenn Du einem Institut (z.B. Bank) oder Person Geld für einen gewissen Zeitraum ausleihst.
- Bei der Bank erhältst Du in der Regel einen **Einlagenzins**, da Du in diesem Fall der Bank Geld leihst. Die Bank arbeitet dann mit Deinem Geld, indem sie es z.B. in Form von Hypotheken verleiht.
- Die Höhe der aktuellen Zinsen wird vor allem durch den Leitzins der Nationalbank bestimmt. Mit dem Leitzins versucht die Zentralbank die Inflation und das Wirtschaftswachstum zu steuern. In [diesem Blogartikel](https://www.kasparund.ch/blog/marktbericht-september-2022) haben wir genauer beschrieben, wie dies im aktuellen Umfeld geschieht.
- **Anlegen und Investieren stellen eine Alternative zum klassischen Einlagenzins dar**. Dabei können Dir digitale Anlagelösungen wie Kaspar& einen einfachen und kostengünstigen Zugang zum Anlegen und Investieren bieten.

**Starte noch heute mit Kaspar&**: Es braucht nur 10 Minuten und beginne bereits mit nur einem Franken ([iOS App](https://apps.apple.com/ch/app/kaspar/id1540619340) oder [Adroid App](https://play.google.com/store/apps/details?id=ch.kasparund.mobileapp)). 

### Was sind Zinsen?

Ganz grundsätzlich ist ein Zins der Preis, den Du zahlen musst, wenn Du dir Geld leihst. Anders ausgedrückt: Zinsen sind die zu entrichtende Gebühr für das Ausleihen von Kapital. Das kann in unterschiedlichen Situationen vorkommen: Für das Leasing eines Autos musst Du einen Leasing-Zins zahlen, für eine Immobilien-Hypothek wird ein Hypothekarzins fällig oder selbst bei kleinen Einkäufen mit einer Kreditkarte können Zinsen anfallen, wenn Du Deine Rechnung nicht fristgerecht zahlst. In all diesen Fällen passiert immer das Gleiche: Eine Bank oder jemand anderes leiht Dir Geld und möchte als Gegenleistung hierfür etwas zurückerhalten. Diese Gegenleistung ist genau der Zins. Üblicherweise wird ein Zins in Prozent pro Jahr festgelegt, also ein Betrag wie «7.5% p.a.». Die Abkürzung p.a. steht dabei für «per annum» und bedeutet jährlich. Die effektive Höhe der Zahlung, welche Du für den Zins dann tätigen musst, berechnet sich aus dem vereinbarten Zinssatz und der geliehenen Summe. Während der eigentliche Zinssatz in der Regel als Jahreswert festgelegt wird, sind die tatsächlichen Zins-Zahlungen monatlich zu tätigen. Insgesamt können wir zwischen drei unterschiedlichen Zinsen unterscheiden: dem Einlagenzins, dem Kreditzins und dem Leitzins. Im Folgenden gehen wir auf diese unterschiedlichen Formen des Zinses genauer ein.

### Zins bei der Bank: der Einlagenzins

Du kennst es (zumindest von früher): Wenn Du Dein Geld auf ein Bankkonto legst, erhältst Du von der Bank einen Zins. Dies war zumindest früher der Fall, denn auf das Thema Negativzinsen kommen wir später noch genauer zu sprechen. Nehmen wir aber nun der Einfachheit an, dass Du Zinsen erhältst, wenn Du Geld zur Bank bringst. In diesem Fall bedeutet dies nichts anderes, als dass Du der Bank effektiv Geld leihst, bzw. zur Verfügung stellst, denn sonst hättest Du keinen Anspruch auf Zinsen. Es ist also gar nicht so, dass Du Dein Geld bei der Bank einfach «parkierst», sondern Du leihst es viel mehr der Bank, denn ohne Verleihen gäbe es keinen Zins. Die Bank verspricht zwar, dass sie Dein Geld sicher aufbewahrt (z.B. in ihrem Tresor), aber ihr eigentlicher Nutzen besteht darin, dass sie Dein Geld an andere Person weiterverleiht und somit selbst Zinsen von diesen Personen erhält. Diese Geschäftstätigkeit der Bank bezeichnet man auch als Zinsdifferenzgeschäft. Auf der einen Seite zahlt die Bank Zinsen an alle, die dort ihre Geldeinlagen hinterlegen und gleichzeitig verlangt sie (höhere) Zinsen von denen, an welche sie wiederrum das bei ihr hinterlegte Geld verleiht. Da die Bank mehr Geld verleihen kann, als sie in Form von Einlagen entgegennimmt, kann sie ein Vielfaches an Zinsen verdienen im Vergleich zu dem, was sie wiederrum an Zinsen zahlen muss. Dieser Effekt ist auch als Geldschöpfung bekannt.

### Wie kommt der Einlagenzins zustande?

Die Höhe des Zinses, welchen Du erhältst, wenn Du Geld zur Bank bringst, wird von unterschiedlichen Faktoren bestimmt. Diese sind die Dauer, die Du auf Dein Geld verzichten kannst und somit fest dort lässt, die Bonität der Bank und der allgemeine Leitzins. Grundsätzlich gilt, dass der Zins höher ausfällt, umso länger Du dich verpflichtest Dein Geld bei der Bank zu lassen. Daher kommt auch der beobachtbare Effekt, dass Taggeld in der Regel einen viel geringeren Zins aufweist als z.B. der Zins auf ein fünf oder zehn Jahre gebundenes Konto. Wichtig für Dich ist dabei zu wissen, dass der Zins vor allem auch deshalb bei langen Laufzeiten höher ist, weil mit der Zeit auch das Risiko steigt, dass die Bank Dir Dein Geld nicht zurückzahlen kann. Der erhaltene Zins entschädigt Dich nämlich für das Risiko des Ausfalls der Bank und umso länger der Zeithorizont ist, in welchem Du der Bank Geld leihst, desto ungewisser ist die Zukunft und somit umso grösser auch Dein Anspruch auf einen höheren Zins. Entgegen der weitläufigen Meinung, dass Dein Geld bei der Bank sicher ist, hast Du keine 100%ige Versicherung, dass Du von der Bank Dein Geld zurückerhältst. Damit kommen wir auch bereits zum zweiten wichtigen Teil, der die Höhe des Einlagenzins definiert, nämlich der Bonität (oder auch Kreditwürdigkeit) der Bank. Diese Bonität setzt sich aus unterschiedlichen Komponenten zusammen wie z.B. der Struktur an Schuldnern, denen die Bank Geld leiht. Stell Dir vor, dass Deine Bank Dein Geld vor allem in Form von Privatkrediten an Personen mit unsicheren Jobs verleiht oder in Form von Hypotheken für Häuser verleiht, welche bereits von Weitem als alt und marode zu erkennen sind. In diesem Fall erscheint es klar, dass es durchaus dazu kommen kann, dass die Bank die geforderten Zinsen und Rückzahlungen ihrer Schuldner nicht erhält und somit auch Dir Deinen Zins nicht zahlen kann (ganz geschwiegen von der Rückzahlung Deiner Einlage). Die Konsequenz: Du würdest bereits im Vorfeld einen hohen Zins von der Bank verlangen, damit Du ihr Dein Geld zur Verfügung stellst. Dies kannst Du ganz einfach beobachten, indem Du Dir die aktuellen Zinssätze von Schweizer Banken ansiehst. Hierbei haben häufig kleine oder regionale Banken höhere Zinssätze als Grossbanken. Der Grund hierfür ist das oben beschriebene Risiko. Noch grösser wird dieser Effekt, wenn Du Dir sogar ausländische Banken anschaust, bei welchen der Zins häufig um mehrere Prozentpunkte höher ist als in der Schweiz. Der letzte und vielleicht sogar wichtigste Faktor ist der so genannte Leitzins. Da die durch Kunden eingebrachten Einlagen nicht immer ausreichen, müssen sich Banken weiteres Geld leihen. Dieses kommt am Ende von der Schweizerischen Nationalbank (SNB) und natürlich müssen auch Banken hierfür einen Zins an die Nationalbank zahlen. Die Höhe dieses Zinses (der so genannte «Leitzins») wird durch die Nationalbank bestimmt und hat zum Ziel eine bestmögliche Stabilität des Geldes in der Schweiz zu erreichen. Sie kann dabei den Leitzins je nach wirtschaftlicher Situation hoch oder gering halten. Der Mechanismus ist dabei wie folgt: Wenn die Nationalbank die Leitzinsen erhöht, wird Sparen grundsätzlich attraktiver (durch die höheren Zinsen, die Banken für Einlagen zahlen müssen) und gleichzeitig werden Kredite teurer (die Bank fordert höhere Zinsen für ausgeliehenes Geld). Damit sinkt tendenziell die Nachfrage in der Wirtschaft, wodurch beispielsweise Blasenbildungen reduziert werden können. Senkt die Nationalbank hingegen den Leitzins, so wird Sparen unattraktiver (Bankkunden erhalten weniger Zinsen) und Kredite wiederum günstiger (Banken verlangen geringe Zinsen für ausgeliehenes Geld). Somit soll die Wirtschaft entsprechend angekurbelt werden. Du siehst also, dass der Zins auf Deinem Bankkonto von einer ganzen Reihe von Faktoren abhängig ist und daher auch stark über die Zeit schwanken kann. Wie stark dies in der Vergangenheit der Fall war, zeigt die folgende Abbildung.

![Abbildung 1.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Abbildung_1_a8f4fd7098/Abbildung_1_a8f4fd7098.png)

### Geld ausleihen: der Kreditzins

Stell Dir vor, dass Du dir etwas kaufen möchtest, wofür Dein Geld jedoch nicht ausreicht. Beispiele hierfür können von der Hypothek über das Auto bis hin zum immer schon gewünschten Fernseher reichen. In all diesen Fällen benötigst Du einen Kredit und musst entsprechend auch für das ausgeliehene Geld einen Zins bezahlen. Jetzt ist es jedoch so, dass nicht jeder immer den gleichen Zins zahlen muss, obwohl das Gleiche gekauft wird. So kann es beispielsweise sein, dass Deine Kollegin und Du dir jeweils genau das Gleiche mittels eines Kredites leistet, jedoch Deine Kollegin einen höheren Zins zahlen muss. Wie kann das sein? Dies liegt daran, dass die Bank bei der Berechnung Deines Zinssatzes eine ganze Reihe von persönlichen Informationen und Daten nutzt, um Dein individuelles Ausfallrisiko (und somit auch Zins) zu bestimmen. Zu diesen Informationen, welche in einem Kreditscoring zusammengefasst werden, zählen Dinge wie Dein Alter, Dein Einkommen aber auch Dein bisheriges Verhalten (also ob Du beispielsweise offene Betreibungen oder Einträge bei der Zentralstelle für Kreditinformationen hast). Die genaue Berechnung des Kreditscoring ist meist ein Geheimnis und nicht sehr transparent. Von daher lässt es sich nicht immer bis ins Detail erklären, warum Dein Zins so hoch ist oder eben auch nicht im Vergleich zu anderen. Wichtig ist auch noch zu wissen, dass der Zins an sich nicht der einzige Kostenfaktor bei einem Kreditzins darstellt. Häufig fallen zusätzliche Bearbeitungsgebühren an, welche die Gesamtkosten nach oben treiben können. Bei einem Vergleich von unterschiedlichen Zinsen sollten also auch eben genau diese Gebühren stets berücksichtigt werden. Bei Konsumkrediten sind Anbieter verpflichtet alle Kosten im sogenannten effektiven Jahreszins abzubilden. Nutze also am besten diesen für Deinen Vergleich. Schliesslich gilt auch, dass Zinsen immer höher ausfallen, umso länger der Zeitraum ist, über welchen Du dir Geld leihst. Ähnlich wie bei den Zinsen, welche Du für Deine Bankeinlage erhältst, steigt mit fortwährender Zeit das Risiko, dass Du Deine Zinsen nicht zurückzahlen kannst, weshalb von Dir ein höherer Zins gefordert wird, damit Du den gewünschten Betrag leihen kannst.

![Abbildung 2.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Abbildung_2_e34b5a2e95/Abbildung_2_e34b5a2e95.png)

### Zinsen der Zentralbank: der Leitzins

Der Leitzins der Schweiz wird durch die Schweizerische Nationalbank (SNB) festgelegt und gesteuert. Dieser Zins ist einer der wichtigsten Instrumente, um die Geld- und Währungspolitik der Schweiz zu führen. Eines der grundlegenden Ziele ist es dabei, eine langfristige Preisstabilität in der Schweiz zu sichern. Unter Preisstabilität versteht man das Ziel, dass die allgemeinen Konsumentenpreise nicht um mehr als 2% pro Jahr steigen. Da der Leitzins einen direkten Einfluss auf die Einlagen- und Kreditzinsen hat, kann die SNB somit steuern, ob die Nachfrage am Markt durch Konsumenten steigt (dies geschieht durch eine Zinssensenkung) oder geringer wird (durch eine entsprechende Zinserhöhung). Die SNB beeinflusst mit dem Leitzins jedoch nicht nur die inländische Nachfrage (und somit die Teuerung), sondern auch den Wechselkurs des Schweizer Franken. Grundsätzlich gilt, dass bei einer Reduzierung des Leitzinses der Schweizer Franken geschwächt wird, dieser also in anderen Währungen «billiger» wird. Genau andersherum verhält es sich entsprechend bei einer Erhöhung des Leitzins: In diesem Fall wird der Franken aufgewertet und somit «teurer». Ein schwacher Wechselkurs bedeutet, dass inländische Schweizer Firmen, welche einen Grossteil ihrer Waren im Ausland (und so z.B. in Euro) verkaufen, geringe Preise in Schweizer Franken erzielen. Zudem werden Importe aus dem Ausland teuer, da es mehr Schweizer Franken «braucht», um beispielsweise einen Euro zu kaufen. Natürlich gibt es noch weitere Faktoren, welche den Wechselkurs des Franken beeinflussen und somit zusätzlich zum Effekt des Leitzinses hinzukommen, jedoch gibt es inzwischen umfassende Forschung, welche zeigt, dass es nicht nur einen theoretischen, sondern auch effektiv beobachtbaren Zusammenhang zwischen dem Leitzins und dem Franken-Kurs gibt. Die Grundfunktionsweise des Leitzinses lässt sich auch in folgender Abbildung darstellen.

![Abbildung 3.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Abbildung_3_dcab4e78a2/Abbildung_3_dcab4e78a2.png)

### Die Gefahr der Negativzinsen

Dir ist sicherlich nicht entgangen, dass wir seit über einem halben Jahrzehnt einen negativen Leitzins besitzen. Das Phänomen negativer Zinsen ist einmalig und kann durchaus als historisches Experiment bezeichnet werden, da bis heute kein Experte abschliessend sagen kann, was die Konsequenz einer so lockeren Zins-Politik ist. Während Zinsen wie oben beschrieben die Funktion haben sollen, eine Entschädigung zu zahlen für das Ausleihen von Geld ist es nun so, dass ein Schuldner (also jemand, der sich Geld leiht), effektiv sogar Geld hierfür erhält! Ein Negativzins ist somit ein maximaler Anreiz zum Geld leihen bzw. ein minimaler Anreiz für Sparer:innen Geld auf dem Konto anzulegen. Anders ausgedrückt: Negativzinsen zerstören den Wert von gespartem Geld. In einer Phase von Negativzinsen kommt es somit dazu, dass Dein angespartes Geld jeden Tag weniger Wert wird und in Zukunft somit nicht mehr den gleichen (absoluten) Wert erhalten wird. Oft wird daher im Zusammenhang mit Negativzinsen auch von einer «Enteignung der Sparer:innen» gesprochen. Der Beschluss zur Einführung von Negativzinsen wurde unter anderem damit begründet, dass Sparer:innen dazu angehalten werden sollen ihr Geld auszugeben um somit die Wirtschaft anzukurbeln. Zudem sollen geringe Zinsen dazu führen, dass sich Unternehmen eher Geld leihen und somit Investitionen tätigen. Die endgültigen Auswirkungen dieser lockeren Negativzins-Politik sind bis heute umstritten, jedoch steht fest, dass sie Sparer:innen die Möglichkeit genommen wurde sicher und einfach für die Zukunft vorzusorgen.

### Der Zinseszins-Effekt: Die Grundlage des Sparens

Ganz sicher hast Du bereits vom Zinseszins-Effekt gehört. Diese fundamentale Zins-Grundlage ist die Basis des langfristigen und erfolgreichen Sparens. Es beschreibt nämlich die Eigenschaft, dass bereits erwirtschafteter (bzw. ausgezahlter) Zins erneut verzinst wird. Somit wächst nicht nur das Geld, welches Du beispielsweise einmalig angelegt hast, sondern eben auch alles, was bis dahin «hinzugekommen» ist. Am einfachsten ist dies mit folgendem Zinseszins Beispiel erklärt: Stell Dir vor, dass Du bei Deiner Bank einen Zins von 5.0% pro Jahr auf Deine Einlage von CHF 100 erhältst. Nach einem Jahr ergibt dies entsprechend CHF 100 (Deine Einlage) + CHF 100 x 5.0% = insgesamt CHF 105. Du hast also fünf Franken Zinsen erwirtschaftet. Im nächsten Jahr wird der Zins in Höhe von fünf Franken nun zur Berechnung der neuen Zinsauszahlung hinzugenommen. Dein entsprechendes Guthaben beträgt somit am Ende des zweiten Jahres CHF 105 (Deine Einlage) + CHF 105 x 5.0% = CHF 110.25. Im Vergleich zum Vorjahr sind also zusätzliche 25 Rappen hinzugekommen, welche durch die CHF 5 Zinsen im ersten Jahr beigetragen wurden. Bedeutet also nichts anderes, als dass die im ersten Jahr erwirtschafteten Zinsen für Dich im zweiten Jahr zusätzliche Zinsen von 25 Rappen erzeugt haben. Wenn wir dies sogar noch weiter rechnen, sehen wir wie der Zinseszins-Effekt immer stärker wird, je länger Du Dein Geld anlegst. Der Unterschied zwischen einer Situation, in welcher Du Zinsen erhältst und einer, in welcher Du keine Zinsen bekommst, ist extrem hoch!

![Abbildung 4.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Abbildung_4_26f7be370c/Abbildung_4_26f7be370c.png)

### Sinnvolle Alternativen zu Zinsen

In einer Welt, welche Dir als Sparer:in aktuell nur Negativzinsen bei Banken bietet, Du jedoch gleichzeitig auf einen Zinseszins-Effekt angewiesen bist, stellt sich die Frage nach sinnvollen Alternativen zum klassischen Bankkonto. Die Frage lautet somit: «Wie kann ich heute noch Zinsen für mich und meine persönlichen Ziele erwirtschaften?». Die wahrscheinlich erfolgversprechendste Lösung ist dabei das Anlegen und Investieren. Hierbei hast Du die Möglichkeit in Aktien, Anleihen, Gold und Immobilien zu investieren. Anstatt also Deiner Bank Geld zu leihen (um dafür einen Zins zu erhalten), beteiligst Du dich an weltweiten Unternehmen in Form von Aktien, leihst Dein Geld globalen Unternehmen (Obligationen), profitierst von Mietzinseinnahmen von Immobilien und der Absicherung von Gold. Der gewünschte Zins wird somit durch Dividenden, Kursgewinne, Coupons und Mietzinseinnahmen ersetzt. Somit erhältst Du nicht nur die Chance den klassischen Zins der Bank zu ersetzen, sondern profitierst auch direkt vom globalen Wachstum der Wirtschaft. Es ist jedoch auch wichtig zu wissen, dass eine Investition in solche Anlageportfolios ebenfalls mit Risiko verbunden ist. Dies ist zwar auch beim klassischen Zins der Bank der Fall, jedoch ist das Risiko bei einer Anlage in Wertschriften um ein Vielfaches höher. Da es also ein gewisses Mass an Erfahrung und Kenntnisse für erfolgreiches Anlegen benötigt, bieten wir mit Kaspar& eine einfache und zugängliche Lösung zum professionellen Investieren an. Im Rahmen unserer Vermögensverwaltung definieren wir für Dich ein individuell abgestimmtes Anlageportfolio, welches optimal zu Deinem gewünschtes Risikoniveau passt. Während wir uns um alle Details für Dich kümmern (z.B. das Handeln und die Auswahl der entsprechenden Anlageprodukte sowie die ständige Risikoüberwachung), kannst Du ganz bequem alles in der Kaspar& App überwachen und steuern. Das klingt nach viel und das ist uns auch bewusst, darum haben wir Kaspar& so entwickelt, dass Du es bereits ab einem Franken sowie mit Wechselgeld bei Deinen täglichen Zahlungen ausprobieren kannst. Erfahre [hier](https://www.kasparund.ch/invest) mehr über die Vorteile der Kaspar& Anlagelösung oder [hier](https://www.kasparund.ch/solutions) mehr über unsere Strategien.

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### Urlaubszeit auch für Aktien: Eine kleine Erholung im Sommer

Das schrieben wir Mitte Jahr, als die Aktienmärkte unter der Last des Ukraine-Kriegs und getrieben von Inflationsängsten einen zwischenzeitlichen Tiefpunkt erreichten: Im ersten Halbjahr 2022 verloren Aktien durchschnittlich über 15% an Wert. 

Kurz darauf hat sich die Situation an den Märkten dann erstmals seit längerem tatsächlich wieder leicht entspannt. Die Unsicherheit schien sich etwas zu reduzieren und die Aktienmärkte reagierten entsprechend: Sie erholten sich. Zwar nicht vollständig, aber doch deutlich. Globale Aktien haben seit Ende Juni durchschnittlich knapp 10% zugelegt, Schweizer Aktien um 5%. Insgesamt stehen die Verluste auf Aktien seit Anfang Jahr damit noch bei etwa 10%. Das heisst, die Aktienmärkte haben innerhalb von nur eineinhalb Monaten fast die Hälfte der angehäuften Verluste wieder gut gemacht. 

Während die Aktienmärkte sich in den letzten Wochen also deutlich positiv entwickelten, hat sich die Situation bei den Obligationen zumindest etwas stabilisiert. Dabei spielen nach wie vor die Inflationserwartungen die entscheidende Rolle: Steigt die Inflation stärker an als bisher erwartet, erhöht dies die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen und damit den Druck auf die Obligationenpreise. Kommt das Inflationsniveau wieder zurück, schwindet die Gefahr von deutlichen Zinserhöhungen und Obligationen sollten sich allmählich erholen. Für beide Szenarien gibt es derzeit gute Gründe. Und es scheint so, als ob beide an den Märkten momentan als ähnlich realistisch betrachtet werden. Durch diese Pattsituation schwanken Obligationen seit Mitte Jahr auf einigermassen konstantem Niveau. 

### Auch die Kaspar& Strategien haben von der Erholung profitiert!

Weil die Kaspar& Strategien aufgrund ihrer breiten Diversifikation im ersten Halbjahr deutlich weniger gelitten hatten als die weltweiten Aktienmärkte, starteten sie mit einem Vorsprung in das zweite halbe Jahr. Und obwohl es entsprechend auch weniger Verluste gut zu machen gab, konnten trotzdem alle Strategien von der Erholung der Märkte profitieren. Dabei haben die Anlage-Strategien innerhalb weniger Wochen einen bedeutenden Teil der Jahresverluste kompensiert, wie die obenstehende Grafik zeigt.

### Und jetzt kommt die komplette Erholung, stimmt’s?

Die letzten Wochen sind ein super Beispiel dafür, weshalb man Anlagen langfristig kaufen und halten sollte („Buy and Hold“). Ausserdem zeigten sie auch, wie wichtig Disziplin beim Anlegen ist: Eine Anleger:in, welche:r Ende Juni die Nerven verloren und alle Aktien verkauft hätte, hätte dadurch die Erholung an den Märkten verpasst und bis Mitte August einen Verlust von 10% realisiert. 

Ob sich diese Erholung fortsetzen wird, ist derzeit allerdings noch unklar. Dies wird davon abhängen, ob sich die derzeit aufkeimende Hoffnung auf eine Normalisierung der politischen und wirtschaftlichen Welt-Lage in den nächsten Monaten bewahrheitet. Darüber entscheiden dürfte zu einem wichtigen Teil die Inflationsentwicklung: Wenn die durch Corona und den Ukraine-Krieg verursachten Lieferengpässe behoben werden können, sollte die Inflation wieder auf ihr Ursprungsniveau sinken und die Aktienmärkte dürften sich erholen. Gelingt dies nicht, wird die Unsicherheit und das Auf- und Ab noch weiter andauern. 

Aber ganz egal, wie es weitergeht, die richtige Strategie beim Anlegen bleibt immer die Gleiche: Buy and Hold. Und dabei einen kühlen Kopf bewahren. 

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**Darum geht es im Podcast**

Die meisten Menschen in der Schweiz parkieren ihr Geld lieber auf dem Sparkonto, statt es anzulegen. Warum wagen sich so wenige an den Aktienmarkt? Wie riskant ist Investieren? Und was kann man mit kleinen Beträgen erreichen?

Laut Umfragen legen es die meisten auf einem Privatkonto ab. «Viele Leute haben Angst, dass sie ihr Geld verlieren könnten, und investieren darum nicht. Und ich glaube, diese Angst hat zum Teil mit fehlendem Wissen zu tun» sagt Andreas Dietrich, Professor für Banking an der Hochschule Luzern. Bei Frauen ist die Anlagequote sogar besonders gering. Zusammen mit dem Blick gehen wir auf die Reise und schauen, wo diese Angst herkommt und was man dagegen machen kann.

**Der Link zum Podcast**

Den ganzen Podcast findest Du direkt [hier](https://www.blick.ch/life/wissen/podcast/wissenspodcast-durchblick-zum-thema-investieren-id17800308.html).

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**Kaspar& Samsung Pay**

Endlich ist es soweit: Samsung Pay ist ab sofort für Deine Kaspar& Karte verfügbar!

**Immer und überall einfach mobil bezahlen**

Für Deinen täglichen Einkauf brauchst Du ab sofort nur noch Dein Smartphone. Denn mit Samsung Pay wird Deine Kaspar& Karte digital. Ganz egal, ob Du in den Bergen unterwegs bist oder in der Quartierbeiz: Einfach kontaktlos mit Samsung Pay bezahlen. Natürlich auch online und überall sonst, wo Du bisher Deine Kaspar& Karte eingesetzt hast.

**Ziemlich cool: Zahle mit Deiner Smartwatch**

Wusstest Du, dass Du auch Deine Samsung Galaxy Watch zum Bezahlen nutzen kannst? Hierfür muss Dein Smartphone nicht einmal in der Nähe sein. Probiere es am besten gleich mal aus!

**So sicher wie Dein Fingerabdruck**

Damit Deine Zahlungen auch wirklich geschützt sind, hast nur Du Zugriff darauf. Entweder mit dem Fingerprint oder Deinem PIN. So geht sicher.

**Mit wenigen Klicks einrichten**

Starte einfach die Samsung Pay App auf Deinem Smartphone und folge den Anweisungen zum Hinzufügen einer Karte. Jetzt musst Du nur noch die Nutzungsbedingungen akzeptieren und ggf. Deine Kaspar& Karte durch unseren Partner, die Hypothekarbank Lenzburg, aktivieren lassen (SMS oder Anruf). Schon bist du bereit zum mobilen Bezahlen.


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Mit Kaspar& Google Pay kannst Du jetzt schnell und einfach auf Websites, in Apps und in Läden kontaktlos bezahlen. Hinterlege einfach Deine Kaspar& Karte und schon bist Du bereit zum Loslegen!

**Unterwegs ohne Portemonnaie und verschlüsselt durch Google**

Wusstest Du, dass mehr Menschen ihre Brieftasche zu Hause vergessen als ihr Handy? Ab jetzt ist das für Dich zumindest kein Problem mehr, denn ab sofort kannst Du an Millionen von Orten auf der ganzen Welt mit Deinem Handy bezahlen. Und das Beste: Damit Du bestmöglich geschützt bist, sendet Google Pay beim Bezahlen nicht Deine echten Kaspar& Kartendaten, sondern nutzt eine virtuelle verschlüsselte Kartennummer, damit Deine Karte sicher bleibt.

**So kannst Du Google Pay einrichten**

Lade hierfür einfach die Google Pay-App herunter und folge den Anweisungen zum Hinzufügen einer neuen Karten oder Zahlungsmethode. Nach wenigen Klicks bist Du bereits startklar!

Wir wünschen Dir viel Freude mit Kaspar& Google Pay!

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**Wie würdest Du Schwiizerfranke in 3 Sätzen beschreiben?**

Es gibt Finanzthemen, die uns alle treffen und es gibt Finanzthemen, die für alle wichtig wären, aber von vielen nicht oder erst zu spät wahrgenommen werden. Da finanzielle Bildung weder in der Schule richtig gelehrt wird, noch von der Finanzindustrie transparent und leicht verständlich aufgegriffen wird, gibt es Schwiizerfranke.  

"Schwiizerfranke zeigt, dass Finanzen Spass machen dürfen, spannend sind und unkompliziert sein können."

**Was verbindet Kaspar& Schwiizerfranke?**

Kaspar& Schwiizerfranke verbindet eine ähnliche Mission. Wir senken die Hürden, um die eigenen Finanzen in den Griff zu nehmen. Während in der Finanzindustrie ansonsten gerne komplizierte Fachbegriffe verwendet werden, setzen wir auf Transparenz und Verständlichkeit. Kaspar& bietet viel mehr als eine digitale Kontolösung mit guten Konditionen fürs Ausland. Ohne einen Einsteiger zu überfordern, bietet Kaspar& den Zugang zu einem eigenen Investmentportfolio. Durch das Aufrunden kann man fast schon spielerisch in Wertschriften investieren und so ein Gefühl für Investments erhalten. Diese Lösung ist neu in der Schweiz und innovativ dazu. Für mich daher ein klarer Match mit Kaspar& Schwiizerfranke. 

**Hand aufs Herz: Was war Dein erster Einkauf mit der Kaspar& Karte?**
Kennst du es, wenn du eingeladen bist, aber nicht mit leeren Händen erscheinen möchtest? Häufig fällt mir das erst im letzten Moment auf. Mein erster Kaspar& Einkauf war daher ein Einkauf bei einem Lebensmittelhändler in Deutschland. So konnte ich nicht nur meinen alten Schulfreund erfreuen, sondern auch gleich die Wechselkursgebühren im Ausland testen. 

**Würdest Du sagen, dass Investieren mit Kleinstbeträgen hilft, den ersten Schritt zu machen?**
Definitiv. Als ich vor vielen Jahren meine ersten Investments gemacht habe, gab es solche Lösungen noch nicht. Damals musste ich bei einem Broker eine möglichst günstige Aktie finden, die ich mir leisten konnte und vielversprechend fand, um den ersten Schritt zu machen. Mit Kaspar& wäre das deutlich einfacher und sicherer in Bezug auf die Risikoverteilung gelungen. Egal wie, durch diese wichtige Lernphase muss jeder von uns gehen. Da mein erstes Investment damals aus einer einzigen Aktie bestand und diese entsprechend schwankte, habe ich den Kurs quasi stündlich gecheckt.  

"Mit Kaspar& bleiben so manchem Einsteiger die schlaflosen Nächte sicherlich erspart :-)"

**Was ist Dein grösster Wunsch für die Zukunft an uns?**
In meinen Augen hat Kaspar& ein spannendes Offering für den Start lanciert. Auch wenn das Banking bei Kaspar& nicht im Vordergrund steht, ist es doch essenziell. Persönlich würde ich mir daher noch Features wie Mobile Payment oder etwa eine Zweitkarte/Partnerkonto wünschen. Da ich weiss, dass ihr diese Themen bereits auf dem Schirm habt, freue ich mich auf künftige Updates besonders :-) 

Auf seinem Finanzblog Schwiizerfranke gibt Eric sein Finanzwissen einfach verständlich, ehrlich und kurzweilig weiter. - vorbeischauen lohnt sich [https://www.schwiizerfranke.com ](https://www.schwiizerfranke.com)

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# Basellandschaftliche Kantonalbank sichert sich Minderheitsbeteiligung an St.Galler FinTech Kaspar&

**Die Basellandschaftliche Kantonalbank BLKB sichert sich eine Minderheitsbeteiligung am HSG und ETH Spin-off Kaspar& und legt somit den Grundstein für eine zukünftige Zusammenarbeit.**

Seit Ende Februar ist Kaspar& mit seiner Gesamtlösung aus Bezahlen, Aufrunden und Anlegen im Schweizer Markt aktiv. Dabei wird Kunden ein gebührenfreies Schweizer Bankkonto mit Prepaid Mastercard sowie ein automatisierter Aufrundungsmechanismus angeboten, welcher bei jeder Zahlung entstehendes Wechselgeld in ein Portfolio aus Indexfonds und ETFs investiert. Das Ziel ist es dabei, der breiten Masse einfachen und professionellen Zugang zum Anlagegeschäft zu ermöglichen.

Mit der nun verkündeten Minderheitsbeteiligung erreicht Kaspar& einen weiteren wichtigen Meilenstein in der noch jungen Firmengeschichte, wie Jan-Philip Schade, Co-founder von Kaspar& erklärt: «Wir konnten seit unserem Launch vor wenigen Monaten bereits ein äusserst erfreuliches Kundeninteresse registrieren und seitdem konsequent unsere Kundenbasis ausbauen. Darüber hinaus sehen wir in Kaspar& zusätzlich ein enormes Potenzial im Bereich Open Finance und der Zusammenarbeit mit Banken und Finanzdienstleistern, welches wir mit dem Engagement der BLKB weiter bekräftigt sehen.» Kürzlich wurde Kaspar& ebenfalls in das F10 Inkubator Programm der SIX aufgenommen, bei welchem nun vertieft Anwendungsfelder im Open Finance Bereich erarbeitet werden, um zeitnah entsprechende Lösungen anbieten zu können.

Auch John Häfelfinger, CEO der BLKB, sieht hohes Potential für Affluent Kund:innen: «Die Lösung von Kaspar& besticht durch den digitalen Zugang, die Benutzerfreundlichkeit und die Automatisierung des Anlagegeschäftes. Als kundenorientierte Bank sind für uns einfach zu integrierende Open Finance Lösungen die Zukunft. Die finanzielle Unterstützung der BLKB bildet die Grundlage für eine langfristige Partnerschaft.» 

In den nächsten Monaten will Kaspar& nebst der konkreten Open Finance Ausarbeitung vor allem auch das aktuelle Produktangebot erweitern. So steht u.a. der Ausbau der kürzlich ausgerollten Versicherungsintegration an sowie auch die Entwicklung neuer Dienstleistungen im Bereich der Vorsorge und des Spendens.

**Über Kaspar& und Kontakt**

Kaspar& wurde 2020 von den vier Gründern Dr. Jan-Philip Schade, Dr. Lukas Plachel, Sebastian Büchler und Lauro Böni als HSG und ETH Spin-off in St.Gallen gegründet. Inzwischen konnte Kaspar& als erstes FinTech von der FINMA die Lizenz als Vermögensverwalterin erhalten und somit sein Angebot am Markt stetig ausbauen. Nebst dem Konto, Karte und Aufrundungssparen können Kund:innen weitere Indexfonds- und ETF-Sparpläne eröffnen, Versicherungen abschliessen und auf ein breites Angebot von integrierten Financial Literacy Partnerkursen zugreifen.

**Dr. Jan-Philip Schade**, Co-founder

M: jan-philip.schade@kasparund.ch 

T: 076 563 99 71


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Corona, Ukraine-Krieg, Inflation: Den meisten von uns wird die erste Hälfte des Jahres 2022 vermutlich nicht in guter Erinnerung bleiben. Die Welt stolpert derzeit von einer Krise in die nächste. Entsprechend schwierig waren die letzten Monate auch für Anleger:innen: Die Angst vor Inflation, Zinserhöhungen und einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums haben allen Anlageklassen gleichzeitig zugesetzt. Aktien litten dabei insbesondere aufgrund der reduzierten Wachstumserwartungen, Obligationen aufgrund der Zinserhöhungen, welche von den Nationalbanken angekündigt wurden, um die Inflation zu bekämpfen.

Sowohl der weltweite Aktienmarkt (MSCI World) als auch der Schweizer Aktien Markt (SPI) verloren deshalb seit Beginn des Jahres aus der Perspektive einer Schweizer Anleger:in ca. 16%. Schweizer Obligationen (SBI AAA-BBB) verloren im gleichen Zeitraum ungefähr 11% an Wert. Die Kaspar& Anlagestrategien hielten sich in dieser schwierigen Phase im Vergleich besser, wie die obenstehende Grafik zeigt. Der Grund für diese deutliche Verlustreduktion ist die breite Diversifikation und das Risikomanagement der Kaspar& Portfolios. Dabei kam den Strategien insbesondere die stabilisierende Wirkung von Gold und der Schweiz-Fokus zugute: Sowohl Gold als auch Schweizer Anlagen wirken in wirtschaftlich schwierigen Zeiten als sichere Häfen für Anleger:innen.

## Ist jetzt ein guter Zeitpunkt zum Investieren?
Wahrscheinlich hast Du festgestellt, dass auch Deine Anlagen die letzten Wochen aufgrund dieser Situation an Wert verloren haben. Dabei ist ein Gedanke naheliegend: Ist es gerade überhaupt ein guter Zeitpunkt, um zu investieren? Diese Überlegung ist ganz natürlich, wenn die Märkte verrücktspielen. Auch Profis machen sie sich. Und auch Profis verlieren dann nicht selten die Nerven und machen einen fundamentalen Fehler: Sie steigen aus, wenn die Märkte gefallen sind. Dabei realisiert man die bereits angefallenen Verluste und verpasst gleichzeitig die Erholung nach der Krise, die oft schneller kommt, als man erwarten würde. Dieses zyklische Verhalten ist in der Wirtschaftspsychologie bestens bekannt und einer der Hauptgründe, warum unerfahrene Investor:innen oft schlechtere Renditen erzielen. Um diesen Effekt etwas fassbarer zu machen, haben wir in der untenstehenden Grafik  die vorübergehenden Verluste während historischen Krisen den darauf folgenden Jahresrenditen gegenübergestellt. Daran sieht man, dass die höchsten Renditen oft kurz nach Krisen anfallen. Dabei fallen die Gewinne sogar oft höher aus als die vorausgegangenen Verluste. Dieser Effekt kommt daher, dass die Märkte Zyklen aufweisen: Einer Übertreibung folgt eine Normalisierung zurück auf den fairen Wert. Deshalb sollte man sich beim Investieren immer anti-zyklisch verhalten: Kaufen, wenn die Märkte gefallen sind und verkaufen, wenn sie gestiegen sind. Dabei profitiert man einerseits vom beschriebenen Erholungseffekt. Andererseits kauft man Aktien dann günstig, weil sie zuvor an Wert verloren haben, und verkauft sie teuer, sobald ihr Wert gestiegen ist.

![Abbildung-2_juni2022.png](https://storage.googleapis.com/strapi-kasparund/Abbildung_2_juni2022_dccd792e9e/Abbildung_2_juni2022_dccd792e9e.png)

Zum Schluss möchten wir Dir zwei Tipps mit auf den Weg geben: Nerven behalten! Solche Phasen sind an den Märkten nicht unüblich. Es gab sie in der Vergangenheit immer wieder einmal und immer folgte darauf eine Erholung. Und zweitens: Der schlechteste Zeitpunkt für einen Ausstieg ist, wenn die Märkte gefallen sind. Du solltest solche Phasen diszipliniert aussitzen und auf die Erholung warten. Wenn Du denn Mut hast, zahlt es sich in der Regel sogar aus, in solchen Phasen zusätzlich zu investieren und von den günstigen Preisen zu profitieren.

Egal, wie Du dich entscheidest, wir wünschen Dir weiterhin gute Nerven und bis bald!

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Wir möchten Dir helfen, Dein Finanzleben zu meistern. Neben dem gebührenfreien Bezahlen und dem Zugang zu professionellen Anlagelösungen gehört auch der Schutz Deines Hab und Gutes dazu. Mit unserem Partner Smile können wir Dir ab sofort ein faires und einfaches Produkt anbieten, damit Du optimal geschützt bist. Gerne möchten wir Dir unsere Zusammenarbeit vorstellen.

# Über Smile
Smile ist ein 100% online Versicherungsanbieter. Als Partner der Helvetia geniesst Du den Rückhalt einer grossen Schweizer Versicherung und gleichzeitig die Flexibilität einer echten Digitallösung. Somit können wir Dir günstige Versicherungsprämien, monatliche Kündigungsrechte und einen voll digitalen Prozess anbieten. Damit hat Smile eine sehr ähnliche Philosophie wie Kaspar& :)

Aber auch wenn Smile ganz digital ist, so sind sie genau so erreichbar wie wir. Egal ob über Mail, Telefon oder Chat. Comparis hat sogar den Kundenservice von Smile mehrfach ausgezeichnet. Du hast also jederzeit einen Ansprechpartner, wenn etwas sein sollte.

# Warum bieten wir Versicherungen an?
Wir möchten der Partner für Dein Finanzleben sein. Dazu gehört auch, dass Du in allen Lebenslagen ausreichend geschützt und abgesichert bist. Mit der Partnerschaft mit Smile gehen wir einen ersten Schritt in diese Richtung, um Dir einfachen Zugang zu Versicherungen zu geben. Dabei ist dies aber nur der erste Schritt. Mittelfristig möchten wir hier noch weiter gehen und dafür sorgen, dass Du in allen Bereichen einfachen Schutz bekommen kannst - wann Du willst und wie Du willst. Somit stellen wir wirklich die Welt ein bisschen mehr auf den Kopf!

# Was kannst Du versichern?
## Hausratversicherung
Mit der **Hausratversicherung** kannst Du einfach Dein Eigentum schützen. Egal ob Feuer-, Elementarereignisse oder Wasserschäden. Egal was passiert, mit der Hausratversicherung ist es zumindest kein finanzielles Desaster! Konfiguriere Deine Versicherung dabei ganz individuell nach Deinen Bedürfnissen mit einer Reihe von flexiblen Optionen:

- Hausrat-Kasko: Rotwein auf dem Sofa oder Kaffee über den Laptop gekippt? Hiermit ist dies ganz unproblematisch versichert.

- Diebstahl: Jemand ist bei Dir eingebrochen und es fehlt jetzt Dein Schmuckstück? So bekommst Du zumindest den finanziellen Schaden ersetzt.

- Einfacher Diebstahl auswärts: Einmal kurz in der Tram nicht aufgepasst und schon ist das Handy geklaut? Mit diesem Zusatz sind Deine persönlichen Gegenstände unterwegs abgesichert.

- Reisegepäck und Mietwagen: Schnelle Hilfe, wenn Dein Gepäck nicht dort ankommt, wo Du bist oder ein Schaden an Deinem Mietwagen entsteht.

## Haftpflichtversicherung
Mit der **Haftpflichtversicherung** schützt Du dich vor Ansprüchen Dritter. Hast du aus Versehen mit Deinem Velo einen Kratzer in einen Porsche gemacht? Genau hier hilft die Haftpflichtversicherung! Wähle dabei zwischen einer Versicherungssumme von CHF 5’000’000 oder CHF 10’000’000. Zudem gibt es auch hier flexible Optionen:

- Grobfahrlässigkeit: Aus Versehen vergessen die Kerze zu löschen und somit das Haus in Brand gesetzt? Der extra Schutz bei grobfahrlässigen Schäden.

- Gelegentlicher Lenker fremder Motorfahrzeuge: Aus Versehen das Auto Deines Freundes an die Wand gefahren? Mit dieser Option ist dies abgesichert.

- Mieter fremder Pferde: Lieber Pferd statt Auto? Versichere Dich gegen Schäden, die bei geliehenen, gemieteten oder vorübergehend gehaltenen Pferden auftreten können.

Alle detaillierten Infos findest Du auch ganz bequem hier: [www.smile-direct.ch/kasparund](https://www.smile-direct.ch/kasparund)

# Der Special-Deal für Dich
Und weil das Beste immer zum Schluss kommt: Wenn Du Deine Smile Versicherung über Kaspar& abschliesst, erhältst Du direkt CHF 50 auf Dein Kaspar& Konto übertragen! Die Zahlung wird dabei im Monat nach Deiner Bezahlung ausgeführt. Wenn Du also im Juli die Versicherung abschliesst, die ab November läuft und auch dann Deine erste Zahlung machst, so bekommst Du den Bonus Mitte Dezember ausgezahlt. Bitte beachte, dass Du die Versicherung über [diesen Link](https://www.smile-direct.ch/kasparund) oder direkt über die Kaspar& App abschliessen musst.

Weil Transparenz wichtig ist: Mit diesem Deal verdienen auch wir etwas Geld.

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In unserem letzten Anlagebericht haben wir versucht, die derzeit etwas unübersichtliche Situation an den Finanzmärkten für Euch einzuordnen. Dabei gingen wir insbesondere auf zwei Themen ein, welche die Stimmung an den Märkten derzeit dominieren: Den Ukraine Krieg und die Angst vor Inflation.

Das Zusammenspiel dieser beiden Faktoren führte in den vergangenen Wochen zu einem aussergewöhnlich schwierigen (und seltenen) Umfeld für Anleger:innen, in welchem gleichzeitig sowohl Aktien als auch Obligationen deutlich an Wert verloren. Aktien aufgrund reduzierter Wachstumserwartungen, Obligationen aufgrund der Zinserhöhungen, welche von den Nationalbanken angekündigt wurden, um die befürchtete Inflation zu bekämpfen. Die indirekten Folgen des Ukraine-Kriegs verschärfen die Situation dabei zusätzlich: Durch Produktionsausfälle in der Ukraine und durch die wirtschaftlichen Sanktionen gegen Russland reduziert sich das Angebot wichtiger Rohstoffe auf den internationalen Märkten noch weiter als dies seit Corona ohnehin bereits der Fall war. Dadurch steigen die Preise, die Inflation wird angeheizt und die Nationalbanken kommen weiter unter Druck, die Zinsen zu erhöhen. 

Aus diesem Grund spielt der Ukraine Krieg aus Anlegersicht eine doppelt wichtige Rolle: Neben den offensichtlichen und direkten negativen Auswirkungen wirkt der Konflikt auch als Verstärker der heiklen makroökonomischen Situation. Sollte der Krieg länger andauern oder sich sogar noch ausweiten, würde dies voraussichtlich zu einer weiteren Erhöhung der Inflation und damit zu einer zusätzlichen Verschlechterung der globalen Wirtschaftssituation führen. Da der weitere Verlauf des Krieges jedoch immer noch völlig unklar erscheint, bleibt auch die Unsicherheit bezüglich der wirtschaftlichen Auswirkungen bestehen.  

Entsprechend kamen sowohl Aktien wie auch Obligationen in den vergangenen Wochen weiter unter Druck. Sowohl der weltweite Aktienmarkt (MSCI World) als auch der Schweizer Aktien Markt (SPI) verloren seit Beginn des Jahres aus der Perspektive einer Schweizer Anleger:in ca. 10%. Schweizer Obligationen (SBI AAA-BBB) verloren im gleichen Zeitraum beinahe 8% an Wert. Die Kaspar& Anlagestrategien hielten sich in dieser schwierigen Phase im Vergleich besser, wie die obenstehende Grafik zeigt. Der Grund für diese deutliche Verlustreduktion ist die breite Diversifikation und das Risikomanagement der Kaspar& Portfolios. Dabei kam den Strategien insbesondere die stabilisierende Wirkung von Gold und der Schweiz-Fokus zugute: Sowohl Gold als auch Schweizer Anlagen wirken in wirtschaftlich schwierigen Zeiten als sichere Häfen für Anleger:innen. 

## Und was erwarten wir für die Zukunft?
Das wichtigste Anlagethema für die nächsten Monate bleibt die Inflation. Entsprechend wird auch das Marktumfeld noch eine Weile herausfordernd bleiben. Trotzdem glauben wir, ist auch heute ein guter Zeitpunkt, mit dem Investieren anzufangen oder weiterzumachen. Warum? Erstens, weil es die schlechteste Wahl ist, bei hoher Inflation Geld auf dem Bankkonto zu halten. Dort entwertet sich das Geld garantiert. Insbesondere Aktien und Gold sind dagegen langfristig ein guter Inflationsschutz. Zweitens wissen wir zwar nicht mit Sicherheit, wie sich die Märkte in Zukunft entwickeln werden. Etwas ist aber gewiss: Heute ist es der bessere Zeitpunkt zu investieren als Anfang Jahr; Aktien sind jetzt wieder 10% günstiger und Obligationen versprechen in Zukunft höhere Renditen dank Zinserhöhung. Und drittens: Es ist immer der richtige Zeitpunkt zu investieren. Je früher desto besser. Denn langfristig versprechen alle wichtigen Anlageklassen eine positive Rendite. Auch wenn das manchmal etwas Geduld braucht. 

Vergleich weltweites Aktienportfolio und Kaspar& Anlagestrategien

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Die vergangenen drei Monate waren ein enorm ereignisreiches Wechselbad der Gefühle. Und obwohl wir uns bewusst sind, dass sich in solchen Zeiten unsere persönlichen und finanziellen Prioritäten etwas relativieren, möchten wir Euch diesmal dennoch einen etwas ausführlicheren Überblick über die Ereignisse und deren Folgen geben. 

Das Geschehen an den Märkten seit Beginn des Jahres lässt sich grob in drei aufeinanderfolgende Kapitel unterteilen: Die Entspannung der Corona Situation, aufkeimende Ängste vor Inflation und Zinserhöhungen und die Invasion der Ukraine. Aber eines nach dem anderen.

## Kapitel 1: Bye bye Corona?
Gegen Ende des letzten Jahres und Anfang dieses Jahres zeichnete sich immer mehr eine Normalisierung der Corona Situation ab. Dies führte zwar nicht, wie man vielleicht hätte erwarten können, zu einem Kursfeuerwerk an den Aktienmärkten. Aber immerhin zu einer deutlichen Stabilisierung. Der Grund dafür dürfte sein, dass sich die Hoffnungen auf ein Ende der Pandemie bereits graduell und über Monate abgezeichnet hatten. Für deutlichere Kursanstiege an der Börse wäre es dagegen nötig gewesen, dass die guten Nachrichten überraschend und innerhalb kurzer Zeit bekannt werden.

## Kapitel 2: Achtung, Teuerung!
Nach dieser kurzen Entspannung verschob sich der Fokus der Marktbeobachter, wie das oft der Fall ist, wenn ein beherrschendes Thema langsam verdrängt wird, auf ein sich länger im Hintergrund anbahnendes Problem: Durch die lockere Geldpolitik des vergangenen Jahrzehnts wurde die Wirtschaft mit Liquidität geschwemmt. Dadurch stiegen nicht nur die Preise für Investitionsgüter, sondern je länger desto mehr auch die Angst vor Inflation, also der Teuerung von Konsumgütern des täglichen Gebrauchs. Und genau diese Ängste keimten seit Anfang Jahr erneut auf. Das klassische Mittel, um Inflation zu bekämpfen und die Wirtschaft auf eine sanfte Landung nach einer langen Wachstumsphase vorzubereiten sind Zinserhöhungen. Und genau das war es dann auch, was verschiedene grosse Nationalbanken und insbesondere die Amerikanische Federal Reserve Bank (FED) Anfang Jahr ankündigten. Zwar kamen diese Ankündigungen nicht unerwartet. Aber die Geschwindigkeit und das Ausmass der Zinsschritte waren grösser als viele Marktteilnehmer befürchtet hatten. Aus Anlegersicht sind starke Zinserhöhungen doppelt unglücklich: Höhere Zinsen führen einerseits zu reduziertem Wirtschaftswachstum, was die Aktienpreise unter Druck setzt. Andererseits erhöhen sie die langfristig erwarteten Renditen von Anleihen, was aber kurzfristig zu einer Reduktion der Preise von bereits ausstehenden Anleihen führt. Dadurch ergab sich eine seltene Konstellation, in der gleichzeitig sowohl Aktien als auch Anleihen an Wert verloren. Für Anlegerinnen ist es in einer solchen Situation, in der die beiden wichtigsten Anlageklassen gleichzeitig leiden, kaum noch möglich, auf vernünftige Weise positive Renditen zu erwirtschaften. Der Lichtblick in dieser Hinsicht dürfte allerdings sein, dass Obligationen in Zukunft dadurch langsam wieder etwas höhere Renditen bieten sollten. 

## Kapitel 3: Ukraine und Unsicherheit
Während die Märkte immer noch mit der Zinssituation beschäftigt waren, begann schliesslich noch das letzte, tragische Kapitel der Geschichte: Der Krieg in der Ukraine verstärkte die Unsicherheit an den Märkten deutlich und setzte insbesondere die Aktienmärkte, wie es in einer solchen Situation zu erwarten ist, weiter unter Druck. Im Gegensatz zur anfänglich erwähnten graduellen Entwicklung der Coronasituation handelte es sich hier um ein überraschendes, monumentales Ereignis, weshalb die Aktienpreise schnell und stark sanken. Dabei nahmen gleichzeitig auch die Marktschwankungen deutlich zu. Dies ist in solchen Situationen ein übliches Phänomen, weil gerade anfänglich eine grosse Unsicherheit über den weiteren Verlauf der Ereignisse besteht. Sobald sich diese Unsicherheit aufzulösen beginnt, erholen sich die Aktienpreise oft und die Stabilität kommt zurück. Auch wenn sich die Situation nicht zwingend verbessert hat. Und genau dies war es, was wir in den letzten drei Wochen beobachten konnten: Die Aktienpreise erholten sich beinahe wieder auf das Niveau von Anfang Jahr. Was zynisch sein mag, widerspiegelt eine alte Börsenweisheit: Märkte mögen keine Unsicherheit. Entsprechend bleibt die Situation aber auch fragil. Sollte die Situation in der Ukraine weiter eskalieren, kommt die Unsicherheit zurück und Aktien erneut unter Druck. 
Für Anleihen bleibt die Situation unabhängig vom Konflikt aufgrund der besprochenen Zinsproblematik kurzfristig kompliziert: Sie verloren seit Anfang Jahr in einer ähnlichen Grössenordnung an Wert wie Aktien. Allerdings mit deutlich weniger Schwankungen, was zumindest das Nervenkostüm von jenen von Euch, die sich für eine zurückhaltende Anlagestrategie entschieden haben, hoffentlich etwas geschont hat. 

## Und jetzt?
Der weltweite Aktienmarkt (MSCI World) verlor seit Beginn des Jahres aus der Perspektive einer Schweizer Anleger:in knapp 4.5%, der Schweizer Aktien Markt (SPI) sogar 5.5%. Auch globale Immobilienanlagen litten in ähnlichem Masse. Einzig Gold legte im gleichen Zeitraum um fast 10% zu. Diese Krisenfestigkeit ist übrigens der Hauptgrund, warum wir allen Euren Portfolios zur Diversifikation Gold beimischen. Die weitere Entwicklung der Märkte bleibt unsicher und wird massgeblich davon abhängen, wie sich die Situation in der Ukraine entwickelt. 

Dank der Erholung in der zweiten Märzhälfte stehen die Finanzmärkte auf Jahresfrist übrigens weniger schlecht da, als man vielleicht erwarten könnte: Von April 2021 bis März 2022 gewann der weltweite Aktienmarkt knapp 8% an Wert. Der Schweizer Aktienmarkt sogar fast 11%. Damit liegt das vergangene Jahr sowohl für Schweizer als auch globale Aktien ziemlich genau im historischen Durchschnitt.

## Das unternimmt Kaspar& für Dich
Kaspar& sorgt mittels zweier wichtiger Massnahmen dafür, dass die Risiken und Wertschwankungen in Deinen Anlagezielen verringert werden:

- 🇨🇭 **Alle Anlagen haben einen klaren Schweiz-Fokus**. Damit profitierst Du von der stabilen wirtschaftlichen und politischen Lage in der Schweiz, was sich besonders in Krisenzeiten bewährt hat. Zudem reduzieren wir so dauerhaft das Risiko von Wechselkursschwankungen.
- ☔ **Kaspar& Risikomanagement über Anlageklassen**. Durch die breite Aufteilung Deiner Anlage in Aktien, Obligationen, Immobilien und Gold sorgen wir dafür, dass Wertschwankungen deutlich geringer ausfallen als in einem reinen Aktienportfolio.

💡 **Wichtiger Tipp:** In Deinen Zieleinstellungen kannst Du selbst zwischen den Modi "Komfort", "Normal" und "Sport" wählen und damit entscheiden, ob Du mit einem grösseren Fokus auf Rendite unterwegs sein möchtest ("Sport") oder einen Fokus auf Sicherheit legen möchtest ("Komfort"). Du kannst dies jederzeit in der App ändern. 
Bitte beachte, dass dies aktuell nur für eigene Ziele, jedoch nicht das Wechselgeld, möglich ist.

Blog Einträge

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Marktbericht Mai 2023

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Was ist eigentlich...

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Verbrieft!

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Fehler beim Anlegen

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Marktbericht April 2023

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Die Kaspar& 3a Lösung ist live!

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Marktbericht März 2023

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Marktbericht Februar 2023

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Die neue Kaspar& App ist da!

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Marktbericht Januar 2023

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